美容护理行业投资策略周报：珀莱雅推首款精华油，医美监管持续趋严

美容护理 / 行业投资策略周报 / 2022.12.26 请阅读最后一页的重要声明！ 珀莱雅推首款精华油，医美监管持续趋严 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《双十一大盘 &美妆表现总结》 2022-11-16 核心观点  美妆板块：1）原料端：微生物、胶原蛋白为重点关注方向，洁雅股份入局重组胶原蛋白，拟与创健医疗共同投资设立安徽洁创医疗器械有限公司；2）生产代工端：国家药监局发布化妆品补充检验方法公告，化妆品检验趋向严格化；3）品牌端：珀莱雅首次推出抗皱精华油，12 月 19 日，珀莱雅启时滋养精华油上线，耗时 2 年打造，功效主打抗皱、滋养、修护；成分主打发酵榛果油+9 重天然植物油，添加 4 种前沿抗皱成分，天猫旗舰店定价 449 元/20ml，再度加码抗衰老赛道。上美股份于港交所敲钟上市，开盘价为 25.2 元。；4）运营端：监管着力处罚虚假广告，欧舒丹、Ulike 运营商均因虚假广告被罚。  医美板块：1）政策：医美网络直播监管进一步强化，《四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单》发布，适用于通过互联网站、应用程序、小程序等，以视频直播、音频直播、图文直播或多种直播相结合等形式开展医疗美容营销的商业活动；2）上游：非合规产品加速出清，玉环破获一起特大肉毒素假药案，累计涉案金额超 1.2 亿元；3）下游：机构端违法打击持续，武汉海关查获 72 盒肉毒素注射剂共 720 支，美容培训师非法从国外获得肉毒素销售，因妨害药品管理被判刑。疫情影响终端机构表现，医思健康披露 2022/23 半年度业绩报告，实现收入 18.9 亿港元，同比+31.1%，实现归母净利润 0.8 亿港元，同比-50.0%，预计随感染达峰后疫情趋向常态化，医美终端客流有望改善，有望提振产业链上下游业绩表现。  投资建议：1）美妆板块：持续分化，头部美妆品牌商在行业受疫情影响阶段展现较高韧性，预计疫情不利因素减少后继续取得稳健表现及良好兑现，推荐关注基本面优异、业绩兑现能力强的国货美妆龙头企业珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、华熙生物（688363.SH）。2）医美板块：防疫优化初期客流短暂受阻，随感染达峰后出行改善，预期终端消费边际修复，有望带动上游出货量，长期来看，预计行业在渗透率提升逻辑下行业景气度持续，伴随监管有序推进，龙头份额增加，继续推荐轻医美龙头爱美客（300896.SH）。  风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.23） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300896 爱美客 1,180.89 545.80 4.43 6.40 9.50 121.02 85.28 57.45 增持 688363 华熙生物 624.60 129.83 1.63 2.00 2.60 95.28 64.92 49.93 买入 603605 珀莱雅 450.29 158.82 2.87 2.66 3.33 72.58 59.71 47.69 买入 300957 贝泰妮 601.43 141.98 2.12 2.87 3.94 90.70 49.47 36.04 买入 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -29%-23%-17%-11%-5%1%美容护理沪深300上证指数仅供内部参考，请勿外传 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 美妆行业动态 ........................................................................................................................................... 3 1.1 原料端：微生物、胶原蛋白为重点关注方向 ................................................................................... 3 1.2 生产/代工端：化妆品检验趋向严格化 .............................................................................................. 3 1.3 品牌端：珀莱雅推出首款精华油，上美股份港交所敲钟 ............................................................... 3 1.4 运营端：监管着力处罚虚假广告 ....................................................................................................... 5 2 医美行业动态 ........................................................................................................................................... 5 2.1 政策：医美网络直播监管进一步强化 ............................................................................................... 5 2.2 上游：非合规医美产品加速出清 ....................................................................................................... 5 2.3 下游：机构端违法打击持续 ............................................................................................................... 6 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 6 4 风险提示 .........................