电子行业专题研究：关注美国实体清单变化及影响

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注美国实体清单变化及影响 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 12 月 18 日│中国内地 专题研究 华泰观点：BIS 修订实体清单，半导体产业链安全问题凸显 12 月 15 日，美国商务部（BIS）对实体清单和 UVL 进行增补修订，将北方华创磁电科技有限公司等 26 家中国实体从 UVL 中移除，但将长江存储、上海微从 UVL 升级管控至实体清单，并新增寒武纪、上海集成电路研发中心等 34 家中国实体进入实体清单。实体清单中的企业若想获取美国境内的产品、原产自美国的产品以及它国生产的美国元素含量超过 25%的产品须向BIS 申请许可。同时，BIS 宣布对寒武纪等 21 家公司适用外国直接产品规则，这些企业或将难以获取含有美国元素的工具或产品。随着美国出口管制升级，半导体供应链安全问题凸显，建议关注半导体供应链国产化受益公司。 关注国内扩内需政策和半导体产业链扶持政策长期影响 上周美联储如期加息 50bp，但点阵图给予鹰派信号；同时美国 11 月零售额环比大幅下跌，投资者担忧明年经济衰退风险加剧，美股周中大幅下跌。12/16，PCAOB 宣布完成审计核查，暂缓中概股退市风险。国内方面，中央经济工作会议顺利召开，市场预期“扩内需”基调下明年经济企稳回升，我们认为电动车、消费电子等板块有望受益。行业方面，受美影响荷兰、日本或将限制企业对华出口包括光刻机在内的高端半导体设备。外部环境边际恶化，市场期待半导体产业链支持政策，推动“科技自主可控”。我们认为未来国内晶圆代工产线将加大力度验证国产设备，建议关注国产设备受益公司。 A 股：SW 电子下跌 0.4%，跑赢上证指数（-1.2%） 上周全部 A 股日均成交额合计 8,161 亿元，环比下跌 16.8%。电子板块涨幅居前企业包括：通富微电（+10.6%）、盛美上海（+10.1%）、芯原股份（+5.8%）；其他跌幅居前企业包括：思瑞浦（-10.1%）、聚辰股份（-7.9%）、安路科技（-7.2%）。北向资金上周合计净流入 57 亿元，主要增持紫光国微、工业富联、澜起科技，减持韦尔股份、振华科技、京东方 A。TMT 其它板块，SW 通信跌 2.5%、SW 计算机跌 1.6%、SW 传媒跌 1.6%。 港股：恒生科技指数下跌 5.0%，跑输恒生指数（-2.3%） 上周全部港股日均成交额合计 1,044 亿港元，环比下跌 32.6%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：华虹半导体（+7.3%）、携程集团（+4.7%）、联想集团（+3.7%）、中芯国际（+3.7%）；跌幅居前企业包括：平安好医生（-18.7%）、阿里健康（-14.4%）、小鹏（-12.9%）。传媒互联网板块，百度跌 8.5%，美团跌 6.7%，阿里巴巴跌 5.9%，腾讯跌 2.7%，快手跌 0.9%。南向资金上周合计净流入 46 亿元，主要增持美团、腾讯控股、小鹏，减持中国移动、舜宇光学科技、金山软件。 海外：纳斯达克中概股环比表现持平，纳指下跌 2.7%，标普 500 下跌 2.1% 上周纳斯达克中概股环比表现持平，纳指跌 2.7%、标普 500 跌 2.1%、费城半导体指数跌 3.1%。十年期美债利率下跌 9bp 至 3.48%。半导体板块涨幅居前为博通（+2.1%）、联电（+1.8%），跌幅较大的为联发科（-9.5%）、阿斯麦（-6.4%）、英飞凌（-5.6%）。互联网板块：Meta 涨 3.0%；SEA 跌 11.5%、谷歌跌 2.4%、亚马逊跌 1.4%。美股汽车板块：特斯拉跌 16.1%、蔚来跌8.2%、小鹏跌 5.9%、理想跌 3.2%。上周比特币跌 2.8%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (40)(29)(18)(7)4Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 新增 36 家中国实体进入实体清单 序号 中文名称 英文名称 1 安徽寒武纪信息科技有限公司 Anhui Cambricon Information Technology Co., Ltd. 2 中国航空工业集团公司复合材料特种结构研究所 AVIC Research Institute for Special Structures of Aeronautical Composites 3 安洲国际集团有限公司 AZUP International Group Co., Ltd. 4 北京华天海峰科技股份有限公司 Beijing HiFar Technology Co., Ltd. 5 北京机械工业自动化研究所有限公司 Beijing Machinery Industry Automation Research Institute Co., Ltd. 6 北京合众思壮科技股份有限公司 Beijing UniStrong Science ＆ Technology Co., Ltd. 7 北京银景科技有限公司 Beijing Vision Strategy Technology Co., Ltd. 8 寒武纪（香港）有限