交通运输产业行业研究：春运首周出行数据大增，上海机场拟参股免税业态

敬请参阅最后一页特别声明 1 板块市场回顾 本周（1/9-1/13）交运指数上涨 0.9%，沪深 300 指数上涨 2.3%，跑输大盘 1.4%，排名 14/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+2.0%），物流综合板块跌幅最大（-2.0%）。 行业观点 快递：元旦快递量实现恢复性增长。自“新十条”发布以来，物流更加畅通，叠加消费需求将回暖，快递件量保持回升态势，1 月 7 日至 13 日，快递揽收及投递件量日均 7.56 亿件，环比增长 1%，2022 年 11 月全国快递服务企业业务量完成 103.5 亿件，同比下降 8.7%；业务收入完成 978.5 亿元，同比下降 9%。快递单票收入 9.45 元，同比下降 0.3%。同期顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+2.9%、-21.4%、-6.7%、+2.2%，市场份额分别为 10.2%、14.3%、15.7%、11.7%，环比分别+0.7%、-1.1%、-0.3%、-1.0%。伴随全国多地优化疫情防控措施，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，德邦股份。 物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB 供应链需求广阔。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。1 月 12 日兴通股份公告以支付现金的方式竞得中船万邦 51%股权及转让方中船贸易对标的企业中船万邦 15,400 万元债权，交易对价为 29,281.06 万元。通过本次交易，中船万邦成为公司控股子公司，公司船舶数量将达到 31 艘，运力规模将达到 37.84 万载重吨， 其中可以从事国内沿海散装化学品船运输的船舶为 20 艘，运力规模为 20.86 万载重吨，约占国内沿海化学品船舶市场运力规模的 15.66%。资产规模、市场份额进一步上升，有效增强公司的持续盈利能力，提升公司价值和股东回报。推荐宏川智慧、盛航股份。 航空机场：春运首周民航旅客量达 2019 年 65%，上海机场拟参股免税业态。春运首周（1 月 7 日-1 月 13 日）出行数据同比大增，全国累计发送旅客 26102.5 万人次，同比 2022 年农历同期+44%，较 2019 年农历同期-48.2%，其中民航发送旅客 793 万人次，同比+34%，较 2019 年-35%；航空经济舱平均票价（不含燃油附加费）约 748 元，同比增长 27%，较 2019 年-10%。1 月 13 日，南航广州飞郑州 CZ3960 航班起飞，意味着 737MAX 商业航班复飞，2019 年 3 月 11 日中国民航局宣布停飞 737MAX，截至商业航班复飞共 1404 天。目前停飞的 737MAX 飞机约 97 架，若全部复飞预计边际增加 2+%的运力，供给冲击有限。1 月 13 日，上海机场发布公告拟投资设立合资公司，并通过合资公司收购 Uni-Champion 32%股份以及日上互联 12.48%股权，共出资 13.58 亿元。2021 年 Uni-Champion 的归母净利润为 11.7 亿元，日上互联的归母净利润为 2.5 亿元，若以 2021 年为例估算股权合作后带来的投资收益增量约为 3.3 亿元。Uni-Champion 旗下的核心资产主要从事上海两场、北京两场的线下免税品销售经营业务、上海和北京市内免税经营业务及线上保税进口商品销售经营业务，交易完成后公司有望共享免税行业增长红利。中长期航空需求终将恢复增长，且航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹；国际客流恢复后，国际枢纽机场投资价值将凸显。推荐春秋航空。 航运：油运长期供需好转逻辑不改。集运：CCFI 环比下降 4.33%，SCFI 环比下降 2.80%，上周 PDCI 环比下降 3.35%。油运：BDTI 环比上升 3.9%，同比上升 107.0%；BCTI 环比下降 19.8%，同比上升 39.8%。干散货运输：BDI 环比下降16.3%，同比下降 56.0%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、本周交运板块行情回顾........................................................................ 4 二、行业基本面状况跟踪.......................................................................... 5 2.1 航运港口 ................................................................................ 5 2.2 航空机场 ................................................................................ 8 2.3 铁路公路 ............................................................................... 10 2.4 快递物流 ............................................................................... 11 风险提示....................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 本周各行业涨跌幅 ....................................................................... 4 图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 ................................................................... 4 图表 3： A 股交运板块周涨幅排名前十公司.......................................................... 5 图表 4： A 股交运板块周涨跌幅排名后十公司........................................................ 5 图表 5： 出口集运 CCFI 走势 ...................................................................... 5 图表 6： 出口集运 SCFI 走势 ................