港股周报：春节消费复苏趋势明显，积极展望今年整体经济形势复苏

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2023.1.23-2023.1.27） 证券研究报告 2023 年 01 月 29 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 联系人 caorui@tfzq.com 春节消费复苏趋势明显，积极展望今年整体经济形势复苏 本周（2023 年 1 月 23 日至 1 月 27 日）恒生指数收盘 22,688.90点，上涨约 2.92%。 春节期间各领域消费复苏趋势明显，资本持续流入中国 春节期间影视复苏趋势明显，1 月 21 日-25 日（大年三十至正月初四）实现票房收入 46.6 亿元，同比增长 5.8%；观影人次 8598 万人，同比增长 5.2%；场均人次 50 人，同比增长 33.1%；平均票价 54.2元，同比增长 0.6%。文旅部 1 月 27 日发布的消息显示，经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游 3.08 亿人次，同比增长 23.1%，恢复至 2019 年同期的 88.6%；实现国内旅游收入3758.43 亿元，同比增长 30%，恢复至 2019 年同期的 73.1%。携程平台上，春节期间国内外旅行订单皆迎来三年巅峰，旅游订单整体较虎年春节增长 4 倍。此外，春节期间出境游整体订单同比增长 640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超 4 倍，跨境机票订单增长 4 倍以上。1 月 27 日，美团发布 2023 年春节消费数据显示假期前 6 天日均消费规模比 2019 年春节增长 66%。春节假期前 6 天，全国多人堂食套餐订单量同比增长 53%。春节返乡与节后外出游玩的流动热潮，带动异地消费快速增长。数据显示，异地消费较去年同期增长 76%。其中，三亚、成都、重庆、大理、北京等地成为异地消费者堂食订单量最多的前 5 座城市。1 月 27 日，全国货运物流有序运行，邮政快递揽收量环比增长 61.9%。同时国际金融协会的数据显示，在所有新兴市场每天 11 亿美元的资本流入中，中国的资本流入占 8 亿美元。 建议关注政策环境持续改善下的文娱内容产业机会，如拥有丰富 IP 资源的平台【阅文集团】，观影需求复苏趋势明确的电影产业，如【欢喜传媒】（春节档《满江红》主控）、【猫眼娱乐】（参投《满江红》）、【IMAXCHINA】、【阿里影业】（淘票票票务平台）；受益于政策改善和游戏版号持续发放如腾讯控股、网易、心动公司；拥有自主版权 IP 的视频平台，例如爱奇艺（自制剧《狂飙》火爆全网）及受益于整体消费复苏的港股标的【泡泡玛特】【名创优品】。同时密切关注汽车需求在节后恢复情况及政策导向，我们判断今年整车总量变化不大，持续关注国内新势力整车相关标的【理想汽车】【蔚来汽车】【小鹏汽车】 我们重申港股整体 Beta 是围绕美元流动性改善和对未来中国经济复苏的乐观展望。建议关注“整体港股估值修复”及“复苏下部分标的出现基本面拐点”，我们建议重点关注 4 条主线及相关公司。复苏及估值修复类 1.社交平台：腾讯控股 2. 电商&本地生活：拼多多，美团，阿里巴巴，京东集团，万物新生，唯品会，宝尊；复苏的线下场景&需求提升类 3. OTA&出行：携程集团，同程旅行 4. 博彩：银河娱乐，金沙中国5.消费：泡泡玛特，名创优品 6. 电影院线：猫眼娱乐，阿里影业，IMAX CHINA 7. 互联网货运平台（货运需求提升）：满帮集团 8. 互联网招聘（劳动力需求提升）：Boss 直聘 9. SaaS&云服务：微盟集团，中国有赞，阜博集团，涂鸦智能，中国航信 10.互联网医疗平台：京东健康，阿里健康，平安好医生 11. 娱乐：哔哩哔哩，快手，腾讯音乐，云音乐，知乎，挚文集团，阅文集团 12.智能驾驶：理想汽车，蔚来汽车，小鹏汽车，百度集团；困境反转类 13. 在线地产：贝壳 14. 电子烟：思摩尔国际；受益于港股中概交易活跃度提升和流动性充裕下的需求提升类 15. 交易所及互联网券商：港交所 16. 互联网金融：360 数科，陆金所（注：拼多多、美团、携程集团、银河娱乐、Boss 直聘为商社联合覆盖，金沙中国为新兴产业联合覆盖，同程旅行为商社覆盖，泡泡玛特为商社覆盖，名创优品为商社覆盖，涂鸦智能为通信联合覆盖，京东健康为医药联合覆盖，平安好医生为医药、非银、传媒联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖，贝壳为地产联合覆盖，思摩尔国际为新兴产业覆盖，港交所为非银覆盖）风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周观点 春节期间各领域消费复苏趋势明显，资本持续流入中国 春节期间影视复苏趋势明显，1 月 21 日-25 日（大年三十至正月初四）实现票房收入46.6 亿元，同比增长 5.8%；观影人次 8598 万人，同比增长 5.2%；场均人次 50 人，同比增长 33.1%；平均票价 54.2 元，同比增长 0.6%。文旅部 1 月 27 日发布的消息显示，经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游 3.08 亿人次，同比增长 23.1%，恢复至 2019 年同期的 88.6%；实现国内旅游收入 3758.43 亿元，同比增长 30%，恢复至 2019 年同期的 73.1%。携程平台上，春节期间国内外旅行订单皆迎来三年巅峰，旅游订单整体较虎年春节增长 4 倍。此外，春节期间出境游整体订单同比增长 640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超 4 倍，跨境机票订单增长 4 倍以上。1 月 27 日，美团发布 2023 年春节消费数据显示假期前 6 天日均消费规模比 2019年春节增长 66%。春节假期前 6 天，全国多人堂食套餐订单量同比增长 53%。春节返乡与节后外出游玩的流动热潮，带动异地消费快速增长。数据显示，异地消费较去年同期增长 76%。其中，三亚、成都、重庆、大理、北京等地成为异地消费者堂食订单量最多的前 5 座城市。1 月 27 日，全国货运物流有序运行，邮政快递揽收量环比增长61.9%。同时国际金融协会的数据显示，在所有新兴市场每天 11 亿美元的资本流入中，中国的资本流入占 8 亿美元。 建议关注政策环境持续改善下的文娱内容产业机会，如拥有丰富 IP 资源的平台【阅文集团】，观影需求复苏趋势明确的电影产业，如【欢喜传媒】（春节档《满江红》主控）、【猫眼娱乐】（参投《满江红》）、【IMAXCHINA】（重磅影片上映、进口片引进）【阿里影业】（淘票票票务平台）；受益于政策改