12 月进出口数据点评：促外贸政策仍需持续发力

宏观经济点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 2023 年 01 月 14 日 《CPI 环比首度转负，但服务通胀仍有韧性——美国 12 月 CPI 点评—宏观经济点评》-2023.1.13 《“真实”社融不差，信用仍趋走宽—宏观经济点评》-2023.1.11 《人民币汇率单边升值或难持续 —宏观经济点评》-2023.1.11 促外贸政策仍需持续发力——12 月进出口数据点评 ——宏观经济点评 何宁（分析师） 潘纬桢（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790122110044 事件：以美元计，中国 12 月出口同比下跌 9.9%，11 月为同比下跌 8.9%；12 月进口同比下跌 7.5%，11 月为同比下跌 10.6%；12 月贸易顺差 780.1 亿美元，11 月为 692.48亿美元。 ⚫ 出口：跌幅进一步加深 12 月出口同比下跌 9.9%，11 月同比下跌 8.9%，10 月同比下跌 0.2%，12 月出口增速较 11 月份进一步回落，出口整体仍在加速回落。 1. 全球经济仍在放缓，外部环境压力有增无减。全球经济景气度已连续 4 个月低于 50%荣枯线，与全球经济景气较为一致的韩国出口增速亦保持负增长，我国出口的外部环境压力有增无减。 2. 对主要国家/地区出口增速全部下降。分国别看，发达国家中，对欧盟的出口增速下跌较多，对日本出口增速略有下降；新兴经济体中，对巴西的出口增速下降较多。12 月全球主要经济体制造业 PMI 大多处于收缩区间，全球经济衰退的可能性正在逐渐增加。 3. 汽车相关产品出口增速继续提升。分产品看：汽车和汽车底盘、成品油等出口增速有所上升，其余主要商品出口增速大多下跌。 4. 外需乏力带动我国出口增速进一步下跌。12 月出口回落的速度较 11 月进一步加快，我们认为可能有两点原因：一是外需乏力带动我国出口增速进一步下跌；二是 2021 年同期基数较高。环比来看，12 月出口有一定改善。 ⚫ 进口：后续有望持续修复 12 月进口同比降幅较 11 月有所收窄，从绝对进口金额上来看，亦有一定程度的边际修复。往后看，我们认为随着全国各地逐渐进入疫情退坡阶段，生产、消费以及物流等将逐渐恢复，经济基本面逐渐改善，将会有效促进内需增加，从而推动我国进口持续恢复。 ⚫ 出口同比负增长速度有望收窄，但总体仍不乐观 1. 出口短期内或仍将继续下滑，但同比负增长速度有望收窄。一则当前欧美央行均放缓了加息节奏，相关的外需下滑速度预计将会有所放慢；二则 2021 年 12月同期基数较高，后续基数效应也有望减轻。 2. 出口总体仍不乐观，促外贸政策仍需持续发力。当前全球经济均面临放缓压力，而主要央行因为通胀水平较高，预计还将保持一段时间的较高利率水平。外需乏力之下，我国出口整体仍不乐观。在此情况下，我国相关的促外贸政策仍需持续发力，提升外贸企业竞争力，努力稳定外贸规模和局势。 ⚫ 风险提示：疫情演变超预期，外需回落超预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观经济点评 宏观研究 宏观经济点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 出口：跌幅进一步加深 ............................................................................................................................................................ 3 1.1、 全球经济仍在放缓，外部环境压力有增无减 .............................................................................................................. 3 1.2、 对主要国家/地区出口增速全部下降 ............................................................................................................................ 3 1.3、 汽车相关产品出口增速继续提升 ................................................................................................................................. 4 1.4、 外需乏力带动我国出口增速进一步下跌 ...................................................................................................................... 5 2、 进口：后续有望持续修复 ........................................................................................................................................................ 5 3、 出口同比负增长速度有望收窄，但总体仍不乐观 ................................................................................................................. 6 4、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 我国进出口金额仍保持负增长 ........................................................................................................................................... 3 图 2： 出口外部环境压力有增无减 ............................................................................................................................................... 3 图 3： 我国对主要国家/