银行资产管理行业专题：金声玉振，行业标杆——工银理财深度分析

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月03日超 配资产管理行业专题金声玉振，行业标杆——工银理财深度分析核心观点行业研究·行业专题银行超配·维持评级证券分析师：王剑证券分析师：戴丹苗021-608751650755-81982379wangjian@guosen.com.cndaidanmiao@guosen.com.cnS0980518070002S0980520040003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《银行业 2023 年 1 月投资策略-关注经济复苏下的修复行情》——2023-01-03《银行业 2023 年度投资策略-风雨之后，重拾复苏》 ——2022-12-02《银行理财业务11月月报-个人养老新时代，养老理财蓄势待发》——2022-11-30《货币和信用环境展望-强信心与宽信用》 ——2022-11-28《行业快评-长期与短期视角下的银行板块行情演绎》 ——2022-11-21工银理财是中国工商银行的全资一级子公司。2019 年 5 月，为了适应监管层对商业银行资管业务的新要求，工银理财从中国工商银行总行资产管理部独立，成为国内第一批获准开业且管理资产规模最大的商业银行理财子公司，注册资本为 160 亿元人民币。工商银行总行拥有工银理财 100%股权。2019 年 6 月，工银理财开业。工银理财主要从事发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务，其设立运营有利于工商银行加强对理财业务的集约化管理，为客户提供更加全面和专业化的理财服务。渠道广、产品全、策略活、国际化构成了公司核心竞争力。公司母行工商银行具有丰富的渠道资源、完整的账户体系、全面的业务平台以及强大的品牌影响力。在母行的帮助下，工银理财得以更快地触达客户需求，实现客户数量的增长。相较于其他资管机构，银行理财的优势在于有更丰富、更多元的底层资产，有更广泛、更灵活的的投资工具，基于这些先天优势，公司打造了策略丰富的多元化产品货架。公司会根据市场情况变化而差异化设置未来的产品结构，主要考虑两个方面的因素：一是客户的需求，二是市场同业的竞争情况。公司更重视能更好体现自身竞争优势的产品，以实现规模提升。此外，为了弥补权益投资的短板，公司与高盛资管成立合资理财公司，在中高风险产品上积极尝试。低风险偏好客户为主。公司以母行的传统客户群为主要客群，由于这一客户群的年龄层次相对较高、平均收入相对较低，风险偏好程度与容忍度也相对较低。公司秉承“受人之托、代客理财”理念，结合客户的投资理念和风险偏好，设计不同流动性、安全性、收益性组合的个人理财产品。目前，工银理财的现金型产品规模占比最大。此外，公司也在逐步设计、打造具有相对偏高风险收益特征的理财产品，逐步发展其他客户。产品标准化程度高，注重业务创新。公司当前形成了以现金管理、“固收+”、多资产组合、另类为基础，权益、量化、跨境为特色的“4+3”全谱系产品体系，打造了添利宝、全鑫权益、鑫稳利、博股通利等多条产品线。公司在产品线丰富、多元、健全以能够覆盖不同客群需要的基础上，依旧主张提供高度标准化的理财产品，以适应其 2 万多亿的市场规模，为进一步做大做强提供前提条件。在基础性产品之外，公司注重业务创新，打造了一系列特色主题产品，例如打造养老理财产品、发行绿色金融主题理财产品、开发适合县域和乡村居民投资者风险收益偏好的固定收益产品、研发“南向通”主题新规理财产品等。规模处于行业领先地位。2021 年，公司实现了自主发行产品规模增量和自主资产投资规模增量的同业双第一，净值型理财产品规模在业内率先突破了 2 万亿元，为客户创造了超 600 亿元的投资收益。今年以来，在市场波动的环境下，面临产品回撤挑战，公司管理理财规模有所下降。将提升投研能力作为最重要的战略方向。在集团大资管战略的引领下，公司定位为集团的产品中心、轻资本的创收中心、客户经营的稳定器。公司坚持以投研硬核实力为基础，建立了适配理财资金特点，并由大类资产配置能力及多元策略投资能力双轮驱动的特色化投研体系。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行业分析：从大资管到真理财 .................................................... 5百舸争流的资产管理行业 ................................................................ 5银行理财：资金池后蝶变再飞 ............................................................ 7银行理财发展趋势：主体丰富，体系专业，布局特色 ........................................ 9工银理财：子公司后的新历程 ................................................... 12发展历程：从总行资管部到全资子公司 ...................................................12战略定位：集团产品中心、轻资本创收中心、客户经营稳定器 ...............................13经营思路：低风险偏好客户群起步,全方位客户拓展 ........................................ 14产品布局：打造多元化产品货架 ......................................................... 15公司特色和竞争优势 ........................................................... 17渠道广：行司联动、母子协同 ...........................................................17产品全：丰富健全，标准化程度高，投资范围广 ...........................................18策略活：底层资产丰富，资产配置更灵活 ................................................. 21国际化：与高盛成立合资理财公司 .......................................................22理财规模及产品业绩评价 ....................................................... 24规模：处于行业龙头地位 ...............................................................24产品业绩：稳定性领跑市场 ............................................................. 27主要结论 .........................................