新能源汽车行业策略报告：寻找新平衡，拥抱高景气与新技术

2023 年 01 月 01 日 寻找新平衡，拥抱高景气与新技术 —新能源汽车行业策略报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：尹斌 S1050521120003 yinbin@cfsc.com.cn 分析师：黎江涛 S1050521120002 lijt@cfsc.com.cn 联系人：潘子扬 S1050122090009 panzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -5.3 -3.9 -25.4 沪深 300 -0.6 1.8 -21.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《新能源汽车行业 2022 年中期策略报告：持续进击，掘金新机遇》2022-07-07 ▌ 供需逆转，寻找新平衡 过去 3 年全球新能源车实现高速增长，产业链主要环节供需平衡表从供不应求到供需平衡。展望 2023 年，供需逆转，寻找新平衡或是主旋律。我们认为，2023 年全球电动车仍有望实现 35%左右增长，储能加持背景下，锂电需求仍将维持 45%左右高速增长。从盈利周期维度，看好受益于成本端下行的电池、资本开支相对稳健的隔膜以及受益于资源端一体化布局带来原材料自给率提升的前驱体环节。此外，电解液环节历经 2022 年的调整，有望率先实现供需再平衡。政策方面，积极关注中国政策及美国供应链趋势。 ▌ 辞旧迎新，创新为矛 2022 年产业链分化严重，但创新永不止步，复合铜箔、钠电池、4680、麒麟电池等加速推进，我们看好新技术在 2023 年的应用，打开成长空间。复合铜箔在降本提效具备优势，资本开支明显提速，产业趋势明确，看好设备，精选材料。钠电成本、性能不断优化，在两轮车、储能、低速电动车等应用场景具备良好应用空间，看好技术领先的钠电企业。此外，关注固态电池、燃料电池等新技术方向的推进。 ▌ 景气为盾，看好储能 构建以新能源为核心的能源结构大势所趋，而新能源存在天然的不稳定性，配套储能成为必选项。伴随光伏等新能源成本持续下行，以锂电为核心的化学储能成本在产业链资本开支转换为产能背景下亦将得到下降，储能经济性提升有望推动化学储能加速推进，量的增长确定性高，看好具备渠道、产品等竞争优势的公司。 ▌ 行业评级及投资策略 展望 2023 年，全球电动车仍有望实现可观增长，储能加持，锂电池需求旺盛，新技术不断推进，维持新能源汽车行业“推荐”评级。建议关注以下方向： 1）电动车：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、星源材质、新宙邦、飞荣达、科达利、中伟股份、珠海冠宇、当升科技等； 2）新技术：①复合铜箔：东威科技、骄成超声（机械组覆盖）、三孚新科、道森股份、宝明科技、元琛科技等；②钠电池：维科技术、元力股份、传艺科技等； -40-30-20-10010(%)电力设备沪深300行业研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 3）储能：鹏辉能源、派能科技、博力威、雄韬股份、英维克、青鸟消防、泰嘉股份等。 ▌ 风险提示 政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公司业绩不及预期；系统性风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022-12-30 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 002460.SZ 赣锋锂业 69.51 3.73 9.47 10.06 19 7 7 未评级 300035.SZ 中科电气 20.58 0.58 1.05 1.49 36 20 14 买入 300014.SZ 亿纬锂能 87.9 1.53 1.57 3.18 57 56 28 买入 002709.SZ 天赐材料 43.86 2.35 2.35 3.52 19 19 12 未评级 002812.SZ 恩捷股份 131.29 3.06 5.57 7.76 43 24 17 买入 002850.SZ 科达利 118.81 2.33 4.85 7.01 51 24 17 买入 600884.SH 杉杉股份 18.2 2.04 1.45 1.91 9 13 10 买入 300769.SZ 德方纳米 229.59 8.95 16.36 24.23 26 14 9 买入 300207.SZ 欣旺达 21.15 0.53 0.70 1.14 40 30 19 买入 688567.SH 孚能科技 27.03 -0.89 -0.02 1.21 - - 22 未评级 300037.SZ 新宙邦 43.47 3.18 2.57 3.04 14 17 14 未评级 300073.SZ 当升科技 56.4 2.15 4.18 5.52 26 13 10 买入 300568.SZ 星源材质 21.26 0.37 0.64 1.08 57 33 20 买入 300750.SZ 宁德时代 393.42 6.83 11.60 18.54 58 34 21 买入 300919.SZ 中伟股份 65.61 1.55 3.02 6.21 42 22 11 买入 603659.SH 璞泰来 51.89 2.52 4.19 6.01 21 12 9 买入 000723.SZ 美锦能源 9.02 0.60 0.61 0.67 15 15 14 未评级 688339.SH 亿华通-U 74 -2.29 -0.50 0.66 - - 113 未评级 000338.SZ 潍柴动力 10.18 1.10 0.67 0.88 9 15 12 未评级 603799.SH 华友钴业 55.63 3.25 2.86 5.18 17 19 11 未评级 002594.SZ 比亚迪 256.97 1.05 5.49 10.55 245 47 24 买入 002074.SZ 国轩高科 28.83 0.06 0.40 0.91 481 72 32 买入 300450.SZ 先导智能 40.25 1.28 1.72 2.52 31 23 16 未评级 300438.SZ 鹏辉能源 77.99 0.42 1.42 2.40 186 55 32 买入 002056.SZ 横店东磁 18.74 0.69 1.02 1.27 27 18 15 买入 002960.SZ 青鸟消防 27.99 1.52 1.29 1.74 18 22 16 买入 688005.SH 容百科技 68.75 2.03 4.40 6.23 34 16 11 买入 300602.SZ 飞荣达 14.39 0.06 0.09 0.42 240 160 34 买入 002837.SZ 英维克 33.31 0.61 0.59 0.83 55 56 40 买入 002733.SZ 雄韬股份