医药生物行业策略报告：疫后复苏与创新回归

8 2022 年 12 月 30 日 疫后复苏与创新回归 —医药生物行业策略报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：胡博新 S1050522120002 hubx@cfsc.com.cn 联系人：俞家宁 S1050122040006 yujn@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 医药生物(申万) -2.2 10.9 -19.2 沪深 300 0.1 1.4 -21.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《医药生物行业策略报告：疫情管控放下，感冒用药需求释放弹性》2022-12-15 2、《产业需求新生与供给自主化》2022-11-01 3、《华鑫证券*行业报告*中药行业动态研究*20220504*傅鸿浩》2022-05-05 ▌新十条发布，新冠纳入乙类乙管 2022 年 12 月代表管控方向重大调整的“新十条”发布， 12 月 26日，国务院联防联控机制制定《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，新冠纳入乙类传染病并按照乙类管理，过去 3 年严格的管控模式终结。目前主要城市仍在感染过峰阶段，考虑新冠病毒的高变异性，未来会有重复感染，仍有治疗需求未被满足，重点推荐【众生药业】。 ▌疫后复苏阶段，被压抑的服务节点有望强势恢复 疫情防控阶段，线下零售药房和医疗服务业等服务节点受到疫情管控的制约，尤其是偏向消费的医疗服务需求。进入疫后复苏阶段，眼科、口腔等服务需求有望强势恢复，推荐【新里程】。零售头部连锁药店在过去 3 年持续强化新建和并购新店，为恢复阶段强势增长奠定良好基础，推荐【老百姓】、健之佳等。 ▌创新回归，医药创新 2.0 进入收获阶段 经历 1 年以上的调整，创新药一二级市场的泡沫被逐步消化，港股biotech 公司在经历大幅调整之后，有逐步修复估值的趋势，同时国内在 ADC、双抗等新赛道逐步取得优势，对外授权项目和规模持续新高，代表更高阶的中国医药创新 2.0 正迎来收获阶段，国内 biotech公司和部分仿制转型创新的公司有望迎来估值重估。 我们认为医药生物行业将迎来消费复苏和创新药 2.0 回归，给予 “推荐”评级。 ▌ 风险提示 医药政策风险、新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险、个股风险（产品研发失败等），个股业绩不及预期风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022-12-30 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000661.SZ 长春高新 168.07 9.28 11.81 15.13 18.11 14.23 11.11 买入 002219.SZ 新里程 3.95 -0.20 0.11 0.21 -19.75 35.91 18.81 买入 002317.SZ 众生药业 29.56 0.34 0.45 0.50 86.94 65.69 59.12 买入 002332.SZ 仙琚制药 11.44 0.62 0.71 0.78 18.45 16.11 14.67 买入 300049.SZ 福瑞股份 24.11 0.36 0.53 0.94 40.50 45.77 25.68 买入 300203.SZ 聚光科技 33.99 -0.51 0.36 0.67 -55.02 93.75 51.06 买入 300206.SZ 理邦仪器 12.15 0.40 0.50 0.70 30.38 24.30 17.36 买入 -35-30-25-20-15-10-50(%)医药生物沪深300行业研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 430047.BJ 诺思兰德 14.42 -0.20 -0.25 -0.21 -72.10 -57.68 -68.67 买入 603567.SH 珍宝岛 12.13 0.35 0.32 0.43 34.66 37.91 28.21 买入 603883.SH 老百姓 40.44 1.64 1.87 2.36 24.66 21.63 17.14 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：福瑞股份、聚光科技盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 疫中阶段，群体免疫并不一定如愿 ......................................................... 5 2、 疫后复苏，服务和零售的价值凸显 ......................................................... 7 3、 创新回归，中国创新药 2.0 正迎来收获 ..................................................... 11 4、 行业评级及投资策略 ..................................................................... 15 5、 重点推荐个股 ........................................................................... 16 6、 风险提示 ............................................................................... 18 图表目录 图表 1：“新十条”发布后主要政策变化 .................................................... 5 图表 2：北京地铁日运送客流（万人） ...................................................... 5 图表 3：上海地铁日运送客流（万人） ...................................................... 5 图表 4：深圳地铁日运送客流（万人） ...................................................... 6 图表 5：部分亚洲地区新冠感染人口比例 .................................................... 6 图表 6：11 月-12 月初广东省新冠无症状和确诊比例 .......................................... 6 图表 7：美国新冠感染人口变化 ............................................................ 7 图表 8：美国新增感染病例毒株亚型 ........................................................ 7 图表 9：疫情防控环节基本构成 ...............................