走遍中国系列之三：江苏省（苏中、苏北篇）157个城投平台详尽数据挖掘

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2018 年 08 月 01 日 固定收益专题 江苏省（苏中、苏北篇）157 个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国系列之三 江苏省位于我国东部沿海中心，长江下游，东濒黄海，东南与浙江和上海毗邻，西接安徽，北接山东，地跨长江、淮河，并且京杭大运河从中穿过，区位优势显著。 江苏省城投债余额及平台数量长期位居全国第一，截至 2018 年 6 月底，存量城投债余额为 13172 亿元，遥遥领先排名第二的浙江省，是当之无愧的城投巨省。 江苏省整体经济财政实力较强，处于全国领先水平。下辖 13 个地级市，各市经济财政实力差距悬殊，发展较不均衡，尤其苏南、苏北地级市经济财政规模相差较大，呈现出南强北弱的梯级分布态势。 从经济、财政和经调整债务率综合来看，镇江、连云港、盐城、泰州、淮安资质相对较弱，常州、南通、徐州、扬州、宿迁处于中游水平，苏州、南京、无锡资质相对较好。 从苏中、苏北城投平台概况来看，按照 Wind 口径，在人工剔除明显不是城投平台的公司后，截至 2018 年 6 月底，苏中、苏北城投平台存量债余额为5471.92 亿元，涉及发行人 163 个。主体评级以 AA 为主，占比 76%。 分地区看，南通、盐城和泰州存量城投债余额及平台数量排前三。从回售或到期情况看，2018 年下半年及 2019 年连云港、盐城和泰州城投债回售或到期压力较大。 按照 Wind 口径，在人工剔除明显不是城投平台的公司及部分数据不可得平台后，对剩下的 157 个城投平台进行打分排序。由于江苏省各区县城投平台发债较多，为了更好地衡量不同行政级别及不同区县城投平台之间的差异，地方政府情况相关数据具体到了区县层面。 根据打分结果，排名前 20 的城投平台资质相对较好，如南通城市建设集团有限公司、南通国有资产投资控股有限公司和徐州市广弘交通建设发展有限公司等。 风险提示：模型设计不合理，数据口径有偏差。 作者 分析师 丁婷婷 执业证书编号：S0680512050001 邮箱：dingtingting@gszq.com 相关研究 1、《固定收益专题：担保债和担保公司资质，了解一下？》2018-07-30 2、《固定收益定期：减税对制造业投资影响多大？——一周债市问答》2018-07-29 3、《固定收益点评：货基高增长延续，信用两极分化明显——固收基金二季报分析》2018-07-24 4、《固定收益专题：湖南省 119 个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国系列之二》2018-07-23 5、《固定收益定期：消费数据怎么看？——一周债市问答》2018-07-22 2018 年 08 月 01 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、江苏省各地级市分析......................................................................................................................................... 3 1. 江苏省整体情况 ........................................................................................................................................... 3 2. 江苏省各市情况 ........................................................................................................................................... 4 二、苏中、苏北城投平台概况 .................................................................................................................................. 6 1. 苏中、苏北城投平台概览........................................................................................................................... 7 2. 苏中、苏北主要城投平台梳理 ....................................................................................................................... 8 南通 ......................................................................................................................................................... 8 扬州 ....................................................................................................................................................... 10 泰州 ....................................................................................................................................................... 10 徐州 ....................................................................................................................................................... 11 连云港 .................................................................................................................................................... 12 淮安 ........................................................................................................................................