电子行业深度：聚焦行业创新，关注增量业务

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 聚焦行业创新，关注增量业务 2023 年 01 月 03 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 -3.60 -3.12 -35.49 沪深 300 2.53 -0.54 -21.30 张 看 分 析师 执业证书编号:S0530521090001 zhangkan@hnchasing.com 相关报告 1 2022 年 12 月半导体行业跟踪：专注增量业务，聚焦创新升级 2022-12-19 2 2022 年 11 月半导体行业跟踪：预期随三季报逐步修正，关注新旧产品切换标的 2022-11-21 3 2022 年 9 月半导体行业跟踪：国内逆周期扩产，政策回溯强化国产替代主线 2022-09-20 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 澜起科技 0.73 87.75 1.20 52.99 1.79 35.53 买入 聚辰股份 0.90 116.12 2.69 37.68 3.34 30.35 买入 芯海科技 0.95 43.86 0.25 167.44 1.00 41.86 增持 乐鑫科技 2.48 36.93 1.70 52.95 2.97 30.54 增持 长光华芯 1.13 86.30 1.00 96.87 1.71 56.65 增持 炬光科技 1.00 96.47 1.50 65.10 2.11 46.28 增持 恒玄科技 3.40 33.66 1.89 60.55 2.63 43.51 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  要 点 回 顾 ：受半导体周期下行、外部疫情和中美摩擦影响，半导体行业表现大幅弱于各大指数。展望2023年，我们尝试在尽可能规避库存周期对行业景气影响的情况下，考虑由行业创新或公司产品迭代所带来的投资机会。我们看好供给端发起的 DDR5创新带来的内存接口套片、国产替代与需求逐步落地的激光芯片和 AIoT推动下的连接芯片。  高流量应用场景的逐步落地要求更高的服务器性能，处理器厂商陆续推出新平台标志 DDR5 开始取代 DDR4，这将带动内存接口芯片单价的提升，同时配套芯片的引入也会带来增量空间。基于 2016年以后国内 NOR Flash产业进阶路径，我们重点关注利基市场龙头退出份额的再分配，核心指标为国内企业在出货量的倍数扩张和产品在料号和容量上的加速覆盖；在某一时期由于供给冲击或新的增量需求导致供需逆转，以容量和销量为基础，通过涨价攫取大量利润。  激光器目前已广泛应用于各类行业，其全球市场规模超过180亿美金。随着资本实力的增强和自主研发实力的提高，国内厂商在中低功率激光器上快速实现国产化，同时加速在高功率激光芯片上导入国内产品。多结 VCSEL功率密度提高和成本的下降，使下游应用领域不断扩展，已逐步开始应用于激光雷达、安防摄像头等中长距离场景，国内企业逐步在关键环节掌握制造工艺与技术。  物联网连接数的增长和下游碎片化的特征导致对不同连接方式的需求，推动了行业技术的革新。如终端连接数和智能家居领域 Matter协议的更新推动了 Wi-Fi 6/6E和双模芯片需求的增长。国内企业在部分短距离通信领域市场份额快速提升，同时在高速率技术取得突破。  投 资 建 议 。建议关注澜起科技、聚辰股份、恒玄科技、芯海科技、乐鑫科技、长光华芯和炬光科技。  风 险 提 示 ：下游需求恢复不及预期，新产品无法取得预期竞争力，市场 竞争趋激烈。 -41%-31%-21%-11%-1%9%2021-122022-032022-062022-09电子沪深300行业深度 电子 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 4 2 半导体行业 2022 年前三季度回顾 ............................................................................. 5 3 存储板块展望：新机遇成长与旧路径演绎并存 .......................................................... 8 3.1 DDR5：供给端迭代加速，优质供给支撑内存升级......................................................................8 3.2 EEPROM：DDR5 与新能源汽车带来成长新机遇.......................................................................10 3.3 DDR3：有望重现 NOR Flash 增长路径..........................................................................................11 4 激光芯片：国产化进程加快，激光雷达与 3D 传感促高速成长 ................................ 13 4.1 高功率激光器核心器件，国产替代持续推进 ..............................................................................13 4.2 VCSEL 下游应用不断拓展，进入快速成长期 .............................................................................17 5 AIoT：智能连接数增长提供成长动力 ...................................................................... 19 5.1 智能家居：Matter 存在打通产业链可能 .......................................................................................20 5.2 应用场景繁荣，助推连接