长沙银行(601577)2022年度业绩快报点评：存贷保持稳增，业绩渐趋复苏

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 长沙银行 存贷保持稳增，业绩渐趋复苏 长沙银行（601577.SH）2022 年度业绩快报点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 601577.SH 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 6.92 近一年股价走势 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 吴文鑫 17600388299 wuwenxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 长沙银行：Q3 信贷加速投放，不良持续出清 —长沙银行（601577.SH）2022Q3 财报点评 2022-10-30 长沙银行：净息差稳居同业前列，资产质量持续夯实———长沙银行 2022 年中报点评 2022-08-31 长沙银行：领跑中西部，政务+县域+零售三重赋能———长沙银行（601577.SH）首次覆盖报告 2022-08-25 主要事件 近日长沙银行发布 2022 年业绩快报：2022 年营业收入 228.68 亿元（YoY+9.58%），归母净利润 68.11 亿元（YoY+8.04%）。 单季归母净利润增势喜人，业绩复苏值得期待。2022 年营业收入收至 228.68亿元，同比增速稍缓至 9.58%，主要受到 Q2 和 Q4 营收增长乏力的拖累。全年实现归母净利润 68.11 亿元（YoY+8.04%），Q4 单季归母净利润为 14.59亿元（YoY+15.43%），增速为四个季度中最高，盈利能力渐趋复苏。 全年贷款高增15%以上，主要由Q3单季拉动。2022年末贷款总额为4260.38亿元（YoY+15.27%），实现 15%以上高增，其中 Q4 单季增长较为乏力，主要为 Q3 信贷加速投放拉动。依托政府金融优势与零售迭代升级、县域战略推进，区域红利不断释放，伴随疫情扰动减退，房价洼地效应持续助力消费贷发力，个贷需求有望进一步回暖，驱动信贷规模再上台阶。 存款增速连续 4 个季度保持高位，存贷比边际下行。2022 年末存款余额同比增长 14.27%至 5786.48 亿元，增速连续 4 个季度高于 13%，处于历史较高水平，考虑是 2022 年存款定期化现象的反映，加上长沙银行本地客群黏性较强，省内存款市占率有望持续与国有大行并肩。贷款增速较高的前提下，存款迅速扩量，导致存贷比边际下行 2.8pct 至 73.63%。贷款与存量增速的剪刀差缩窄至 1pct 以内，负债端支撑足，资产扩张基础扎实。 资产质量基础夯实，拨备安全垫不断增厚。长沙银行继续做实资产质量，2022年末不良率为 1.16%，与 Q3 末持平，我们测算不良贷款余额边际微升至49.42 亿元。拨备覆盖率环比上行 1.15pct 至 311.09%，已连续四个季度增厚，安全边际留足，资产质量呈现稳中求进状态。110 亿元可转债尚待监管批准，后续落地有望缓解部分资本补充压力，对其长期可持续发展有所助益。 投资建议 长沙银行Q4单季归母净利润增速亮眼，全年存贷保持高增，疫后复苏逻辑下，对公零售形成双轮驱动，将支撑信贷稳步扩增。资产质量保持平稳，拨备覆盖率边际增厚，资本补充积极推进。我们维持其“买入”评级。 风险提示：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。  核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 18,022 20,868 22,868 25,646 28,968 增长率 5.91% 15.79% 9.58% 12.15% 12.95% 归母净利润 (百万元) 5,338 6,304 6,811 7,573 8,665 增长率 5.08% 18.09% 8.04% 11.19% 14.41% 每股收益（EPS） 1.56 1.57 1.69 1.88 2.15 市盈率（P/E） 6.29 5.12 4.09 3.67 3.21 市净率（P/B） 0.87 0.65 0.51 0.46 0.42 数据来源：公司公告，西部证券研发中心 -26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2022-012022-052022-09长沙银行城商行Ⅲ沪深300证券研究报告 2023 年 01 月 17 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 长沙银行 西部证券 2023 年 01 月 17 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：单季营收和增速（亿元） 图 2：单季归母净利润和增速（亿元） 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图 3：存贷款余额及同比增速 图 4：存贷增速剪刀差 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图 5：不良贷款余额和不良率（亿元） 图 6：拨备覆盖率 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 注：2022-09 和 2022-12 不良贷款余额为测算值 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 0%5%10%15%20%25%30%35%40%0102030405060702020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4单季营业收入（亿元）yoy（右轴）-10%0%10%20%30%40%50%-5051015202020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4单季归母净利润（亿元）yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%30%010002000300040005000600070002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12贷款余额（亿元）存款余额（亿元）贷款余额yoy（右轴）存款余额yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%2020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12贷款增速-存款增速（剪刀差）1.05%1.10%1.15%1.20%1.25%1.30%01020304050602019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12不良贷款余额（亿元）不良率（右轴）250%260%270%280