民生食饮周报：启航2023，元旦客流明显回升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生食饮周报 20230103 启航 2023，元旦客流明显回升 2023 年 01 月 03 日 ➢ 元旦出行脉冲式增长，首轮疫情峰后渠道信心恢复。（1）批价：国内首轮疫情加速达峰，消费意愿短期承压，高端白酒需求相对平稳，暂未开启节前上涨趋势。本周茅台整箱飞天批价 2850-2920 元，散瓶飞天批价 2660-2720 元，五粮液普五批价稳定在 965元左右，国窖 1935 维持在 900 左右。（2）酒企：（i）贵州茅台于 12 月 29 日发布 22 年度生产经营情况公告，22 年度公司预计实现营收 1272 亿元（yoy+16.20%），归母净利润 626 亿元（yoy+19.33%），已超额完成年初 15%的增长目标。公司于 12 月 30 日召开年度工作会议，22 年公司深入贯彻“五合营销法”使公司营销迈上新台阶。23 年公司执 行“ 三 项 规 划 ”与“ 五 大 板 块 ”方 法 论 。投放规划上继续保持按月投放和高附加值产品分销政策基本不变，各渠道商以 22 年度底数为基准进行供应；市场支持规划上全年预算市场支持费用较 22 年大幅增加，特别要加大尊品、珍品、精品系列市场投入力度；市场目标规划上持续巩固北京、上海、广东、贵州、河南、山东、浙江、江苏等重点市场，稳步做大其他中小市场，促进各渠道与 i 茅台融合发展，实现市场供应与消费需求动态平衡。“五大板块工作” 将统、融、创、特、细作为其在 2023 年的关键字，持续深化践行“五合营销法”。（ii）山西汾酒于 12 月 26 日上午召开 23 年度经销商大会，公司 22 年坚持“123”总纲领，围绕四个专注、四个坚持的战略部署，前三季度营收实现两位数以上增长，其中长江以南同比增加 50%，目前全国可控终端数量突破了 112 万家。年内在营销、管理、物流等方面进行突破，未来营销改革剑指“13348”新方向。（iii）今世缘于 12 月29 日召开 23 年发展大会，22Q1-3，公司产品销售收入总额 65.16 亿元（yoy+22.19%），实现净利润 20.81 亿元（yoy+22.53%）。公司提出“五化”举措，即升级高端化品牌、构建全国化突破模式、优化一体化厂商模式、锻造专业化营销组织和增强数智化赋能深度，作为 23 年营销工作指导方针。（3）回款进度及动销预期：继各地首轮感染有序达峰，经销商和终端对“春节达峰”的顾虑已解除，渠道信心基本恢复，目前各酒企均开启 23 年打款。白酒重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒、金种子酒等。 ➢ “仪式感跨年”带动餐饮消费，元旦旅游人次和收入同比稳增。（1）餐饮：美团数据显示，元旦假期前两日，全国堂食线上交易额较上周增长超 1 倍。其中，“团聚”成了这个元旦的“C 位”，美团平台上，6-8 人、8-10 人堂食套餐订单量相比日常周末增长 256%。（2）旅游：经文化和旅游部数据中心测算，2023 年元旦节假期，全国国内旅游出游5271.34 万人次，同比增长 0.44%，按可比口径恢复至 2019 年元旦节假日同期的 42.8%；实现国内旅游收入 265.17 亿元，同比增长 4.0%，恢复至 2019 年元旦节假日同期的35.1%。我们预计消费数据有望稳步回升，重点推荐海天味业、伊利股份、千禾味业、天润乳业、新乳业、重庆啤酒、青岛啤酒、绝味食品、紫燕食品、甘源食品等。 ➢ 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫情散点多发超预期管控及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600519.SH 贵州茅台 1,727.00 41.76 49.85 58.16 41 35 30 推荐 000858.SZ 五粮液 180.69 6.02 7.08 8.20 30 26 22 推荐 000568.SZ 泸州老窖 224.28 5.43 7.01 8.58 41 32 26 推荐 600809.SH 山西汾酒 284.99 4.37 6.23 8.39 65 46 34 推荐 002304.SZ 洋河股份 160.50 5.01 6.53 8.05 32 25 20 推荐 001215.SZ 千味央厨 65.56 1.25 1.16 1.54 52 57 43 推荐 600298.SH 安琪酵母 45.22 1.59 1.52 2.08 28 30 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为 2022 年 12 月 30 日收盘价。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王言海 执业证书： S0100521090002 电话： 021-80508452 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师 李啸 执业证书： S0100521100002 电话： 021-80508453 邮箱： lixiao@mszq.com 相关研究 1.民生食饮周报 20221226：首轮达峰或提前，关注元春消费“脉冲”-2022/12/26 2.民生食饮周报 20221218：白酒优选估值与确定性，大众品把握复苏节奏 -2022/12/18 3.民生食饮周报 20221211：政策优化稳步落地，信心提振需求回暖-2022/12/11 4.“复苏的斜率”专题之二：海外样本消费研究：复苏趋势是确定的，估值率先修复-2022/12/07 5.民生食饮周报 20221205：政策优化趋势确定，场景复苏弹性释放-2022/12/05 行业定期报告/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行情回顾-食饮板块强于沪深 300，烘焙食品领涨 ..................................................................................................... 3 2 白酒批价跟踪........................................................................................................................................................... 6 3 消费复苏高频数据跟踪 ............................................................................................................................................. 9 4 重点公司盈利预测 ...........................