煤炭行业2026年一季度业绩前瞻：筑底企稳，逐步改善

2026年4月7日——煤炭行业2026年一季度业绩前瞻行业评级：看好证券研究报告分析师樊金璐邮箱fanjinlu@stocke.com.cn电话13466717654证书编号S1230525030002筑底企稳，逐步改善添加标题95%摘要21、重点供需数据：中国煤炭运销协会数据，截至2026年3月底，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2439万吨，周环比减少2%，年同比减少27.8%。2026年初至3月30日，供给端，重点监测企业煤炭累计销量63915.8万吨，同比增加5.6%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比5%、12.7%、2%。全社会煤炭库存处于低位。2、 全国煤炭产量：煤炭产量小幅减少，上市公司产量略降。2026年1-2月，全国原煤产量7.6亿吨，同比减少0.3%。重点煤企来看，1-2月， 中国神华累计商品煤产量5250万吨，同比下降1.1%；陕西煤业累计煤炭产量2934万吨，同比增长2.4%；中煤能源累计商品煤产量1920万吨，同比下降11.6%；潞安环能累计原煤产量920万吨，同比增长3.7%。3、 煤炭价格：一季度现货价格（前置一个月）：动力煤（秦皇岛港）712.5元/吨，同比减少47.2元/吨，减少6.2%；炼焦煤（京唐港）1700元/吨，同比增加182.3元/吨，增加12%；无烟煤（阳泉）893.5元/吨，同比减少162.8元/吨，减少15.4%。一季度长协价格（前置一个月）：动力煤年度长协（秦皇岛港）686元/吨，同比减少7.3元/吨，减少1.1%；炼焦煤长协价新华指数1154.4元/吨，同比减少97.8元/吨，减少7.8%。4、 业绩前瞻：参考全国煤炭产量、20大集团数据、上市公司经营数据、煤炭现货和长协价格情况、成本下行等，预计2026年一季度，动力煤板块业绩预计同比下降5%左右；炼焦煤板块业绩预计同比基本持平；无烟煤板块业绩预计同比下降5%。5、 投资建议：一季度焦煤现货价格同比上涨、长协价格同比下行，产量同比增长，预计业绩同比持平；动力煤、无烟煤价格同比下跌，量增价减下，预计业绩同比略降。展望二季度，油价高企，海外煤炭价格倒挂，化工品、钢价高企，国内化工煤需求高位、铁水产量提升、建材需求回升，全社会库存低位，叠加去年二季度煤炭均价基数低，煤炭环比价格有望增长、同比涨幅有望扩大，维持行业“看好”评级。建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司。动力煤公司关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等，其中中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等布局有煤化工产能；焦煤公司关注恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等；同时关注焦炭公司山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。6、风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；供给政策是否变化。目录C O N T E N T S行业供需情况：累计销量增长，用煤需求较好0102033一季度前瞻：焦煤同比涨价，业绩有望支撑投资建议与风险提示行业供需情况：累计销量增长，用煤需求较好01Partone4图1：20家煤炭集团(周度日均销量)资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理图4：7家动力煤集团(库存，包括港口库存)资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理图3：7家动力煤集团(周度日均销量)资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理图2：20家煤炭集团（库存，包括港口库存）资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理煤炭供应数据——20大集团数据5单位：万吨中国煤炭运销协会数据，截至2026年3月30日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2439万吨，周环比减少2%，年同比减少27.8%。2026年初至3月30日，供给端，重点监测企业煤炭累计销量63915.8万吨，同比增加5.6%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比5%、12.7%、2%。全社会煤炭库存处于低位。300400500600700800900第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年2025年2026年5001500250035004500第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年2025年2026年300400500600700第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年2025年2026年50010001500200025003000第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年2025年2026年01图8：4家无烟煤集团(库存，包括港口库存)资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理图6：9家焦煤集团(库存，包括港口库存)资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理图5：9家焦煤集团(周度日均销量)资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理图7：4家无烟煤集团(周度日均销量)资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理6单位：万吨煤炭供应数据——20大集团数据507090110130第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年2025年2026年20040060080010001200第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年2025年2026年20406080100第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年2025年2026年0100200300400500第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年202