行业景气跟踪双周报系列（二十八）：周期下行，成长分化

周期下行，成长分化—— 行业景气跟踪双周报系列（二十八）胡国鹏(证券分析师)袁稻雨(证券分析师)陈婉妤(联系人)S0350521080003S0350521080002S0350121090037hugp@ghzq.com.cnyuandy@ghzq.com.cnchenwy01@ghzq.com.cn证券研究报告策略研究2023年01月07日1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M沪深3000.6%2.3%-20.8%最近一年走势相关报告《海外无风险利率回升，A股市场交投情绪低迷—流动性与估值洞见第28期*胡国鹏》——2022-12-24《消费复苏，成长分化—— 行业景气跟踪双周报系列（二十七）*袁稻雨，胡国鹏》——2022-12-11《惟实励新——2023年度策略报告*袁稻雨，胡国鹏》——2022-12-08《国内债市波动加大，中美利差倒挂程度收敛—流动性与估值洞见第27期*胡国鹏》——2022-11-28《大宗商品价格分化，传统制造去库显著—— 行业景气跟踪双周报系列（二十六）*袁稻雨，胡国鹏》——2022-11-26-0.2792-0.2234-0.1675-0.1117-0.05580.0000沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要◆ 消费板块：景气整体分化，关注医药生物、汽车➢消费板块景气整体分化。2022年11月社零总额、商品零售总额同比下降，11月CPI环比下降。医药生物方面，2022年12月下旬中药材价格指数出现下跌；2022年12月维A、维C、维E价格不变，赖氨酸、固体蛋氨酸价格下降。汽车方面，2022年12月第五周乘用车零售量、批发量同比增长。家用电器方面，2022年12月下旬钢材综合价格指数小幅上涨；2022年12月下旬沪铜指数、沪铝指数、塑料指数环比下降。农林牧渔方面，2022年12月猪仔、生猪和猪肉价格下降，11月能繁母猪存栏量稳定增加；2022年12月下旬肉鸡苗价格下降，11月活鸡价格下跌；2022年12月下旬豆粕、玉米价格下降，寿光蔬菜价格指数上涨，重点监测水果价格上涨。食品饮料方面，2022年11月食品制造业盈利能力下降，乳制品产量同比上升，成品糖、食用油产量同比下降；2022年12月下旬茅台一批价上升，11月白酒产量同比下降；2022年11月630ml啤酒价格下降，350ml啤酒价格上涨，啤酒产量同比下降；2022年12月下旬牛奶零售价小幅下降，国外、国内婴幼儿奶粉零售价格小幅下降。轻工制造方面，2022年12月纸浆价格下降，瓦楞纸价格下降；2022年12月下旬木材期货价格下降，TDI现货价、MDI现货价上涨；11月家具出口同比下降，纺织服装、服饰业出口金额有所下降。商业贸易方面，2022年12月下旬义乌小商品价格指数小幅下降。◆ 成长板块：景气整体分化，关注数字媒体、软件开发➢成长板块景气整体分化。费城半导体指数下跌，DRAM、NAND64G价格略有下降，32G闪存价格略微回升。电子暨光学产业PMI有所回暖，10月中国半导体销售额同比继续下滑。通信方面， 2022年1～11月业务整体运行向好。电气设备方面，电网建设投资扩大，11月全社会用电量同比增长。新能源汽车方面，2022年11月新能源汽车销量远超往年同期，11月EV及PHEV销量同比高速增长。12月新能源汽车需求上升，充电桩保有量持续走高。传媒方面，影视行业市场总体冷淡，11月中国手游发行商全球收入保持稳定。光伏方面，硅料价格有所回暖，光伏价格略有下降。锂电材料方面，DMC、六氟磷酸锂价格持续下降，磷酸铁锂价格略有下降。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要◆ 大金融板块：景气整体平稳，关注保险➢金融板块整体平稳，关注保险。地产方面， 2022年11月全国商品房销售面积达到121,250.08万平方米，环比10月上涨3.21%。2022年11月国房景气指数为94.42 ，相较10月下降0.27个pct。银行方面，2022年11月信贷同比增长10.8%，前值+10.9%，信贷融资数据整体仍处历史低位。非银方面，10月保费累计收入同比增幅为5.02%, 较9月小幅上涨0.08个单位点。融资融券余额震荡上升，市场换手率上升，交投情绪略微回暖。◆ 周期板块：景气整体下行，关注机械设备➢周期板块景气整体走势下行。截至2023年01月04日，大宗商品价格指数持续下降。分行业来看，煤炭方面，主要煤种期货价格下降，港口煤炭库存水平回升；钢铁方面，国内铁矿石价格上涨，钢材价格持续上升，螺纹钢、线材库存水平均回升，高炉开工率两周环比下降，产能利用率微幅上升；国际能源方面，原油和天然气价格均下降，美国原油钻机数量增加，可利用天然气规模和商业原油库存均下降；有色金属方面，有色金属价格涨跌互现；能源金属方面，碳酸锂价格下跌，钴价回落；化工品方面，近两周化工商品指数下跌，同时涤纶产品价格和PTA价格均上升，PVC、聚合MDI价格微幅下降，尿素价格持续上涨；建筑建材方面，近两周水泥价格指数下降，同时浮法平板玻璃市场价格回升；2022年11月中国电建新签合同额同比持续增长，中债地方政府债指数小幅上涨；航运方面，近两周国内与国际干散货运价指数均下降，出口集装箱运价指数持续下行。◆ 风险提示：部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、行业景气度边际变化未体现出行业政策变化、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5行业景气度状态一览行业景气判断行业景气判断行业景气判断消费：整体分化成长：整体分化大金融：整体平稳食品饮料↓电子半导体↓消费电子 ↓券商—医药生物↑传媒影视院线 ↑游戏 ↑保险↑农林牧渔↓电气设备光伏 ↓银行—汽车↑新能源汽车锂电材料 ↓新能源车 ↑房地产—轻工制造↓通信↑商业贸易↓家用电器↑资料来源：国海证券研究所表：消费、成长、大金融行业景气状态一览表请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6行业景气度状态一览表：周期行业景气状态一览表资料来源：国海证券研究所行业景气判断行业景气判断周期：整体下行有色金属↓钢铁↑煤炭↓机械设备—建筑材料↓建筑装饰↑交通运输↓化工↓石油石化↓请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7目录消费：景气整体分化，关注医药生物、汽车成长：景气整体分化，关注数字媒体、软件开发大金融：景气整体平稳，关注保险周期：景气整体下行，关注机械设备请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8消费：景气整体分化，关注医药生物、汽车◆ 景气上行行业➢医药生物：2022年12月下旬中药材价格指数出现下跌；12月维A、维C、维E价格不变，赖氨酸、固体蛋氨酸价格下降。➢汽车：2022年12月第五周乘用车零售量、批发量同比增长。➢家用电器：2022年12月下旬钢材综合价格指数小幅上涨；12月下旬沪铜指数、沪铝指数、塑料指数环比下降。◆ 景气下行行业➢食品饮料：2022年11月食品制造业盈利能力下降，乳制品产量同比上升，成品糖、食用油产量同比下降；12月下旬茅台一批价上升，11月白酒产量同比下降；11月630ml啤酒价格下降，350ml啤酒价格上涨，啤酒产量同比下