家电行业双周报：地产、关税双重利好，家电板块复苏可期

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 家用电器 地产、关税双重利好，家电板块复苏可期 家电行业双周报（12.19-01.01）  核心结论 分析师 吴东炬 S0800521060001 wudongju@research.xbmail.com.cn 联系人 宋雨桐 18401687913 songyutong@research.xbmail.com.cn 王颖 13752186961 wangying@research.xbmail.com.cn 相关研究 家用电器：多重利好释放，家电基本面修复可期 — 家 电 行 业 双 周 报 （ 12.05-12.18 ） 2022-12-18 家用电器：复苏在望，家电板块布局正当时—家电行业周报（12.05-12.11） 2022-12-11 家用电器：地产再次释放积极信号，海外黑五表 现 好 于 预 期 — 家 电 行 业 双 周 报（11.21-12.04） 2022-12-05 多地限购政策放松，需求端纾困政策逐步到位，厨电、白电需求有望持续改善。12 月以来，多地房地产政策陆续松绑，厦门、佛山、南京等热点城市相继发布优化房地产调控政策的通知，新一轮地产需求端纾困政策逐步到位，地产销售数据有望迎来实质性改善。根据中指院统计数据，2022 年已有超 300 省市（县）出台房地产调控政策超千次，50 城发布超百条限购优化政策，其中放松限购的省会城市达到 16 个。随着房地产市场稳中向好逻辑的逐步兑现，地产后周期行业厨电、白电将陆续受益，龙头估值有望回升。 关税豁免令延期九个月，家电出口端有望改善。近期美国贸易代表办公室（USTR）发表声明，将原定于年底到期的关税豁免令延长 9 个月，该项关税豁免令适用于 352 项中国进口商品，其中包含空气净化器、净水器、吸尘器、扫地机、空气炸锅、部分汽车零部件等。我们认为，关税豁免延期将显著利好家电出口，推动厨房小家电和清洁电器板块需求上行，企业出口端业绩弹性有望持续释放。 12 月白电回暖，大厨电、清洁电器节后承压，小厨电整体表现平淡：1）大家电板块：线上需求改善，线下销售低迷。根据奥维云网，11.28-12.25 期间，空调线上、线下销额同比+14.69%、-31.24%。2）大厨电板块：节后双线承压，需求下滑。集成灶线上、线下销额同比-20.61%、-25.81%，洗碗机线上、线下销额同比-14.87%、-19.39%。3）清洁电器板块：大促后略显疲态，增速放缓。根据奥维云网，11.28-12.25 期间，扫地机、洗地机线上销额同比分别-38.09%、-1.08%。4）小厨电板块：电蒸锅增速亮眼，电水壶、养生壶需求回暖。根据奥维云网，11.28-12.25 期间，电蒸锅、电磁炉、电水壶、养生壶和煎烤机线上销额保持正增长，同比增速分别为 33.80%、1.45%、6.70%、17.86%和 0.63% 投资建议：疫情政策调整、地产政策发力，明年家电基本面将迎复苏，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。原材料价格回落，传统家电龙头盈利改善逻辑确定，随着稳增长政策持续发力，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，明年地产销售回暖、线下销售恢复，集成灶板块具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，传统品类需求逐步改善，空炸等新品类持续放量，行业恢复良性增长，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；在龙头降价驱动下，近期清洁电器景气度回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加 C 端峰米、车载业务催化，推荐光峰科技。 风险提示：疫情反复；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 证券研究报告 2023 年 01 月 02 日 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 | 家用电器 西部证券 2023 年 01 月 02 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、地产、关税双重利好，家电板块复苏可期 ........................................................................ 4 1.1 多地限购政策放松，厨电、白电有望受益 ................................................................... 4 1.2 美国延迟关税豁免，家电出口迎来利好 ....................................................................... 5 1.3 近期基本面跟踪：白电回暖，大厨电、清洁电器节后承压 .......................................... 5 1.4 投资建议：布局低估值龙头与弹性品种 ....................................................................... 6 二、近期数据跟踪 .................................................................................................................... 6 2.1 板块行情及重点公司估值 ............................................................................................. 6 2.2 房地产数据 .................................................................................................................. 8 2.3 原材料价格数据 ........................................................................................................... 9 2.4 汇率水平 .................................................................................................................... 10 2.5 海运价格数据 ............................................................................................................. 10 三、资金情况 .........................