黄金珠宝行业周报：关注1Q23培育钻反弹行情，低线城市春节珠宝销售靓丽

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议 培育钻石：短期价格企稳+河南疫后生产秩序恢复，关注 1Q23 培育钻反弹行情，重点标的中兵红箭/力量钻石。 黄金珠宝：预计低线城市占比高的品牌 1Q23 业绩修复速度及力度好于高线城市占比高的品牌。综合分析 23 年估值、最新估值分位数及 1Q23 业绩弹性，建议关注周大生/迪阿股份/老凤祥。 周观点：春节“返乡潮”、低线城市黄金珠宝销售靓丽 上周我们组织川渝、华中、华东等地春节珠宝销售跟踪电话会议，结论显示 23 年春节黄金珠宝销售较此前元旦修复力度显著加强，区域更广+幅度更大（据经销商反馈的销售额同比增幅在 40%~100%不等），主要获益返乡人员增多、亲人团聚下珠宝消费热情高涨+此前积压的婚庆需求集中释放+金价上行。其中低线修复较高线力度大。 主要结论：1）春节销售明显修复，返乡潮背景下低线城市春节销售好于省会及一线城市，预计复工后一线城市进一步修复。2）春节消费以婚庆需求集中释放为主，金价高位黄金消费仍旺盛，镶嵌呈现修复。3）各地区重点品牌今年预计加速开店、抢占份额为主。 据上海黄金饰品行业协会，2023 春节假期上海市黄金珠宝销售额 8.75 亿元，去年同期为 10.98 亿元、今年春节恢复至去年同期的 80 分位，“返乡潮”背景下，结合上述调研情况，预计春节旺季三线及以下城市珠宝消费靓丽、省会及一线城市尚未恢复至或持平去年同期销售水平。预计低线城市占比高的品牌 1Q23 业绩修复速度及力度好于高线城市占比高的品牌，包括周大生、老凤祥、老庙等，一二线城市珠宝消费预计在春节复工后逐步修复。 价格跟踪 全球培育裸钻批发价、库存跟踪：截至 23 年 1 月 26 日，全球培育钻价格延续自 22 年 9 月中旬以来总体企稳，1 月均价总体环跌个位数，其中除克拉 CVD 回升、其他分数段 CVD 跌幅大于 HTHP。全球培育钻裸钻各交易平台库存截止23 年 1 月末较 22 年 12 月首次跟踪累计升个位数，最近一周略降。 天然钻批发价跟踪：IDEX 指数上周（23 年 1 月 21 日-1 月 29 日）累计跌 0.1%、降幅环比收窄。2022 年 12 月 IDEX指数累计跌 0.8%，23 年 1 月截至 29 日累计跌 1.2%，1 月降幅环比扩大。22 年 12 月 1 克拉 RAPI 指数跌 1.5%、较 10-11月降幅收窄，30 分指数涨 1.2%。 贵金属价格跟踪：23 年 1 月 16 日-1 月 19 日黄金、白银、铂金价格分别累计涨 0.45%/跌 2.84%/跌 1.44%。 行业动态 行情回顾：23.1.16-23.1.20 上证综指/深证成指/沪深 300 涨 2.18%/3.26%/2.63%，黄金珠宝/培育钻涨跌 0.56%/涨2.5%，跑输大盘 3.19PCT/0.13PCT。个股方面，四方达（↑9.49%）/飞亚达（↑8.15%）涨幅居前，迪阿股份（↓6.85%）/金一文化（↓6.17%）跌幅居前。 估值回顾：截至 23 年 1 月 20 日收盘，培育钻石板块动态估值 44 倍、处 2022 年来 12.8%分位，23 年 1 月中旬以来回升 7%；黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22 年 11 月末以来累计涨 25%，当前板块估值 21 倍。 行业新闻：2022 年中国金饰消费同比下降 8%；力拓集团 2022 年毛坯产量同增 21%至 470 万克拉。 重点公告：周大生 2022 年 12 月新增 5 家自营门店；曼卡龙申请向特定对象发行股票于 2023 年 1 月 18 日获深圳交所审核通过。 风险提示 黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、黄金珠宝周观点：春节“返乡潮”、低线城市黄金珠宝销售靓丽..................................... 4 2、培育钻石周观点：关注 1Q23 基本面支撑下的反弹机会.............................................. 4 2.1 全球培育裸钻批发价、库存跟踪：1 月价格总体环跌个位数，全球库存环增低个位数 .............. 4 2.2 天然钻裸钻批发价跟踪：IDEX 成品钻价格指数上周跌 0.1%、降幅环比收窄，12 月一克拉 RAPI 指数降1.5%........................................................................................ 7 3、行情回顾..................................................................................... 7 3.1 黄金珠宝：跌 0.56%、跑输大盘 3.19PCT，板块居下游 ......................................... 7 3.2 培育钻石：涨 2.5%、跑输大盘 0.13PCT，板块涨幅居中游 ...................................... 8 3.3 板块估值：黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22 年 11 月末以来累计涨 25%，培育钻板块估值 44 倍、23年 1 月中旬以来回升 7% ....................................................................... 9 4、数据跟踪.................................................................................... 10 4.1 贵金属价格：23.1.16-23.1.19 金价累计涨 0.45% ............................................ 10 4.2 进口：22 年 12 月国内钻石进口 5.16 亿美元、同降 26.4% ..................................... 11 4.3 零售：22 年 12 月国内珠宝零售额-18.4%、11-12 月假日季美国珠宝全渠道零售-5.4% ............. 12 5、行业动态.................................................................................... 13 5.1 国内动态 ............................................................................... 13 5.2 海外动态 ............................................................................... 13