零售行业周报：一年之计在于春

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.01.30 请阅读最后一页的重要声明！ 一年之计在于春 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《12 月社零环比改善，消费恢复明显》 2023-01-18 零售行业周报 核心观点 ❖ 核心观点：圣诞、元旦、春节客流持续环比回暖，消费场景加速恢复，消费复苏持续进行中。春节期间全国消费相关行业销售收入同比、与 19 年对比均实现 10%+增长，其中生活必需品、家居升级类商品、旅游住宿、低线城市消费恢复情况较好；分城市来看，杭州、天津增速位居前列。一年之计在于春，今年春节消费的全面回暖，无疑为全年消费恢复开了个好头。 ❖ 【线下零售】12 月中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，预计 23 年在促消费方面会有较大的政策支持，同时 22 年居民新增储蓄达到 17.84 万亿元，为消费回暖提供了资金支持，看好 23 年零售的复苏机会。同时考虑到 22 年社零基数较低（-0.2%），23 年内需的回升路径有望比预期更为陡峭，零售业态回暖可期。建议关注三条主线，1）有望受益消费复苏的区域百货龙头，重庆百货（600729.SH），天虹股份（002419.SZ），武商集团（000501.SZ），杭州解百（600814.SH），合肥百货（000417.SZ），百联股份（600827.SH）等；2）社区团购退潮之后商超盈利能力的改善，建议关注家家悦（603708.SH）；3）具备第二增长曲线的弹性标的，小商品城（600415.SH）。 ❖ 【跨境板块】建议关注两条主线：1）温和衰退下，持续关注海外刚需消耗品需求韧性。美国商务部数据显示，22 年 12 月美国零售额同比+6%，但环比下降 1.1%，低于预期，环比下降主要由加油站以及汽车、家居、家电等可选耐用品贡献，可选消费持续承压，消费能力下降的影响逐步兑现。考虑到海外居民消费习惯存在刚性，建议关注消费降级背景下刚需消耗品的需求韧性，推荐泛品类跨境电商龙头华凯易佰（300592.SZ）。2）22Q4 美国就业与经济景气度持续，看好 23 年渠道库存见底后我国手工具及专业工具供应商的订单回暖。22Q4 GDP 年化环比增长 2.9%，高于市场预期的 2.6%，连续两个季度实现正增长。截至 1 月 21 日当周，初请失业金人数环比大幅减少 6000 人，经季节性因素调整后为 186000 人，为 22 年 4 月以来的最低水平。推荐渠道份额提升，优先受益订单复苏的手工具龙头巨星科技（002444.SZ），及电动工具龙头创科实业（0669.HK）。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；疫情反复风险；海外通胀风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（01.30） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002419 天虹股份 71.88 6.15 0.19 0.15 0.22 32.24 41.00 27.95 增持 600415 小商品城 276.50 5.04 0.25 0.24 0.39 19.40 21.00 12.92 增持 002444 巨星科技 255.77 21.27 1.13 1.50 1.90 27.00 14.18 11.19 增持 600729 重庆百货 99.32 24.43 2.45 2.37 2.87 10.62 10.31 8.51 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -24%-19%-13%-7%-1%4%商贸零售沪深300 行业投资策略周报/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 1 本周观点：一年之计在于春 ................................................................................................................... 3 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 6 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 7 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 8 5 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图 1. 各地春节期间销售额同比 ..................................................................................................................... 4 图 2. 板块年初至今涨跌幅（%） ................................................................................................................. 6 图 3. 跨境电商主要标的年初至今涨跌幅（%） ......................................................................................... 7 图 4. 线下零售主要标的年初至今涨跌幅（%） ......................................................................................... 7 图 5. 美国消费者信心指数 ..................................................