社会服务行业投资策略周报：第一波冲击进入明朗期，修复表现出持续性

社会服务 / 行业投资策略周报 / 2023.01.01 请阅读最后一页的重要声明！ 第一波冲击进入明朗期，修复表现出持续性 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 潘宁河 SAC 证书编号：S0160521010001 pannh@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《鲸探推出“宝藏县域”数藏计划助力乡村振兴》 2022-12-28 核心观点 ❖ 餐饮：防控政策优化背景下，短期多地区感染人数有所提升，居民出行意愿有所承压，我们认为北京、郑州、广州等地已出现较为明显的线下客流修复迹象，随后续我国剩余地区感染达峰结束及工作生活常态化，我们认为居民出行修复有望带动餐饮线下消费，带动餐饮标的利润释放及估值逻辑切换。推荐九毛九(9922.HK)、海伦司(9869.HK)，建议关注费用柔性化较为理想，有望迎来困境反转的奈雪的茶(2150.HK)。 ❖ 免税：海南旺季客流修复明显。综合考虑近期海南积极推进大众抗疫物资保障、消费券促进离岛免税销售额提升及国际旅行政策优化预期下，市内免税潜在空间市场的释放可能性，免税板块高景气度有望维持。推荐中国中免(601888.SH)、海南发展(002163.SZ)，建议关注海汽集团(603069.SH)、王府井(600859.SH)。 ❖ 酒店：新一轮疫情感染影响，RevPAR 环比下跌 20%。截止 12 月 24 日周度数据，中高端/中低端酒店 RevPAR 分别环比-24%/-22%；中高端 OCC 环比-11.6pct，中低端环比-10.5pct，经营短期承压。酒店行业头部公司拓店能力强、品牌溢价高，长期将充分享有门店高速扩张和价格提升带来的成长属性，看好疫后业绩弹性复苏。建议关注：锦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）、君亭酒店（301073.SZ）。 ❖ 医美化妆品：美妆板块行业悲观时头部公司表现韧性，随疫情带来的负面影响逐步消除，预计行业上行期头部公司弹性大，伴随消费信心边际改善以及大促季节性 23 年有望持续展现向上势头，推荐关注国货美妆龙头企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。医美板块防疫政策优化初期终端消费短暂受阻，后续伴随客流恢复，短期补偿性需求高，预计23 年上半年具备爆发性成长动力，推荐轻医美龙头爱美客（300896.SH）。 ❖ 人力资源：全面放开下，传统零售等业态用工复苏预期强化，灵活用工、业务外包等市场规模有望高增。后疫情时代，减税降费等政策退坡下，企业固定成本回升，为规避用工风险并实现降本增效，更多转向外包用工形式。年底各企业纷纷制定 2023 年工作计划，相应制定人才配套招聘计划，传统招聘业务有望回暖。建议关注科锐国际（300622.SZ）、北京城乡（600861.SH）。 ❖ 游戏&广告&直播电商：电影行业复苏明显，继影院端率先复苏，跨年档也迎来影片供给增加，随着疫情对居民观影的影响减弱，电影行业修复具备较强持续性。直播电商板块保持高景气度，随着疫情对直播电商业务开展影响减弱，板块有望保持稳定增长。东方甄选海南周年直播专场，再次验证高效带货能力。随着疫情对出行影响进一步减弱及春运临近，高铁客运量在 2022 年下滑后，有望迎来回升，广告营销板块整体有望受益于消费复苏与出行修复。本周游戏行业迎来催化，十二月国家新闻出版署发放国产版号 84 款、进口版号 44款，主要游戏公司均有游戏获批，供需双弱局面得以改善，游戏供给增加有望带动行业加快修复。建议关注新东方在线（1797.HK）、博纳影业（001330.SZ）、兆讯传媒（301102.SZ）、三七互娱（002555.SZ）。 ❖ 零售：1）跨境电商：本周涨幅 5.1%，市场预期边际回暖。预计主要系美劳动力市场降温确认，加息放缓预期进一步加强。美国上周初请失业金人数为 22.5万人，前值 21.6 万人，符合市场下滑预期；续请失业金人数持续攀升，截至12.17 周度增加 4.1 万人至 171 万人，创 2 月份以来新高。我们认为，海外衰退程度或小于预期，“消费降级+渠道补库”逻辑持续演绎。伴随渠道库存出清，预计 Q4 起新增订单有序回暖，持续看好供应商 23 年业绩修复，首推工具下游核心供应商巨星科技（002444.SZ）、创科实业（0669.HK）；关注受益消费降级的逆境反转标的华凯易佰（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）。2）线下零售：近期北上广深地铁客流触底回升，商圈客流在圣诞节期间明显改善，北京部分商圈客流已经恢复到疫情前八成左右，同时近期元旦、春节的双节促消费活动密集展开，多地开启新一轮消费券发放，在消费场景加速恢复、促消费政策频出的背景下，重点关注零售板块困境反转机会，建议关注天虹股份（002419.SZ）、小商品城（600415.SH）、重庆百货（600729.SH）、新华百货-29%-23%-17%-11%-6%0%社会服务沪深300仅供内部参考，请勿外传社会服务 / 行业投资策略周报 / 2023.01.01 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 （600785.SH）、杭州解百（600814.SH）、合肥百货（000417.SZ）、武商集团（000501.SZ）。3）运动服饰产业链：服装方面，12 月品牌终端销售环比改善，但春装的大面积到货造成渠道库存仍在累积，同时由于春节较早，冬装销售周期有限，冬装折扣力度预计 12 月、1 月进一步加大，预计 23Q1 过后折扣、库存有望回归健康水平，同时 Q1 高基数期过后，流水预计也将迎来明显改善。建议关注品牌势能强、直营占比高，运营质量佳的李宁（2331.HK）。上游方面，耐克财报显示存货增速放缓，当前库存拐点信号已现，建议关注估值低位，订单有望改善的申洲国际（2313.HK）、华利集团（300979.SZ）。 ❖ 培育钻石：河南地区感染数达峰回落，工厂严格管理生产稳定。淡季毛坯价格低点已过，目前正处美国珠宝消费旺季，下游需求保持韧性。终端贸易商、零售商备货补库，11 月印度培育钻裸钻出口额同比+23%。同时经过 9-10 月库存去化后，培育钻毛坯进口环比恢复。受益于需求端季节性向好，9 月底以来国内毛坯价格逐步企稳回升，上游龙头基于产能技术优势，业绩确定性强。建议关注力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、国机精工（002046.SZ）、四方达（300179.SZ）、沃尔德（688028.SH）。 ❖ 黄金珠宝：香港内地“通关”、全面放开等政策落地，同时北京等地第一轮感染者陆续康复，线下客流环比恢复显著，临近元旦＆春节旺季，黄金珠宝线下零售额有望恢复。2022 年疫情