房地产行业动态点评：环比有所改善，全年销售同比降四成

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 环比有所改善，全年销售同比降四成 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 华发股份 600325 CH 13.45 买入 金地集团 600383 CH 12.10 买入 万科 A 000002 CH 23.00 买入 建发股份 600153 CH 15.37 买入 新城控股 601155 CH 27.72 买入 滨江集团 002244 CH 13.23 买入 招商蛇口 001979 CH 19.60 买入 城建发展 600266 CH 4.76 增持 华联控股 000036 CH 4.48 增持 华润置地 1109 HK 44.29 买入 中国海外发展 688 HK 28.00 买入 龙湖集团 960 HK 40.02 买入 华润万象生活 1209 HK 46.63 买入 中海物业 2669 HK 13.60 买入 保利物业 6049 HK 70.36 买入 万物云 2602 HK 56.87 买入 招商积余 001914 CH 19.50 买入 新大正 002968 CH 27.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 1 月 02 日│中国内地 动态点评 基本面仍在探底，期待针对市场托底的政策出台 11 月统计局数据显示房地产基本面正在二次探底，但中央经济工作会议和副总理的地产表态均传递出积极的政策信号，我们看好针对市场托底和房企纾困政策的持续演绎，地产板块有望迎来贝塔机会，重点推荐：1）A 股开发：华发股份、万科 A、金地集团、建发股份、滨江集团、新城控股、招商蛇口；2）具备资源整合空间的房企：城建发展，华联控股；3）港股开发：中国海外发展、华润置地、龙湖集团；3）物管公司：华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、招商积余、新大正。 12 月百强房企销售环比增长，同比降幅与 11 月基本持平 亿翰数据显示，2022 年 12 月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比增长 33.4%，同比下降 31.4%，降幅与 11 月基本持平；1-12 月累计销售金额同比下降 40.7%，降幅较 1-11 月收窄 1.0 个百分点。百强房企单月销售金额中 70 家环比增长，较 11 月增加 37 家，27 家同比增长，较 11 月增加 2 家。 TOP30 梯队 12 月销售金额同比降幅收窄，全年各梯队门槛均显著下滑 2022 年 12 月 TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比增长-1.5%、-4.2%、-35.2%、-47.1%、-59.7%、-44.3%，增速较 2022 年 11 月分别+23.6、+3.1、+4.5、+2.8、-5.2、-7.2个百分点。2022 年 1-12 月 TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100房企的销售金额入榜门槛分别达 1700、865、640、352、110 亿元，同比-41.4%、-49.4%、-46.7%、-44.4%、-39.9%，各梯队门槛均显著下滑。 央国企保持相对优势，民企销售下滑明显 百强房企中，1-12 月央国企和民企累计销售额同比增速分别为-19%和-53%，相较 1-11 月，央国企提升 2pct，民企持平，其中 12 月同比增速分别为-1%和-53%。TOP50 中 12 月同比增速实现增长的房企有 8 家，较 11月减少 4 家，分别为国贸地产、保利发展、滨江集团、仁恒置地、绿城中国、越秀地产、华润置地、建发房产。TOP50 中 2022 年度销售额同比降幅收窄至 10%以内的有 7 家，分别为越秀地产（+9.4%）、建发房产（-0.7%）、仁恒置地（-1.0%）、华发股份（-1.4%）、国贸地产（-2.1%）、华润置地（-4.6%）、滨江集团（-9.0%）。 风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 (29)(18)(7)415Jan-22May-22Aug-22Dec-22(%)房地产开发房地产服务沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 重点推荐标的 华发股份（000002 CH，买入，目标价 13.45 元） 公司12月5日发布非公开发行A股股票预案。我们维持2022-2024年EPS为1.57/1.66/1.91元的盈利预测。可比公司平均 2023PE 为 6.0 倍（Wind 一致预期），考虑到公司投、销、融表现俱优，大股东支持力度大且资源丰富，我们看好其在行业变局期抓住发展机遇，认为公司合理 2023PE 为 8.1 倍，目标价 13.45 元，维持“买入”评级。（最新报告日期：2022年 12 月 6 日） 风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、利润率下行、投资收益和少数股东损益占比波动风险。 万科（000002 CH，买入，目标价 23.00 元） 公司 12 月 16 日发布债务以及股权融资授权议案均获股东大会通过的公告，“第三支箭”政策以来，公司频获融资支持，而此次会议彰显公司希望继续把握持续性融资利好从而进一步做大做强的意愿。我们维持 2022-2024 年 EPS 分别为 2.00/2.10/2.34 元的预测，A 股（000002 CH）参考可比公司 2022 年 PE 均值 8.42x（Wind 一致预期），稳健的财务强化公司龙头地位，万物云成功分拆上市，REITs 政策推进同样加快多元化价值重估，我们予以2022 年 11.5xPE，予以目标价 23.00 元，维持“买入”评级。（最新报告日期：2022 年 12月 19 日） 风险提示：行业销售下滑；公司拿地节奏低预期导致可售货量不足的风险。 金地集团（600383 CH，买入，目标价 12.10 元） 10 月 27 日公司发布三季报，期内公司实现营收 530.8 亿元，同比-1.5%；实现归母净利润33.4 亿元，同比+0.8%；EPS0.74 元。公司财务稳定，管理层态度积极，持续购买债券