主动偏股基金22Q4重仓股配置分析：公募基金加仓医药、计算机、机械

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023 年 01 月 20 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 林昊 邮箱：linhao3＠tebon.com.cn 相关研究 公募基金加仓医药、计算机、机械 ——主动偏股基金 22Q4 重仓股配置分析 [Table_Summary] 投资要点：  本报告导读：基于主动偏股型基金 22Q4 重仓股配置分析，高低位收敛趋势出现：医药生物、计算机、机械设备等配比历史低位行业增配显著，电力设备、有色、煤炭、房地产等高位行业下行。  资产配置与板块分布：1）债券、股票资产此消彼长，股票仓位再上行；2）创业板仓位结束 5 季度下行。  行业配置：经济复苏预期升温，历史配置高低位收敛。医药生物、计算机、机械设备等配比历史分位低位行业增配显著，电力设备、有色、煤炭等历史分位高位行业下行。 1）上游原料：有色、煤炭配比显著下行，建材、化工小幅上升； 2）中游制造：仅机械设备增配，其余均有压降； 3）下游消费：医药配比强势反弹； 4）金融房建：金融配比底部回升，房地产配比连续震荡； 5）支持服务：计算机一枝独秀，其余行业配比稳定。  从行业持仓占比分位数来看：高低位收敛为主要趋势，下游、金融房建、支持服务多数行业仍位于历史较低位。  行业超低配：医药生物、计算机、食品饮料、建筑材料、银行超配比例环比上升全行业前 5，医药生物超配比例重回全行业第二。以沪深 300 配置比例为基准，医药生物在 22Q4 超配比例由 2.36%扩大至 4.27%，全行业仅次于电力设备的 5.96%，环比变化+1.91pcts 位于全行业第一；计算机超配比例转正至 0.38%，环比变化+0.91pcts；食品饮料超配环比扩大 0.89pcts，主要由于沪深 300 内食饮成分表现较差。通信、有色、电力设备、电子、交运超配比例负向变化领先，均超-0.5pcts。  重仓股：在基金重仓前 500 公司中，计算机、医药公司总数、排名上升率较 22Q3均有提升，整体持股集中度连续回落。从重仓股前 500 公司来看，计算机、医药行业公司数量分别为 32、59 家，较 22Q3 的 25、53 家均有增加，且排名上升率分别为 87.50%、69.49%较之 Q3 同样改善。而环保、建材、非银公司排名上升率100%，但公司数较少。房地产、煤炭、石油石化、家用电器、通信公司排名多数下降。从持股集中度来看，22Q4 重仓股前 50、前 100 合计占比分别为 45.91%、59.84%，22Q3 为 47.26%、62.19%，持股集中度连续回落。  风险提示：1）基金季报数据具有滞后性；2）测算误差；3）基金重仓股数据与全部持仓存在差异。 策略专题 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 资产配置与板块分布：股票仓位被动上行，创业板、科创板仓位提升 ........................ 4 1.1. 资产配置：债券、股票资产此消彼长，股票仓位再上行 ..................................... 4 1.2. 板块分布：创业板仓位结束 5 季度下行 .............................................................. 4 2. 行业配置：高低位收敛，医药、计算机表现突出 ........................................................ 5 2.1. 行业大类：复苏预期带动消费、服务配比上行 ................................................... 5 2.2. 上游原料：有色、煤炭配比显著下行，建材、化工小幅上升 .............................. 6 2.3. 中游制造：仅机械设备增配，其余均有压降 ....................................................... 7 2.4. 下游消费：医药配比强势反弹 ............................................................................. 8 2.5. 金融房建：金融配比底部回升，房地产配比连续震荡 ......................................... 9 2.6. 支持服务：计算机一枝独秀，其余行业配比稳定 .............................................. 10 2.7. 一级行业汇总：高低位收敛为主要趋势，下游、金融房建、支持服务多数行业仍位于历史较低位 ..................................................................................................... 11 3. 行业超低配：医药超配比例反弹，全行业超配持续收敛 ........................................... 11 4. 重仓股：计算机、医药重仓股排名表现较好 ............................................................. 13 5. 风险提示 .................................................................................................................... 14 策略专题 3 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：资产配置比例，股票仓位升至 83.87% ................................................................... 4 图 2：资产环比增速，22Q4 债券资产大幅缩水 ..................................................