经济复苏系列报告第一篇：从部委工作会议看2023年经济重点

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 1 月 5 日 总量研究 从部委工作会议看 2023 年经济重点 ——经济复苏系列报告第一篇 事件： 2022 年 12 月中央经济工作会议召开以来，已经有国资委、央行、证监会、银保监会、发改委、财政部等部委召开会议，落实中央经济工作会议精神，部署 2023年工作。 核心观点：从中央经济工作会议，结合各部委工作会议、领导专访及新闻发布会，我们进一步提炼出对于 2023 年经济工作的具体执行方向： 第一，经济工作千头万绪，从提振信心入手：部委工作部署以房企、平台企业、民企融资为核心抓手，突出表现在央行和证监会的相关表态上。 第二，突出做好稳增长，“扩消费”摆在优先位置：部委工作部署包括满足服务业主体融资、增加居民消费信贷、促进大宗消费等；财政部工作重点从减税降费，倾斜向民生支出和向欠发达地区的转移支付，以提升中低收入群体消费意愿。 第三，持续发力“稳投资”：部委工作部署包括政策性金融工具支持，进一步提高专项债资金的使用效率和杠杆效用。重大项目依然是核心抓手，关键领域补短板与新型基础建设方面是重点方向，传统“铁公基”规模减弱。 提振信心入手：房企、平台企业、民企融资。（一）房地产方面，继续落实中央经济工作会议“保优质主体”的思路，突出表现在债权和股权“两支箭”。（二）平台企业方面，证监会表示要推动中美审计常态化合作，加快平台企业境外上市“绿灯”案例落地。（三）民企融资方面，央行表示要释放 LPR 改革效能，推动企业融资成本稳中有降，证监会表示要加快股权融资审批速度。 恢复和扩大消费是优先工作：供需两端入手、基本公共服务均等化。 2022 年中央经济工作会议部署“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，要从增大居民收入、释放住房汽车等大宗消费需求两方面入手。 银保监会就服务业主体融资、居民消费信贷、支持汽车家电等大宗消费等方面进行明确部署；财政部工作部署虽未直接涉及消费，但工作重点从往年的减税降费，倾斜向教育、医疗等民生支出和向欠发达地区的转移支付，以促进基本公共服务均等化，平衡地区间、家庭间的收支差异，从而提振中低收入群体的消费意愿。 稳投资力度不减：重大工程是抓手，专项债使用效率和杠杆效用进一步提高。 2023 年，广义财政将继续发力，支撑“十四五”重大工程落地。一是，2023 年地方政府加杠杆空间有限，特别国债或调用结存限额将补充基建资金缺口；二是，重大工程稳步向前推进，国常会要求符合冬季施工条件的不得停工。 从部委部署来看，2023 年重大项目投资将继续受到政策性金融工具支持，专项债资金的使用效率和杠杆效用进一步提高。财政部表示，2023 年要适当扩大专项债投向领域和用作资本金范围。银保监会和央行提出要继续发挥金融对于重大项目的支持作用。 《扩大内需纲要》对投资的发力方向较为明确，未来的增量主要在关键领域补短板与新型基础建设方面。传统“铁公基”投资力度回落，国铁集团预计 2023 年投产新线 3000 公里，显著低于 2022 年的 4100 公里，达到近年来低点。 风险提示：美联储加息终点高于预期，全球衰退风险上行；国内疫情多次反复。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 相关研报 再平衡：东升西渐、逆风复苏、价值重估——2023 年全球宏观经济展望（2022-12-29） 战略全局出发，提振信心入手 ——2022 年中央经济工作会议精神学习（2022-12-17） 高质量发展是中国式现代化的首要任务——《二十大报告》精神学习第二篇（2022-10-17） 统筹防疫与经济，力争最好结果——2022 年 7月政治局会议精神学习（2022-07-29） 坚定 5.5%目标，政策全面转暖——2022 年 4 月政治局会议精神学习（2022-04-29） 爬坡过坎，不负“春光”——2022 年政府工作报告学习体会（2022-03-06） 以更全面的稳，迈向更高质量的均衡——2021年 12 月中央经济工作会议学习体会（2021-12-11） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、核心观点：提信心、扩消费、稳投资 ............................................................................... 3 二、提振信心入手：如何改善企业预期？ ............................................................................... 4 三、优先工作：如何恢复和扩大消费？ ................................................................................... 5 四、稳投资力度不减，重大工程是抓手 ................................................................................... 7 五、风险提示 ......................................................................................................................... 9 图目录 图 1：财政部表示，2023 年民生支出将重点体现在五大方面 ............................................................................ 7 图 2：2022 年地方政府杠杆率或突破 120%警戒区间，债务空间有限 .............................................................. 8 图 3：2023 年全国铁路投产新线 3000 公里，达到近 5 年来低点 ..................................................................... 8 表目录 表 1：各部委陆续召开年度工作会议 .................................................................................................................. 3 表 2：证监会、央行部署要维护房企融资