游戏行业快评：进口版号时隔18个月后重启，腾讯头部射击游戏《无畏契约》获得版号

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年12月29日超 配1游戏行业快评进口版号时隔 18 个月后重启，腾讯头部射击游戏《无畏契约》获得版号 行业研究·行业快评 互联网 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：谢琦021-60933157xieqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080008联系人：徐焘021-60375437xutao@guosen.com.cn事项：12 月 28 日，国家新闻出版署官网公布了 2022 年 12 月份国产网络游戏和 2022 年进口网络游戏审批信息，共发放国产版号 84 款，进口版号 44 款。合计 21 款端游、4 款主机游戏、110 款移动游戏。梳理如下：1）本次版号下发涉及上市公司超过 10 家：腾讯、网易、快手、金山软件、创梦天地、阿里巴巴、心动公司、完美世界、盛天网络等，我们统计，腾讯和网易分别获得 6 款及 3 款游戏版号，头部厂商版号获批数量创重启以来新高。2）本次版号涉及重点游戏较多，包括腾讯《无畏契约》《宝可梦大集结》、网易《巅峰极速》、西山居《尘白禁区》、快手《西行纪 燃魂》、心动公司《火力苏打》等。3）从品类/题材来看，本次版号涵盖射击、二次元等题材，表明对该类题材仍然持允许态度；从进口版号来看，IP/研发方来源地区包括日、韩各不少于 4 款、美国不少于 3 款。国信互联网观点：1）版号常态化发放，且头部游戏公司获取版号数量创新高，有望提振市场信心自 4 月游戏版号重启后，版号发放愈发常态化，基本维持国产版号每月一批、进口版号每年一批的节奏。本次共发放国产版号 84 款，进口版号 44 款。合计 21 款端游、4 款主机游戏、110 款移动游戏。本次在年末补齐了进口版号的发放，且腾讯和网易代表游戏版号审批和发放节奏全面常态化。并且腾讯和网易分别获得 6 款及 3 款游戏版号，头部厂商版号获批数量创重启以来新高。2）从题材品类和进口属地来看，游戏内容监管走向开放此前市场担忧版号审批会越发严格，对部分题材品类和进口属地继续加强限制。本次版号有射击类 4 款、二次元不少于 3 款、女性向游戏 2 款，其余产品还涉及生存、竞速等题材；从进口版号来看，本次下发包含 IP 或者研发方来自日本的产品不少于 4 款、来自韩国不少于 4 款、来自美国不少于 3 款。我们认为这代表版号审批在严格执行规定的同时，对内容、IP 的监管更加开放。3）版号重启，有助于提振 2023 年游戏行业流水及促进互联网广告回暖头部游戏版号获批，有望对 2023 年游戏公司游戏收入产生积极影响。我们上调腾讯的 2023-2024 年盈利预期（预计 2022-2024 调整后净利润为 1180/1536/1791 亿元，上调幅度分别为 0%/8%/7%）。重点推荐游戏龙头腾讯控股、网易，及游戏广告收入占比较高、顺周期弹性大的互联网公司快手。评论： 本次共发国产版号 84 款，进口版号 44 款，发放频次趋于常态化自 4 月游戏版号重启后，版号发放愈发常态化，基本维持国产版号每月一批、进口版号每年一批的节奏。12 月 28 日，国家新闻出版署官网公布了 2022 年 12 月份国产网络游戏和 2022 年进口网络游戏审批信息，共发放国产版号 84 款，进口版号 44 款。合计 21 款端游、4 款主机游戏、110 款移动游戏。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2进口版号时隔 18 个月后重启，且 IP/研发方包括美国、日本、韩国。以 2020-2021 年 7 月为例，共发放国产游戏版号 19 批、合计 1987 款，每月都有国产游戏版号下发；同期共发放进口游戏版号 5 批、合计 173款。本次在年末补齐了进口版号的发放，代表游戏版号审批和发放节奏全面常态化。图1：2011-2022 年每年下发的国产网络游戏版号数量图2：2021-2022 年每年下发的进口网络游戏版号数量资料来源：国家新闻出版署，国信证券经济研究所整理资料来源：国家新闻出版署，国信证券经济研究所整理本次版号涉及的头部公司和重点游戏的数量占比较高。按照公司梳理如下：腾讯相关产品 6 款：1）由腾讯直接申请的版号 3 款，分别为《无畏契约》《宝可梦大集结》《重生边缘》；今年腾讯直接获得的版号累计 5 款。2）由研发方或合作方申请的代理游戏 3 款，《大航海时代：海上霸主》（盛天网络研发）、《命运方舟》（Smile Gate 研发）、《饥荒：新家园》（腾讯收购公司研发）。网易相关产品 3 款。其中自研 1 款：《巅峰极速》；代理 2 款：《幻想生活》《突袭：暗影传说》。今年网易累计获得 5 款版号。快手自研产品 1 款：《西行纪 燃魂》。今年快手累计获得 2 款版号。西山居自研产品 1 款：《尘白禁区》。今年西山居及金山世游一共获得 5 款版号。心动公司相关产品 2 款，分别为自研产品《火力苏打》和代理产品《无尽旅图》。今年心动公司累计获得 5 款版号。 从题材品类和进口属地来看，游戏的内容监管也在常态化本次版号有二次元、女性向、射击等题材，打消市场对这类题材品类的限制的顾虑。此前陆续有关于对二次元、女性向、射击等题材限制的传闻流出，引发市场顾虑。本次版号发放中，涉及的品类有：1）射击 4款，分别为《无畏契约》《重生边缘》《尘白禁区》《火力苏打》，此外在 11 月版号中曾下发《火线精英 2》；2）二次元游戏不少于 3 款，分别为《尘白禁区》《艾塔星战记》《二之国：交错世界》等，此外在 11 月版号中曾下发《彼界》；3）女性向游戏 2 款，分别为《螺旋圆舞曲 2-蔷薇战争》《花开易梦阁》，此外在 6 月版号中曾下发《黑猫奇闻社》。其余产品还涉及生存、竞速等题材。从进口版号来看，本次下发包含日、韩、美等多地版号。由于国际关系局势影响，市场担忧来自部分国家的游戏可能难以通过进口审批。我们梳理，本次下发的进口版号中，IP 或者研发方来自：1）日本-不少于4 款，分别为《厨神小当家》《幻想生活》《宝可梦大集结》《大航海时代：海上霸主》等；2）韩国-不少于 4 款，分别为《命运方舟》《二之国：交错世界》《冒险岛：枫之传说》《第七史诗》等；3）美国-不少于 3 款，分别为《无畏契约》《壁中精灵》《尖塔奇兵》等。其余来源还包括芬兰、加拿大、乌克兰、仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3澳大利亚等多地。表1：本次进口版号属地情况IP/研发属地数量日本≥4韩国≥4美国≥3芬兰≥2英国≥1以色列≥1乌克兰≥1加拿大≥1资料来源:国家新闻出版署，国信证券经济研究所整理 重点游戏《无畏契约》获批，新产品有望支撑腾讯 2023 年游戏收入增长在本次版号发放中，腾讯共有相关产品 6 款：1）由腾讯直接申请的版号 3 款，分别为《无畏契约》《宝可梦大集结》《重生边缘》；今年腾讯直接获得的版号累计 5 款。2）由研发方或合作方申请的代理游戏 3款，《大航海时代：海上霸主》（盛天网络研发）、《命运方舟》（Smile Gate 研发）、《饥荒：新家园》（腾讯收购公司研发）。《无畏契约》是