资管新规及央行、银保监会、证监会三文对基金行业影响点评：资管新规配套文件对基金行业影响及应对战略

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/16 [table_page] ETP 产品报告分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-20321298 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 研究助理：杨思奇 电话：021-20321306 邮箱：yangsiqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321259 [table_product]1 《分级宿命终难逃，基金投比再严控——《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》对公募基金影响点评》2017-11-18 2 《开启“真资管”时代——深度解析资管新规及其延伸影响》 2017-12-04 3 《靴子落地，资产大腾挪时代正式开启——华宝证券深度解读资管新规》 2018-04-28 4 《华宝证券：方向不变 重要调整——“央行进一步明确资管新规通知”和银保监会“理财办法”点评》 2018-07-21 [table_main]华宝财经评论类模板◎ 投资要点：  公募基金 VS 公募银行理财：《理财新规（征求意见稿）》下，公募基金和公募银行理财在销售门槛、投资范围、投资比例调整流程、关联交易定价、销售路径、自有资金投资、机构自有资金来源、信息披露细则、摊余成本法等方面的监管细则存在一定差异。  基金专户、基金子 VS 私募银行理财：对比证监会和银保监会的文件，基金专户、基金子和私募银行理财在非标投资限制、合格投资者参与非标投资门槛、自有资金限制、托管、集中度控制、非标投资上限、流通受限资产投资、7 个工作日可变现资产、杠杆要求、FOF/MOM 投资、开放期设置等方面均存在一定差异。  基金公司业务定位探讨：基金公司作为市场上专业的资产管理机构，在投研建设、风控制度、人员培养、公司治理结构等诸多领域经历了 20 年的积累与沉淀，专业度和规范度相比于其他资产管理机构都具有明显优势。在资管新规发布后，资产管理产品纳入统一的监管体制，资产管理机构进入了更加规范的白热化竞争环境中，去通道的背景下，对于资产管理机构本身的资产管理能力成为竞技台上获胜的利器。本文从投研能力建设、产品线布局与发展、市场与销售能力提升以及与银行机构合作等维度，对基金公司的公募基金、基金专户、基金子业务进行分析，为基金公司提升竞争力提出务实建议。 在投研条线，应注重自身主动管理能力和风险控制能力的提升，夯实核心竞争力；在产品条线，需要以客户需求为导向，结合政策红利对现有产品线进行完善和补充；在市场条线，需要向以客户为中心转变，对于零售端做好客户分层和产品标签，借助智能投顾优化客户体验，在机构端则需要提升销售人员的专业化能力；基金专户业务上，则可以发挥在杠杆设置、持牌机构、聘请优质私募投顾等方面的优势；基金子公司业务则面临更多挑战。 基金公司与银行的关系定位：随着银行理财产品的投资门槛、投资范围、投资运作模式逐渐清晰，与基金机构合作与竞争并存。基金公司应重视绝对收益诉求的投资策略和产品研发，积极与银行开展相应合作，大型基金公司在与银行资管部门就权益投资和产品净值化管理方面更有优势，在销售环节，基金公司则应该重视第三方销售资源的打造、重视对于机构客户的专业化服务和对于银行销售渠道人员的专业化培育。过渡期后，中小银行由于资本实力的欠缺，难以实现产品线的完善布局，对于代销相关基金产品仍会有较大的需求，与基金公司的合作也会更多。唯一句，回归本源，专业创造价值。  风险提示：本报告不构成投资建议。相关研究报告 [table_subject]2018 年 07 月 22 日 证券研究报告—公募政策点评 资管新规配套文件对基金行业影响及应对战略 ——资管新规及央行、银保监会、证监会三文对基金行业影响点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/16 [table_page] ETP 产品报告 内容目录 1. 公募基金 VS 公募银行理财 ........................................................................................................... 3 2. 基金专户、基金子 VS 私募银行理财 ............................................................................................. 4 3. 资管新规后基金公司业务定位探讨 ................................................................................................ 5 3.1. 投研条线：主动管理能力明确特色，风险管理重要性提升 .......................................................................... 5 3.2. 产品条线：以客户需求为导向，把握政策红利 ............................................................................................. 6 3.2.1. 绝对收益型产品布局 .............................................................................................................................. 6 3.2.2. 指数增强基金 ......................................................................................................................................... 7 3.2.3. 风格、主题、行业鲜明的主动权益基金 ................................................................................................. 7 3.2.4. 公募 FOF ............................................................................................................................................... 7 3.2.5. 养老目标 FOF 基金 .................................................