罗博特科点评报告：重大里程碑，首创新型异质结铜电镀设备成功交付

证券研究报告 | 点评报告 | 自动化设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 罗博特科(300757) 报告日期：2022 年 12 月 26 日 重大里程碑，首创新型异质结铜电镀设备成功交付 ——罗博特科点评报告 投资要点 ❑ 事件：12 月 26 日，公司官方公众号发布异质结电池铜电镀设备成功交付。 ❑ 异质结电池铜电镀设备成功交付，核心技术自主可控 12 月 26 日，公司完成了业界首创新型异质结电池铜电镀装备交付，该设备是基于公司独创的量产型方案研发的全新模块化设备，具有完全自主知识产权。该技术方案有别于传统的垂直升降式、垂直连续、水平电镀三种现有技术方案，重点解决了目前生产中产能低、运营成本高等核心问题。该方案可以帮助用户实现异质结铜电镀技术规模化生产，具有产能大、柔性强、易维护等典型的技术特点，帮助用户有效降低初始投资及设备运行成本。预计将有助于加速异质结电池产业化技术的升级以及整个光伏电池技术的进一步迭代。 ❑ 受益于 TOPcon 电池片大扩产，预计 2023 年主营业务盈利能力将提升 目前 TOPCon 电池在售价端较 PERC 已具 0.07~0.12 元/W 的溢价，较成本端上升已具性价比。预计 2022 年 TOPCon 电池扩产有望超过 80GW，2023-2025 年将迎高峰期、年均扩产有望超 200GW。公司作为国内光伏自动化龙头，积极布局TOPCon 相关领域技术创新。7 月至今披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏新签订单合计约 5.83 亿元，占比 2021 年营收约 54%；中报披露在手订单金额约 10.7 亿元，同比大幅度增长，预计 2023 年主营业务盈利能力将提升。 ❑ 参股子公司增持 ficonTEC 股权，公司间接持有德国标的股权比例提升至 18% 根据公司公告，公司参股子公司斐控泰克拟出资收购德国目标公司约 6%的股权，收购完成后，公司通过斐控晶微间接持有德国标的 ficonTEC 股权比例将从17%提升至 18%。此前斐控泰克股权收购受疫情等因素技术性原因终止，若后续重启，公司将持有德国 ficonTEC 约 86%股权。 ❑ 展望未来：“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间 1）ficonTEC：受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组，预计未来将进一步提升公司整体估值；2）光伏工艺设备：铜电镀设备已成功交付，伴随 HJT 与 PERC 电池成本打平，相关 HJT 工艺设备市场空间有望迅速打开。3）泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微、盛美上海；综合来看，预计未来公司总市值仍存在较大向上空间。 ❑ 盈利预测 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.4/1.3/2.3 亿元，2023-2024 年同比增长187%/81%，对应 PE 118/41/23X。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示 1）新技术拓展不及预期；2）疫情影响订单交付 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：林子尧 执业证书号：S1230522080004 linziyao@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥47.20 总市值(百万元) 5,217.06 总股本(百万股) 110.53 股票走势图 相关报告 1 《获润阳光伏 1.1 亿元订单；光伏自动化设备盈利能力将提升——罗博特科点评报告》 2022.12.07 2 《与新疆新能源公司探讨 HJT电池产业发展；铜电镀项目积极推进——罗博特科点评报告》 2022.12.05 3 《获天合集团 1.13 亿元订单；将受益光伏 TOPCon 电池大扩产——罗博特科点评报告》 2022.11.22 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1086 1161 1595 2157 (+/-) (%) 106% 7% 37% 35% 归母净利润 -47 44 127 230 (+/-) (%) / / 187% 81% 每股收益(元) -0.42 0.40 1.15 2.08 P/E -111 118 41 23 资料来源：浙商证券研究所 -52%-40%-27%-15%-3%10%21/1222/0122/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/12罗博特科深证成指罗博特科(300757)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录 1：公司首创新型异质结电池铜电镀设备成功交付 根据公司官方公众号信息，2022 年 12 月 26 日，公司具有完全自主知识产权的新型异质结电池铜电镀设备成功交付。 本次向合作客户交付的异质结电池铜电镀设备是基于公司独创的量产型方案研发的全新模块化设备。 该技术方案有别于传统的垂直升降式电镀、垂直连续电镀、水平电镀三种现有技术方案，重点解决了目前生产中产能低、运营成本高等核心问题。据介绍，该方案可以帮助用户实现异质结铜电镀技术规模化生产，具有产能大、柔性强、易维护等典型的技术特点，帮助用户有效降低初始投资及设备运行成本。预计将有助于加速异质结电池产业化技术的升级以及整个光伏电池技术的进一步迭代。 此外，公司表示将与合作客户一起尽快完成设备的安装调试及工艺测试与优化工作，并将持续加快推进该业务领域的量产化进程，争取早日为公司贡献业绩。 图1： 公司首创新型异质结电池铜电镀设备成功交付 资料来源：罗博特科微信公众号，浙商证券研究所 附录 2：罗博特科订单汇总 表1： 公司下半年披露订单合计约 5.83 亿元，预计 2023 年光伏自动化业务盈利能力将提升 公告日期 签署时间 客户 合同金额 （亿元） 合同标的 备注 2022/7/28 2022/3/10~2022/7/27 英发集团 1 工业自动化设备及执行系统 2022/8/20 2022/1/1~2022/8/19 天合集团 1.55 工业自动化设备、改造 2021 年 8 月 19 日~12 月 31 日订单约 500 万 2022/9/24 2022/1/1~2022/9/23 通威集团 1.046 工业自动化设备、改造 2021 年 9 月 23 日至 2021 年 12 月31 日订单约 540 万 2022/11/23 2022/8/20~2022/11/22 天合集团 1.13 工业自动化设备、设备改造 2022/12/8 2022/12/7 润阳光伏 1.1 工业自动化设备 合计 5.826