国内宏观周报：更多“稳地产”政策工具在途中

国内宏观周报 更多“稳地产”政策工具在途中 2023 年 1 月 15 日 宏观报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼 投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  实体经济：本周工业开工率多数走弱，产成品累库；30 城商品房销售面积略有下行，土地一级市场表现低迷；黑色商品期、现货价格表现分化。1）开工率分多数走弱。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率环比基本持平，焦化企业开工率环比下降 0.7 个百分点；基建相关的石油沥青装置开工率本周环比下降 0.9 个百分点；汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎开工率环比分别下降 8.9 个百分点、7.3 个百分点。2）产成品累库。产成品中，本周螺纹钢社库较上周环比上升 11%，上周电解铝库存环比上升13.3%。原材料中，本周港口铁矿石库存较上周上升 1.7%。3）房地产市场弱势运行。本周 30 城商品房日均销售面积环比下降 0.3%，绝对水平约为过去三年同期均值的 76%；土地一级市场表现偏弱，上周百城土地供应面积环比减少 56.9%，成交面积环比减少 79.9%，二者绝对水平约为过去三年同期的一半左右；百城成交土地溢价率升至 3.7%。内需方面，本周 9大城市日均地铁客运量环比上升 15.4%，绝对水平约为近三年同期均值的80%；北上广深四个一线城市的交通拥堵程度均较上周加剧。目前全国第一波疫情高峰期基本结束，居民线下活动和国内消费需求逐步恢复。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数环比下降 4.3%，其中通往欧洲、东南亚和美西的航线的运价环比跌幅分别为 9.7%、3.5% 2.5%。4）黑色商品期、现货价格分化。本周南华黑色指数上涨 3.3%，2022 年 11 月以来已累计上涨 28.7%。具体看，本周焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石期货均上涨，涨幅分别为 3.6%、6.0%、1.6%、3.0%；现货价格方面，焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石分别下跌 1.6%、下跌 3.9%、上涨 0.9%、上涨 1.9%。农产品方面，本周农产品批发价格 200 指数环比上涨 1.9%。主要农产品中，水果、蔬菜、鸡蛋批发价环比涨幅分别为 4.4%、3.6%、3.1%。猪肉批发价格环比下跌 8.0%，本周五已到 23.12 元/公斤。  资本市场：本周国内资本市场交易基本面复苏预期，呈“股汇双强，利率上行”组合，主要期限国债收益率大幅上行，A股主要股票指数多数上涨，人民币汇率升值。货币市场方面，R007 和 DR007 周五分别收于 1.98%和 1.84%，较上周五分别上行 7.6bp 和上行 37.1bp。本周股份行一年期同业存单发行利率收于 2.5683%，较上周五上行 16.9bp。债券市场方面，本周主要期限国债收益率上行，10Y-1Y 国债期限利差环比上周走阔6.8bp。股票市场方面，除科创 50 下跌外，其它主要股指均上涨，消费风格涨幅最大；本周北上资金累计净流入近 440 亿元，有力提振股票市场情绪。外汇市场方面，周五美元指数收于 102.17，较上周五下跌 1.7%。本周在岸人民币相对美元升值 2.22%、离岸人民币升值 1.81%。  风险提示：国内疫情冲击超预期，稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 11 一、 国内一周要闻 本周市场关注度高的宏观要闻： 图表1 本周市场关注度高的宏观要闻 事件 内容 简评 1 央行召开 2022年金融统计数据新闻发布会 1 月 13 日央行召开 2022 年金融统计数据新闻发布会，涉及房地产的内容包括： （1）央行在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划等。 （2）有关部门已起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，行动方案聚焦专注主业、合规经营、资质良好，具有一定系统重要性的优质房企，重点推进“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四个方面共 21项工作任务。这些任务中既包括抓好已经出台政策的落实，也包括设立全国性资产管理公司专项再贷款、设立住房租赁贷款支持计划等一系列新举措。方案设定了优质房企条件，没有具体名单，由金融机构自主把握。 （3）针对大家关心的“三线四档”规则，方案明确在保持规则整体框架不变的基础上，将完善部分参数设置。 （4）去年 12 月份新发放个人住房贷款利率，全国平均为4.26%，同比下降 1.37 个百分点，为 2008 年有统计以来的最低水平。 本次央行新闻发布会中，房地产政策成为关注焦点。当前政策端对于“保优质主体”的态度已较明朗，以央行新闻发布会说法看，更多“稳地产”政策工具在途中。我们预计，政策逐步落地见效，有助于缓解市场对房地产企业的信用风险的担忧，如能叠加更强有力的销售端政策支持，或可有助于房地产市场尽快形成良性循环。 资料来源：wind、平安证券研究所 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 11 二、 实体经济：开工率多数走弱 本周国内高频数据一览： 图表2 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 2.1 工业生产：开工率多数走弱 【平安观点】本周工业开工率多数走弱。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率环比基本持平，焦化企业开工率环比下降0.7 个百分点；基建相关的石油沥青装置开工率本周环比下降 0.9 个百分点，磨机运转率（上周）环比下降 4.1 个百分点；汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎开工率环比分别下降 8.9 个百分点、7.3 个百分点。因燃油车购置税减免和新能源汽车“国补”退坡，2023 年开年乘用车销量弱于往年同期，汽车产业链短期或承压。 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 11 图表3 本周全国高炉开工率环比基本持平 图表4 本周焦化企业开工率环比下降 0.7 个百分点 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 图表5 本周石油沥青装置开工率环比下降 0.9 个百分点 图表6 上周磨机运转率 23.1%，环比下降 4.1 个百分点 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 图表7 本周汽车轮胎半钢胎