宏观经济宏观周报：春节临近，国内生产活跃度下降

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月18日宏观经济宏观周报春节临近，国内生产活跃度下降核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比5.10社零总额当月同比-1.80出口当月同比-9.90M211.80市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《货币政策与流动性观察-社融“拐点”将至》 ——2023-01-16《宏观经济宏观周报-1 月首周国内经济景气有所回暖》 ——2023-01-10《货币政策与流动性观察-央行 11 月资产负债表变化解析》 ——2023-01-09《宏观经济宏观周报-12 月我国经济景气水平继续回落，1 月有望开始向上修复》 ——2023-01-04《货币政策与流动性观察-央行四季度货币政策例会解读》 ——2023-01-03春节临近，国内生产活跃度下降。本周国信高频宏观扩散指数 A 维持负值，指数 B 继续回落。从季节性比较来看，本周指数 B 从上周处于 2016-2022 年平均值上方回落至下方，或与 2023 年春节在时间上较往年更加靠前有关。春节临近会导致国内生产活动的活跃度下降，但并不代表国内经济景气回落。从分项来看，本周消费、房地产景气持平上周，投资领域景气回落。截止2023 年 1 月13 日，国信高频宏观扩散指数A 为-0.4，指数 B 录得 106.0，指数 C 录得-4.0%（-0.5pct.）。消费相关分项中，PTA 产量较上周继续上升，全钢胎开工率较上周继续下降，和上周两个分项一升一降持平；投资相关分项中，焦化企业开工率、螺纹钢产量、水泥价格较上周下行，与上周三个分项中两降一升相比转弱；房地产相关分项中，建材综合指数较上周继续上升，30 大中城市商品房成交面积小幅回落，和上周两个分项一升一降持平。周度价格高频跟踪:（1）本周食品、非食品价格继续上涨。2023 年 1 月食品、非食品价格环比或均略低于季节性水平。预计 1 月 CPI 食品环比约为 3.2%，CPI 非食品环比约为 0.3%，CPI 整体环比约为 0.8%，1 月 CPI 同比或继续上升至 2.2%。（2）12 月下旬以来，随着国内感染高峰过去，国内减员效应对供给的冲击逐渐消退，但国内需求的回暖在幅度上尚不能有效对冲海外需求的回落，因此国内流通领域生产资料价格仍在下降。后续随着国内需求进一步回暖，形成对海外需求回落的有效对冲，届时国内流通领域生产资料价格或能企稳回升。预计 2023 年 1 月国内 PPI 环比仍维持负值，PPI 同比维持在-0.7%附近。风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：春节临近，国内生产活跃度下降..................................................................................4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数继续回落..................................................................4CPI 高频跟踪：食品、非食品价格均上涨.......................................................................................7食品高频跟踪：食品价格继续上涨.................................................................................................................. 7非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨........................................................................................................10CPI 同比预测：1 月 CPI 同比或继续上升至 2.2%.........................................................................................11PPI 高频跟踪：1 月上旬流通领域生产资料价格继续下跌..........................................................12流通领域生产资料价格高频跟踪：1 月上旬继续下跌.................................................................................12PPI 同比预测：1 月 PPI 同比或持平上月的-0.7%........................................................................................14风险提示............................................................................................................................................15免责声明............................................................................................................................................16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数...................................................................................................................................5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析...............................................................................................................5图3： 国信高频宏观扩散指数历史序列...................................................................................................................6图4： 焦化企业周度开工率...............