1-11月工业企业利润数据点评：盈利延续磨底，静待筑底回升

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 盈利延续磨底，静待筑底回升 [Table_Title2] ──1-11 月工业企业利润数据点评 [Table_Summary] 投资要点:  本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 ► ► 1-11 月工业企业利润下降 3.6% 1—11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 77179.6 亿元，同比下降 3.6%，降幅有所扩大。按今年规模以上企业口径计算，11 月当月规上工业企业利润同比增速在-8.9%。 从量、价、利润率拆解来看。11 月，工业增加值同比增速为2.2%，较前值有所回落；PPI 同比增速为-1.3%，与前值持平。企业利润率方面，11 月为 6.09%，低于 10 月的 6.31%，较去年同期下降8.07 个百分点。 ► ► 利润结构持续改善，设备制造业继续恢复 1—11 月份，采矿业利润同比增长 51.4%，制造业利润同比下降13.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长 26.1%。采矿业利润 持续回落，制造业利润 持平，电力业利润延续上 升势头。 从三大行业利润占比看，1-11 月采矿业利润占比为 19.6%，较前值 下降 0.4 个百 分点；制造业 利润占比提升 0.6 个百分 点至74.8%；电力业利润继续回落至 5.6%。 受到上游价格回落等因素影响，原料制造业利润增速延续之前的下降趋势。9 月底央行设立设备更新改造专项再贷款。得益于成本压力缓解和政策利好，设备制造业利润继续回升。在政策加力保障民生的背景下，基本消费品行业利润保持增长态势。 ► ► 盈利有所回落，库存延续去化 1—11 月份，规模以上工业企业实现营业收入 123.96 万亿元，同比增长 6.7%；发生营业成本 105.12 万亿元，增长 8.0%；营业收入利润率为 6.23%，同比下降 0.66 个百分点。企业营业收入、成本增速均有所回落。 11 月末，产成品存货周转天数 18.2 天，与前值基本持平，同比增加 0.8 天；产成品存货累计同比为 11.4%，回落 1.2 个百分点。11 月，受国内疫情反复影响，需求不足的影响，企业生产活动放缓，产成品库存增速延续下降趋势。 ► ► 企业盈利仍在磨底 总体看，国内疫情反弹制约工业企业利润恢复，“三重压力”对工业经济影响仍然较大。 短期内由于疫情的影响的存在，企业盈利仍处于磨底阶段。但后续随着疫情影响逐步缓解、房地产市场修复和稳增长政策措施陆续出台，企业利润将有望出现回升。 风险提示 经济和疫情出现超预期变化。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 12 月 27 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138458 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 1-11 月工业企业利润下降 3.6% ............................................................................................................................................................3 2. 利润结构持续改善，设备制造业继续恢复 ........................................................................................................................................4 3. 盈利有所回落，库存延续去化...............................................................................................................................................................5 4. 企业盈利仍在磨底.....................................................................................................................................................................................6 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图 1 1-11 月工业企业利润同比下降 3.6% ............................................................................................................................................3 图 2 国企利润增速回落，私企降幅有所收窄......................................................................................................................................3 图 3 工业增加值拉动减弱，PPI 同比持平，利润率同比降幅收窄(%) ........................................................................................4 图 4 制造业利润降幅收窄，电力业利润增速上升.............................................................................................................................5 图 5 石油加工业、钢铁加工业利润增速延续回落...............