2022年12月宏观经济数据点评： 经济数据表现超预期，有望逐步回暖复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 经济数据表现超预期，有望逐步回暖复苏 2022 年 12 月宏观经济数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 2023 年 1 月 17 日，国家统计局公布了固定资产投资、社会消费品零售额、规模以上工业增加值与房地产开发投资销售等数据。 数据要点： 12 月固定资产投资保持平稳增长。 数据显示，2022 年 1-12 月固定资产投资 572,138 亿元，同比增长 5.1%，较 1-11 月降低 0.2%。其中，民间固定资产投资 310,145 亿元，同比增长 0.9%，较上月下降 0.2%。单月看，12 月份固定资产投资同比增长 3.2%，较上月提升 2.5%。 图表1：固定资产投资与民间投资累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 基建投资保持高增速，房地产投资延续下滑态势。 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《 12月 通 胀 数 据 点 评 》 --2023/01/12 《2022 年 12 月货币金融数据点评》--2023/01/10 《 遵 义 城 投 展 期 点 评 》 --2023/01/04 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2023-01-18 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 2022 年 12 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 分领域看，基建、制造业与房地产投资 1-12 月分别累计同比增长11.5%、9.1%与-10.0%，较 1-11 月份分别变化-0.1%、-0.2%、-0.2%。制造业投资相对较为稳定，基建投资增速继续保持高增长，一定程度上对冲了房地产投资增速的下滑。 图表2：固定资产投资分项累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 基建投资有望将继续保持高增长。 基建投资分项中，电热水投资增速维持高位且持续回升，水利公共设施投资同比增速有小幅下滑，交运仓储投资保持提升趋势。展望未来，23 年在全球经济下行的背景下，扩大内需尤为重要，对于基建的支持政策力度也在逐步加大，政策性银行信贷及政策性开发性金融工具等存在加量空间，基建投资作为拉动经济增长的重要途经，有望将继续保持高增长。 图表3：基建投资各分项增速 债券点评报告 P3 2022 年 12 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 制造业投资增速小幅下降，部分行业维持较高增速。 1-12 月制造业投资累计同比增速下滑至 9.1%，较 1-11 月下降0.2%。细分项中，有色、通用设备、汽车和电气等行业增速较 11 月有所提升，其余均有小幅下跌。其中，电气、TMT、化学原料、农副产品等行业的增速保持在 15%以上，远高于行业平均。 图表4：制造业投资各分项增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 地产投资跌幅继续扩大，拿地与施工仍走弱。 房地产投资 1-12 月累计同比下降 10.0%，延续 1-11 月跌幅扩大 债券点评报告 P4 2022 年 12 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 的态势。施工端数据依旧不理想，1-12 月房屋施工面积累计同比下降7.2%，降幅较 1-11 月扩大 0.7 个百分点，房屋新开工面积累计同比下降 39.4%，房屋竣工面积累计同比下降 15.0%。预计 23 年房屋施工和新开工面积将维持较低水平，竣工方面将继续发力。 图表5：地产施工增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 另外，房企拿地积极性受到抑制。购置土地面积 1-12 月累计同比下降 53.4%；土地成交价款累计同比下降 48.4%，跌幅扩大 0.7%。企业拿地积极性仍不高，先行指标购置土地面积增速仍保持负增长，近期对于房企融资方面的政策利好频出，有助于在资金方面给予一定支持。 图表6：土地成交同比增速 债券点评报告 P5 2022 年 12 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 住房销售面积 12 月跌幅扩大，短期内房地产市场情绪仍较弱。 1-12 月商品房销售面积为 135,837 万平方米，累计同比下降24.3%，较 1-11 月份跌幅扩大 1.0%。前期房地产利好政策对房企融资方面给予大力支持，房地产供给端有望实现改善。需求端目前受疫情影响，居民收入预期较弱，购房意愿偏低，12 月销售数据依旧较为疲软，预计短期内房地产市场情绪仍较弱，但随着首套住房贷款利率政策动态调整机制落地，住房需求有望进一步释放。 图表7：商品房销售面积累计同比增速 债券点评报告 P6 2022 年 12 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 12 月消费增速降幅收窄，多数主要细分项均有提升。 社会消费品零售金额 1-12 月累计为 439,733 亿，同比下降 0.2%，较 1-11 月下滑 0.1%。单月看，12 月份社会消费品零售总额同比下降1.8%，较上月降幅收窄 4.1%。其中，受疫情政策优化影响，线下消费场景受限，餐饮服务消费增速跌幅明显扩大，从上月-8.4%降至-14.1%，占比 90.2%的商品零售跌幅收窄，同比增速从-5.6%升至-0.1%。 图表8：社会消费品零售总额当月同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 限额以上企业的商品零售 12 月同比上涨 3.2%，较 11 月增速提升6.4%。主要细分行业中，多数行业同比增速均提升，粮食食品、纺织服装和汽车消费均提升明显，三者合计占比 48.3%，拉高了消费增速。而家电音像增速仍然为负，石油制品消费增速由正转负，小幅下降4.2%。 图表9：大额消费细分品种当月同比增速 债券点评报告 P7 2022 年 12 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究