石化行业周报：暴利税加快投资枯竭，供给脆弱性或将增加

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 暴利税加快投资枯竭，供给脆弱性或将增加 2023 年 01 月 01 日 ➢ 暴利税问题或将加快行业投资枯竭的进程。2022 年以来，欧洲多国纷纷对能源公司征收暴利税。英国政府 5 月宣布将对油气公司征收 25%的能源暴利税，且现计划标准提高至 35%；匈牙利政府将对金融、能源等行业征收 8000 亿福林的超额利润税；欧委会则建议成员国向油气、煤炭、炼化行业征收以此前三年的平均利润为基数超出平均利润 20%以上部分的超额利润。近日，埃克森美孚因此对欧盟提起诉讼，同时，其他西方的石油公司投资态度也越来越消极，壳牌表示将重新评估未来 10 年在英国投资高达 250 亿英镑的计划；道达尔表示 2023 年投资将减少 25%；英国北海最大的油气商 Harbour Energy Plc 表示将不会参与新油气井的开发竞标；挪威国家石油公司 Equinor 也在考虑削减相关资产投资的计划。在转型新能源的背景下，油气上游资本开支本身就面临长期下滑的趋势，而暴利税问题进一步降低油气企业的投资意愿，行业资本开支枯竭进程或将进一步加快，原油供给的脆弱性或将增加。 ➢ 本周美元指数下跌；油价上涨；气价下跌。截至 2022 年 12 月 30 日，美元指数收于 103.49，较上周下跌 0.83 个百分点。布伦特原油期货结算价为 85.91美元/桶，较上周上涨 4.51%；现货价格为 80.75 美元/桶，较上周上涨 0.37%。NYMEX 天然气期货价格为 4.43 美元/百万英热单位，较上周下跌 12.49%；IPE天然气期货价格为 186.05 便士/色姆，较上周下跌 18.00%。 ➢ 美国原油产量下降，成品油产量整体上升。原油方面，截至 2022 年 12 月23 日，美国原油产量为 1200 万桶/日，周环比下降 10 万桶/日。成品油方面，美国炼油厂日加工量为 1615 万桶/日，周环比上升 17 万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为 933、152、388 万桶/日，周环比变化+61、-19、-14 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，主要成品油库存下降；欧盟储气率上升。石油方面，截至 2022 年 12 月 23 日，美国战略原油储备为 3.75 亿桶，周环比下降 350 万桶；商业原油库存为 4.19 亿桶，周环比上升 72 万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为 22301、3628、12021 万桶，周环比分别变化-310、-22、+28 万桶。天然气方面，截至 2022 年 12 月 29 日，欧盟储气率为 83.23%，较上周上升 0.29 个百分点。 ➢ 炼油产品价差整体收窄；化工产品价差整体收窄。1）炼油：截至 2022 年12 月 26 日，美国汽柴煤油现货价格分别为 3.20、4.54、3.05 美元/加仑，较上周分别变化-0.96%、-1.28%、+8.82%，和布伦特原油现货价差分别为 53.62、109.64、47.15 美元/桶，较上周分别变化-4.44%、-3.24%、+24.19%。2）化工：截至 2022 年 12 月 29 日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为 226、251 美元/吨，较上周分别收窄 7.76%、8.73%；截至 2022 年 12 月 30 日，FDY/POY/DTY的 价 差 分 别 为 1796/1071/2396元 / 吨 ， 较 上 周 分 别 变 化 -1.30%/-2.16%/+1.11%。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600938.SH 中国海油 15.20 1.48 2.95 3.02 10 5 5 推荐 601857.SH 中国石油 4.97 0.50 0.84 0.86 10 6 6 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 12 月 30 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.石化周报：俄罗斯有望减产，油价具备韧性-2022/12/25 2.石化周报：两大机构下调 2023 年需求预测，供需博弈持续拉锯-2022/12/18 3.石化周报：供应脆弱性加剧，需求担忧发酵，博弈短期持续-2022/12/11 4.石化周报：OPEC+或进一步减产夯实底部油价-2022/12/04 5.石化周报：欧洲降温，天然气需求开启上行通道-2022/11/27 仅供内部参考，请勿外传行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ...................................................................................................................................................................................... 5 3 本周