上海钢联(300226)Q4利润实现较快增长，数据要素政策推动长期发展

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司点评报告 2023 年 01 月 15 日 强烈推荐（维持） Q4 利润实现较快增长，数据要素政策推动长期发展 TMT 及中小盘/传媒 目标估值：NA 当前股价：28.42 元 公司 Q4 单季度利润实现较快增长，钢银电商交易量稳步提升，产业数据服务业务收入在疫情压力下依旧有较高增速，整体成长稳中有进。我们预计2022-2024 年公司净利润 2.02/2.65/3.50 亿元，对应 2022-2024 年 PE 38/29/22倍。维持 “强烈推荐”投资评级。 ❑ 事件：公司发布 2022 年度业绩预告，预计 2022 年实现归母净利润 1.83-2.23亿元，同比增长 2.65%-25.46%，预计实现扣非净利润 1.53-1.87 亿元，同比增长 2.75%-25.58%。 ❑ 公司 Q4 单季度利润实现较快增长。2022Q4 单季度，公司预计实现归母净利润 4478-8538 万元，同比增长 120%-319%；预计实现扣非净利润 3809-7209万元，同比增长 366%-782%。若以加回股份支付费用后的净利润计算，公司2022Q4 单季度归母净利润预期中值较去年同期同口径利润增长约 15%，扣非净利润预期中值较去年同期同口径利润增长约 32%，实现较快增长。 ❑ 钢银电商交易量稳步提升，产业数据服务收入承压增长。2022 年钢银电商平台结算量约 5300 万吨，同比增长近 15%，同时公司加大应收账款的回款力度，加大短周期业务占比，以控制经营风险，实现业务健康稳健增长。公司产业数据服务 2022 年全年实现营业收入 6.93 亿元，同比增长 13.83%；Q4单季度实现收入 1.91 亿元，同比增长 18.52%。2022 年公司会务培训及商务推广业务均受疫情影响较大，对该业务收入带来不利影响；但在疫情压力下，公司产业数据服务仍实现较好增长，体现公司数据订阅服务的高成长性。公司 2022 年持续在覆盖面、数据源、数据质量、客户服务等方面对产业数据服务业务进行投入，加速布局新能源、新材料、再生资源等领域，通过品种扩充来保证收入增长，预期 2023 年公司该业务增速将再有提升。 ❑ 数据要素相关政策推动公司业务发展及报表优化。2022 年 12 月发布的“数据二十条”，从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四个方面初步搭建了我国数据基础制度体系，预期“数据二十条”将驱动更多数据产品服务需求，同时也为数据确权等领域积累经验，上海钢联作为数据持有商，相关政策将驱动公司数据订阅服务下游需求增长，也将帮助公司确认数据权属，保护数据资产。此外，2022 年 12 月财政部发布了《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，标志数据要素相关业务的会计基础开始建立，数据资产的登记、确权、估值、流通等体系的建设有望加速，数据资源价值也将将面临重估，预期政策将优化公司财务报表，提升公司数据资产的价值，从而带来公司价值的提升。 ❑ 维持“强烈推荐”投资评级。我们预计 2022-2024 年公司净利润 2.02/2.65/3.50亿元，对应 2022-2024 年 PE 38/29/22 倍。维持 “强烈推荐”投资评级。 ❑ 风险提示：新品类扩张不及预期；原材料价格持续上涨；行业竞争加剧；政策落地速度不及预期。 基础数据 总股本（万股） 26730 已上市流通股（万股） 25742 总市值（亿元） 76 流通市值（亿元） 73 每股净资产（MRQ） 6.4 ROE（TTM） 9.3 资产负债率 76.1% 主要股东 上海兴业投资发展有限公司 主要股东持股比例 25.21% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 10 34 -2 相对表现 7 40 12 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《上海钢联（300226）—资讯业务快 速 恢复 ，钢 银电 商保 持稳 健 》2022-10-26 2、《上海钢联（300226）—数据订阅保持高增，疫情影响部分业务进展》2022-07-30 3、《上海钢联（300226）—产业数据受疫情短期影响，钢银电商平稳增长》2022-05-02 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn -60-40-20020Jan/22May/22Aug/22Dec/22(%)上海钢联沪深300上海钢联（300226.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 财务数据与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 58521 65775 84091 102566 123110 同比增长 -52% 12% 28% 22% 20% 营业利润(百万元) 481 455 515 679 896 同比增长 42% -5% 13% 32% 32% 归母净利润(百万元) 217 178 202 265 350 同比增长 20% -18% 14% 31% 32% 每股收益(元) 0.81 0.67 0.76 0.99 1.31 PE 35.1 42.7 37.6 28.6 21.7 PB 5.6 4.9 7.2 6.0 4.9 资料来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 图 1：上海钢联历史 PE Band 图 2：上海钢联历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 20x25x35x45x55x010203040506070Jan/20Jul/20Jan/21Jul/21Jan/22Jul/22(元)2.7x3.5x4.3x5.1x5.9x010203040506070Jan/20Jul/20Jan/21Jul/21Jan/22Jul/22(元) 敬请阅读末页的重要说明 4 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 12596 13631 24751 30013 30911 现金 563 908 8493 10191 7132 交易性投资 0 0 0 0 0 应收票据 297 339 433 528 634 应收款项 4739 4582 5833 7115 8540 其它应收款 51 44 56 69 82 存货 1247 1024 1303 1588 1904 其他 5699 6734 8633 10522 12620 非流动资产 445 563 555 547 540 长期股权投资 30 49 49 49 49 固定资产 178 176 175 173 172 无形资产商誉 64 58 52 47 42 其他 174 280 279 278 277 资产总计 13041 14194 25305 30560 31451 流动负债 9623 10444 21850 26639 26918