商贸零售行业周报：春节线下消费场景恢复，看好后疫情时代消费复苏大趋势

证券研究报告 行业周报 春节线下消费场景恢复，看好后疫情时代消费复苏大趋势 ——行业周报（20230116-0129） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 电商春节消费报告陆续发布，各平台数据显示消费持续升温。阿里《春节“暖”消费报告》显示兔年春节线上线下需求提振，旅游影业消费回暖，地方特色消费升温。京东小时购《2023 年春节即时消费数据报告》显示京东小时购销售额较 2022 年农历同期增长 90% ，礼盒类销量超 50%。美团《美团 2023 年春节假期消费趋势洞察》显示春节假期前 6 天，日均消费规模比 2019 年春节增长 66%；北京、上海、成都、重庆、广州等地消费规模居全国前列；异地消费较 2022年同期增长 76%；全国夜间消费规模占比达49%，较 2022 年同期增长 13%。政策端来看，2023 年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 传统零售： 春节线下消费场景恢复，扩内需有望持续带动需求复苏。国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年春节假期全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长 12.2%，比 2019 年春节假期年均增长 12.4%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长 10%和 13.5%，比 2019 年春节假期年均分别增长 13.1%和 8.1%，其中生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快，返乡过节带动务工大省消费增幅较高。万达集团消息称，春节期间全国 480 座万达广场客流 1.6 亿人次，销售收入 126.8 亿元，其中可比万达广场同比 2019 年客流增长 15%，销售额增长 29%。我们认为 2023 年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 春节期间黄金强劲复苏，关注疫后持续修复机会。京东“兔”年 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《12 月社零有所改善，消费市场有望逐步恢复》 ——2023 年 01 月 19 日 《杭州市与阿里巴巴深化合作，鼓励支持平台经济有序发展》 ——2023 年 01 月 15 日 《京东开放个人商家入驻，有望助力 GMV继续提升》 ——2023 年 01 月 08 日 -24%-21%-17%-14%-10%-6%-3%1%4%02/2204/2206/2209/2211/2201/23商贸零售沪深3002023年01月30日行业周报 主题珠宝首饰销量同比增长超 10 倍。深圳水贝是国内最大的黄金珠宝交易集散地，吸引了全国不少黄金采购商前来进货。年前采购商纷纷加大采购量，不少黄金批发门店的金饰金币等品种都出现了不同程度的缺货。澳门及华南、华东地区部分一二三线城市黄金珠宝售卖专柜人气爆棚，客流量较平时成倍增长。元旦、春节等假期，部分品牌商开展力度较大的促销活动，刺激消费需求快速释放。我们认为受益于春节返乡送礼潮，黄金首饰相关消费品将有较好销售表现。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 上周行情回顾： 上周（2023.01.16-2023.01.20），商贸零售（中信）指数上涨1.34%，跑输沪深 300 指数 1.29pct，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 20 位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是专业市场经营、贸易和百货。 ◼ 行业动态跟踪： 电商：TikTok 年后将新开通 12 国小店；阿里发布 2023 春节团圆消费报告；京东发布《2023 春节假期消费趋势》报告；美团发布春节消费数据显示日均消费规模比 2019 年增 66%；抖音上线“超市”功能。 传统零售：64.1%便利店企业 2022 年销售总额同比实现增长；44.3％的超市企业 2022 年销售同比增长；杭州商圈消费增速位居全国第一；新茶饮春节消费大热，喜茶部分门店销量增加500%；480 座万达广场春节客流 1.6 亿人次，销售收入 126.8 亿。 黄金珠宝：2022 年全国黄金消费量 1001.74 吨，同比下降10.63%。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁; 估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠行业周报 道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；疫情反复加剧；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 目 录 1 上周行情回顾 .............................................................................. 5 1.1 板块行情 ........................................................................... 5 1.2 个股行情 ........................................................................... 6 2 行业动态跟踪及大事提醒 .......................................................