科技行业月报：物联网2023，静待景气复苏

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 物联网 2023：静待景气复苏 华泰研究 通信 增持 (维持) 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 高名垚 SAC No. S0570121080027 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 陈钰 SAC No. S0570121120092 chenyu019111@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王珂 SAC No. S0570122080148 wangke020520@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 威胜信息 688100 CH 26.54 增持 拓邦股份 002139 CH 16.00 增持 和而泰 002402 CH 25.07 买入 移远通信 603236 CH 139.93 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 12 月 18 日│中国内地 行业月报 物联网（2023）：3Q22 景气度承压；2023 年关注电网信息化等 根据我们对移远通信、美格智能、涂鸦、晶晨股份、翱捷科技等 50 余家全球物联网产业链公司的梳理，过去一月（11/16～12/16）全球主要物联网产业链公司总市值下跌 2.88%，其中国内物联网产业链公司总市值下跌 2. 20%；业绩方面，3Q22 国内物联网多个子板块总营收增速较 2Q22 有所放缓，或反映国内需求端承压影响；展望 2023 年，我们建议关注国内业务有望复苏、对海外业务依赖度较低的子板块，如电网信息化等，在新型电力系统建设下，该板块需求端预计保持较高景气。智能控制器板块方面，预计盈利能力随上游成本下降或迎修复；物联网模组及芯片等行业需求端仍待进一步观察。建议关注：威胜信息、拓邦股份、和而泰、移远通信。 物联网芯片：3Q22 物联网板块受消费需求下滑业绩普遍承压 过去一月全球主要物联网芯片公司总市值下跌 5.93%，其中国内物联网芯片公司总市值下跌 3.90%。3Q22 国内物联网芯片板块市值加权平均营收同比增长 17.08%，其中创耀科技/晶晨股份营收保持了同比增长，分别+15.5/+5.0%，博通集成/全志科技/瑞芯微 3Q22 营收同比倒退严重，分别为-45.1%/-36.4%/-51.6%。消费需求疲软对物联网芯片厂商影响较大，下游库存消化仍需一段时间，叠加海外通胀影响，部分海外收入占比较高的公司同时受到国内外双重冲击。我们预计消费复苏短期难以看到，物联网芯片公司4Q 业绩或仍承压。建议后续关注存货水平、毛利率反转迹象。 物联网模组：Q3 板块总营收增速放缓，2023 年国内景气度或呈弱复苏 过去一月全球主要物联网模组公司总市值下跌 4.30%，其中国内公司总市值下跌 6.20%。根据我们对移远通信、美格智能等公司三季报的梳理，3Q22国内物联网模组板块总营收同比增长 6%，增速较 2Q22（同比+21%）放缓，或反映国内物联网模组需求承压；展望 2023 年，我们认为国内防控方案的动态优化有望推动国内市场需求呈现弱复苏；海外市场在衰退风险背景下，泛 IOT 领域需求有待进一步观察，而车载、网关等大颗粒度 ToB 市场需求或仍有望保持韧性。 物联网平台层：3Q22 业绩增长有所放缓，运营商市场份额有望提升 过去一月全球主要物联网平台层公司总市值上涨 8.63%，其中国内公司总市值上涨 19.16%，主因平台经济监管或出现放松迹象。细分来看，国内电信运营商在 B/G 端业务布局具有优势，物联网连接数保持稳健增长，9M22 营收同比增长 23.5%；互联网公司如阿里、腾讯等主要着力拓展 B/G 领域，小米 IoT 收入 3Q22 因通胀、海外需求疲软等因素增长放缓；第三方平台涂鸦智能 3Q22 亦一定程度受到海外通胀等宏观因素的影响，收入短期承压。海外方面，亚马逊、微软在 IoT 领域创新研发持续深入，在供应链、建筑、车联网、工业制造等领域加快布局，赋能企业降本增效。 物联网应用层：Q3 景气度仍承压，2023 年关注电网信息化等 过去一月国内主要物联网应用层公司总市值下跌 6.47%。根据我们对智慧能源、工业互联网、车联网和智能控制器等板块公司三季报的梳理，3Q22国内物联网应用层板块总营收同比增长 4%，增速较 2Q22 下滑 3pct；板块归母净利润同比下滑 28%，景气度仍有承压。展望 2023 年，电网信息化板块有望迎来双模通信模块、智能网关等产品升级机遇；智能控制器板块盈利能力在上游原材料价格或回落带动下有望呈复苏态势。一级市场投融资方面，根据 IT 桔子不完全统计，6 月中以来国内物联网领域投融资事件总计 34 件，投融资保持活跃。 风险提示：中美贸易摩擦加剧、海外市场需求波动。 (40)(29)(18)(6)5Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22(%)通信电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 物联网：Q3 景气度承压；2023 年关注电网信息化等 .................................................................................................. 3 物联网芯片：3Q22 物联网板块受消费需求下滑业绩普遍承压，短期复苏迹象较弱 .................................................... 6 重点公司 3Q22 业绩回顾 ...................................................................................................................................... 7 翱捷科技-U（688220 CH）：3Q22：终端需求疲软，存货压力加大 ............................................................. 7 乐鑫科技（688018 CH）：3Q22:消费承压，工控/能源相对景气 ..........................