新能源汽车行业系列点评四十四：2022新势力稳步向上2023供给驱动需求

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2022 新势力稳步向上 2023 供给驱动需求 [Table_Title2] 新能源汽车行业系列点评四十四 [Table_Summary] 事件概述: 22 年 12 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 蔚来 15,815 辆，同比+50.8%，环比+11.5%； 小鹏 11,292 辆，同比-29.4%，环比+94.3%； 理想 21,233 辆，同比+50.7%，环比+41.2%； 广汽埃安 30,007 辆，同比+106.9%，环比+4.3%； 哪吒 7,795 辆，同比-23.0%，环比-48.3%； 零跑 8,493 辆，同比+8.8%，环比+5.5%； 问界 10,143 辆，环比+22.8%； 极氪 11,292 辆，同比+198.7%，环比+3.0%。 分析与判断: ► 新势力交付向上 消费潜力待释放 新势力交付向上，新能源需求坚挺。据乘联会数据统计，22 年 12 月狭义乘用车零售数据预计为 220.0 万辆，同比/环比分别为+4.5%/+33.3%；其中新能源零售预计为70.0 万辆，同比/环比分别为+47.4%/+17.0%；渗透率约为 31.8%。主要新能源车企中广汽埃安、蔚来、小鹏、理想、问界、极氪单月销量破万。8 家样本新势力企业 22 年12 月合计交付 11.6 万辆，环比+9.4%。 疫情防控改善，消费潜力释放。在卫健委出台防疫“20 条”后，全国疫情管控力度全面放松。我们判断，在本轮疫情影响减弱后，终端销售有望迎来反弹。 ► 优质供给加速 新势力趋势向好 新品交付全面开启，优质供给持续改善。22 年下半年来各个新势力车企均开启车型换代，伴随疫情以及供应链扰动，各家新势力车企均经历了不同程度的产品换代阵痛期。22 年 12 月以来，包括蔚来 ET5、理想 L8、小鹏 G9在内的新款车型交付均逐渐步入正轨，助力公司月交付量全面向上。23 年各家车企将继续推进供给改善，多款重磅新品有待交付，包括蔚来 ET5 猎装版、轿跑 SUV EC7、小鹏 G7、理想 L7 等。优质供给快速推出有望带来新势力交付量的长期向好。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 -34%-26%-19%-11%-4%4%2021/122022/032022/062022/09汽车沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 01 月 01 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138479 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 证券研究报告|行业点评报告 蔚来：22 年 12 月交付 15,815 辆，创历史新高，同比/ 环 比 分 别 为+50.8%/+11.5%。 其 中 基 于 二 代 平 台的ET7、ES7、ET5 合计交付 13,127 台，占比为 83.0%。22年全年累计交付 122,486 辆，同比+34.0%。在 NIO Day 2022 中，蔚来发布了全新轿跑 SUV EC7，售价为 48.8 万元-57.8 万元，将于 23 年 5 月开启交付。23 款 ES8 定价52.8 万元-63.8 万元，将于 23 年 6 月开启交付。 小鹏：22 年 12 月交付 11,292 辆，同比/环比分别为-29.4%/+94.3%。22 年全年累计交付 120,757 台，同比+ 23.0%；在连续 4 个月交付不足万辆后，扭转了销量下滑的态势。本月 G9 共计交付 4,020 辆，环比+160.0%。 理想：22 年 12 月交付 21,233 辆，同比/环比分别为+50.7%/+41.2%；首次达到月销 2 万辆以上。22 年全年交付 133,246 辆，同比+47.2%。理想新车型 L9、L8 本月交付均突破万辆。 哪吒：22 年 12 月交付 7,795 辆，同比/环比分别为-23.0%/ -48.3%。22 年全年累计交付 152,073 辆，同比+118.3%；全年海外销售 3,456 辆。哪吒 S 迎来交付首月，共计交付 2,003 辆。 零跑：22 年 12 月交付 8,493 辆，同比/环比分别为+ 8.8%/ +5.5%。22 年全年累计交付 111,168 辆，同比+157.8%。 ► 传统车企新征程 后起之秀不可小觑 传统车企电动化加速，品牌背书点亮市场。背靠具有成熟造车经验以及渠道建设的传统车企，埃安、问界、极氪表现持续亮眼。我们认为，市场对于此类背景的新势力产品具有更高的信任度，驱动销量的持续上升。 问界：22 年 12 月交付 10,143 辆，环比+22.8%。在11 月受到重庆疫情的影响缓和后，单月交付量重回万辆以上。自 3 月开启交付以来，22 年全年累计交付达 76,180辆，成为成长最快的新能源汽车品牌。 极氪：22 年 12 月交付 11,337 辆，环比+ 3.0%，连续3 月销量破万。22 年全年累计交付 71,941 辆，据极氪表示，平价订单价格超过 33.6 万元。极氪 MPV 车型 009 将于 23 年 1 月开启交付。 ► 电动智能变革 自主品牌向上 智能化车型频出，搅动中高端竞争格局。新势力以及传统车企均凭借中国完善的本土产业链优势，打造了具有“高智能化、高配置、高性价比”的新车型。凭借远超竞品的产品力，抢占合资、外资品牌主导的 30 万+市场，重塑自身品牌形象，以实现价格+销量的双重突破。从销量端看，以“BBA”为代表的豪华品牌市场份额随着新势力证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 证券研究报告|行业点评报告 的崛起持续减弱。我们认为，此趋势将继续发酵，持续看好以新势力为代表的自主品牌长期向上。 投资建议： 新品周期开启，产品力驱动需求增长。新势力、自主车企相继开启新品周期，智能化、产品力显著提升，供给侧持续改善；叠加增换购需求以及政策刺激驱动需求中枢向上。看好变革机遇下的自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车 H，比亚迪，长城汽车】，受益标的【理想汽车 H、蔚来 H、小鹏汽车 H】。 智能电动重塑零部件产业秩序，坚定看多零部件。中长期维度、新势力车型带来的增量+国内产业链份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性。推荐： 1、智能电动增量：1）智能化主线：优选智能驾驶-【