纺织服装行业周报：运动板块率先反弹，后期市场将进入期待消费复苏兑现的阶段

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 3.19%，创业板指数下跌 3.69%，纺织服装行业指数下跌 4.3%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 4.61%，品牌服饰板块下跌 4.02%。个股方面，我们覆盖的华利集团、申洲国际、李宁和安踏体育等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）Nike 耐克二季度强劲反弹。（2） H&M 继续低迷。（3） LANVIN上市首日股价暴跌 23%。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）滔搏：公司于 2022/23 财年第三季度零售及批发业务之总销售金额同比录得 10-20%高段下跌。（2）宝尊电商： 公司获 JPMorgan Chase & Co.以每股均价 13.6 港元增持好仓 99 万股，涉资约 1343.2 万港元。增持后，JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目为 1050.6 万股，持好仓比例由5.8%上升至 6.4%。（3）丽人丽妆：公司与华东政法大学达成战略合作。双方将在人才培养、资源整合等多方面开展深入合作。 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-3%、伟星股份-6%、李宁 8%、报喜鸟-2%和华利集团 10%。 投资建议与投资标的 ⚫ 本周市场在观望氛围浓厚的背景下出现较大幅度的下跌，纺织服装板块也有一定的跌幅，其中表现较强的白马股主要是受益于 NIKE 财报利好带动的运动服饰品牌和制造龙头。11 月下旬至今，在国内防疫政策放松的推动下，不少消费龙头随着预期的改善，走出了明显的上涨行情。进入年末，随着国内感染人数的快速攀升，叠加物流效率随之受到影响，近期零售数据预计仍会表现低迷，在估值随着预期得到一定的修复之后，市场进入业绩改善兑现的观望阶段，后续在迈过感染人数高峰之后，预计国内消费市场有望迎来一波明显的复苏。我们覆盖的行业中，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也更大，未来国内经济的企稳回升对消费板块整体都将形成利好。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、 珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰 A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 12 月 25 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 运动板块率先反弹，后期市场将进入期待消费复苏兑现的阶段 看好（维持） 11 月社零表现疲弱，中央经济工作会议定调扩内需大方向 2022-12-18 防疫“新十条”催化消费板块行情，继续看好 2023 年内需的复苏 2022-12-12 板块活跃度明显提升，看好未来内需的持续改善 2022-12-05 仅供内部参考，请勿外传 纺织服装行业行业周报 —— 运动板块率先反弹，后期市场将进入期待消费复苏兑现的阶段 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 3.19%，创业板指数下跌 3.69%，纺织服装行业指数下跌 4.3%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 4.61%，品牌服饰板块下跌 4.02%。个股方面，我们覆盖的华利集团、申洲国际、李宁和安踏体育等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 凯瑞德 华利集团 申洲国际 李宁 柏堡龙 安踏体育 上海家化 摩登大道 如意集团 周大生 幅度(%) 15.2 10.0 9.7 8.2 4.4 3.7 2.1 1.9 1.1 0.8 涨幅后 10 名 红豆股份 美邦服饰 华升股份 美尔雅 嘉欣丝绸 诺邦股份 多喜爱 金发拉比 梦洁家纺 搜于特 幅度(%) -13.8 -10.7 -10.0 -9.1 -9.0 -8.9 -8.9 -8.6 -8.3 -8.0 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Nike 耐克二季度强劲反弹。在上季度刷新多项历史耻辱纪录后，全球最大运动服饰零售商 Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团快速调整后二季度销售飙升，迅速反弹，股价盘后暴涨近 13%，完全收复首季度业绩后全部跌幅。 截至 11 月 30 日的 2023 财年二季度 Nike Inc. 耐克集团收入大涨 17.2%至 133.15 亿美元，远高于 FactSet 预期的 125.8 亿美元，固定汇率增幅 27%，其中 Nike 品牌收入 127.24 亿美元同比增加 17.6%，固定汇率增幅 28%；集团二季度每股收益则由 0.83 美元轻微增加至 0.85 美元，同样远胜 FactSet 预期的 0.64 美元。 报告期内集团北美、欧洲（EMEA）和亚太及拉美业务强劲反弹，Nike 品牌三大市场分别录得固定汇率 31%、33%和 34%的增长，大中华市场尽管受疫情困扰，但二季度收入固定汇率亦反弹6%。 H&M 继续低迷。在公布同比持平的末季业绩后，瑞典服饰巨头 H&M Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST) 海恩斯莫里斯集团股价周四大跌 6%。 截至 11 月 30 日的 2022 财年四季度瑞典集团收入同比增加 9.9%至 624.51 瑞典克朗，固定汇率同比持平，略超 Refinitiv 预期的 621.7 亿瑞典克朗。 集团透露截至财年末于俄罗斯和白俄罗斯的业务在全部结束，剩余库存悉数被出售，最后一家门店也已于