非银金融行业跟踪分析：互联互通深化市场开放，降费让利服务经济发展

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 跟踪分析|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 互联互通深化市场开放，降费让利服务经济发展 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：政策端坚定服务实体经济，开放降费提振市场情绪。本周沪深两市成交额日均 0.64 万亿元（环比下降20.92%）；沪深两融余额 15527.89亿元（环比下降 1.25%）。12 月 21 日，证监会召开党委组织会议，贯彻中央经济工作会议精神，从深化资本市场改革，深入推行全面注册制、扩大资本市场高水平制度开放、全面实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案、大力支持房地产市场平稳发展和切实维护资本市场平稳运行五方面贯彻 2022 年中央经济工作会议精神。全面注册制预期落地加速，上市公司质量再强调，房地产企业融资放松，证券行业短期压制因素逐步消化，政策端全面提振 2023 年市场恢复信心。12 月 19 日，中国证监会联合香港证监会宣布将双向扩大互联互通股票标的范围，多措并举拓宽境内外投融资渠道，扩容贡献港股市场成交增量，提升我国资本市场开放程度，提升香港国际金融中心地位。12 月 23 日，沪深交易所、中金所、上金所先后发布针对 2023 年度交易所内各项目降费优惠，充分响应中央国务院“减税降费”的决策部署，降低市场参与者投融资成本，助力市场交易活跃度提升，发挥资本市场支持实体经济功能。 ⚫ 保险：2023 年有望实现资产和负债的改善。负债端方面，一是寿险，寿险方面有望迎来拐点，目前居民储蓄意愿较高、其他理财类产品收益率下降及净值化趋势等背景下，银行理财产品破净，而保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升，储蓄类产品的销售持续超出市场预期。并且从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能的大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，需求侧和供给侧均有望推动寿险负债端改善，期待 2023 年开门红实现正增长，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。二是财险方面，2023年维持高景气度趋势，宏观经济企稳推动新车销量提升，叠加商业非车险增速回暖，预计保费增速有望超越 2022 年，虽然市场担忧防疫措施优化后出行增加导致的赔付率提升，但龙头险企 2022 年增提未决赔款准备金率，赔付率反应稳态下出行率的水平，因此对财务业绩影响程度预计较小。资产端方面，当前 10 年期国债收益率 2.83%，中央经济工作会议提振发展信心，推动经济预期好转，2023 年保险资产端有望改善。资产和负债均出现积极因素，建议关注保险板块，个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）、中国人保（A/H）。 ⚫ 港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。 ⚫ 风险提示。市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-12-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:政策助力市场环境回暖，建议关注非银板块 2022-12-18 非银金融行业:资本市场功能不断优化，保险板块两端持续改善 2022-12-11 非银金融行业:交易环境显著改善，建议关注非银板块 2022-12-04 [Table_Contacts] 联系人： 严漪澜 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn -32%-25%-19%-12%-6%1%7%2021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-23非银金融(申万)沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 跟踪分析|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 中国平安 601318.SH CNY 45.64 20221026 买入 65.80 6.38 7.94 7.15 5.75 0.56 0.52 12.15% 12.94% 新华保险 601336.SH CNY 28.50 20221030 买入 36.45 4.20 6.16 6.79 4.63 0.31 0.28 11.84% 16.86% 中国太保 601601.SH CNY 23.97 20221029 买入 27.66 2.88 3.83 8.32 6.26 0.43 0.40 11.94% 14.64% 中国人寿 601628.SH CNY 36.38 20221028 买入 39.64 1.62 2.53 22.46 14.38 0.78 0.71 10.59% 12.36% 中国人保 601319.SH CNY 5.12 20220309 买入 6.16 0.68 0.8 7.53 6.40 0.94 0.85 12.52% 13.24% 中国平安 02318.HK HKD 50.45 20221026 买入 61.20 6.38 7.94 0.55 5.69 0.55 0.51 12.15% 12.94% 新华保险 01336.HK HKD 18.20 20221030 买入 38.37 4.20 6.16 3.88 2.65 0.18 0.16 11.84% 16.86% 中国太保 02601.HK HKD 17.38 20221029 买入 29.62 2.88 3.83 5.40 4.06 0.28 0.26 11.94% 14.64% 中国人寿 02628.HK HKD 12.56 20221028 买入 25.44 1.62 2.53 6.94 4.44 0.24 0.22 10.59% 1