银行行业跟踪分析-银行资负跟踪第8期：LPR报价继续持平，隔离利率历史新低

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 34 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 LPR 报价继续持平，隔离利率历史新低 ——银行资负跟踪第 8 期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本期：2022 年 12 月 17 日~12 月 23 日，上期：2022 年 12 月 10 日~12 月 16 日，下同。 ⚫ 本期关注 1：如何看 12 月 LPR 报价及明年展望？12 月 LPR 定价与前期持平，符合我们上期跟踪预期。12 月 LPR 报价持平主要原因有三：其一，近期疫情和地产政策优化，经济处于复苏观察期，预计政策层也在观察经济自然复苏效果；其二，当前银行业息差处于历史低位，12 月份 LPR 下调将增大年初银行业重定价压力，影响银行业资本累积和后续信用扩张能力；其三，近期银行同业负债成本上行，存款成本刚性，银行主动压缩 LPR 和 MLF 利差的意愿有限。预计明年 1 月 MLF调降概率仍不高，对应 1 年期 LPR 下调概率也不高， 5 年期 LPR 需关注开年后地产销售恢复情况。 ⚫ 本期关注 2：隔夜利率创历史新低。央行本周在公开市场大额投放跨年流动性，显示年底银行体系超储低位，需要大额基础货币补充，符合我们前期预期。货币利率方面，本周 Shibor2 周仍大幅上行，与之对应， Shibor 隔夜和 1 周利率明显下行，货币利率状况显示年内资金宽裕，跨年跨季资金预期不稳。目前理财市场不稳，非银杠杆不高，央行跨年资金已投，临近年底财政投放逐步加快，预计现在到明年一月中短端资金面继续延续宽裕状态，但考虑到明年春节在一月份，并与 1 月税期间隔期限短，跨春节的资金预期仍然不稳，预计明年 1 月份央行会继续通过多渠道大额投放基础货币。 ⚫ 本期关注 3：银行公开地产授信跟踪。截止 2022 年 12 月 24 日，我们通过公开新闻统计，11 月中旬“房 16 条”发布以来，至累积已有 31家银行公开发布相关的地产授信协议，涉及 59 家民营房地产企业和 37家央国企房地产企业，国股行是本轮稳地产的排头兵。 ⚫ 下期关注：下周关注市场短端资金利率波动情况，以及央行跨年流动性投放的规模和期限。 ⚫ 本期数据跟踪：同业存单发行放量，隔夜利率历史新低。Shibor3M：本期末 2.40%，上期末 2.34%。1 月期票据利率：本期末 0.02%，上期末 0.13% 。NCD 跟踪：目前总存量约 13.79 万亿元，平均利率2.32%。本期加权平均新发行利率 2.66%，较上期持平。本周发行 5,631亿元，平均发行期限 0.47 年。本期到期 4,459 亿元，预计下周到期2,652 亿元。商业银行债与资本工具：更多数据参见正文图表。 ⚫ 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-12-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 分析师： 伍嘉慧 SAC 执证号：S0260522070008 gzwujiahui@gf.com.cn 请注意，倪军,伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:一月份进入预期等待现实的震荡阶段——银行投资观察 20221218 2022-12-18 银行行业:银行发债历史新低，买债历史新高——银行资负跟踪第 7 期 2022-12-18 银行行业:银行视角看中央经济工作会议 2022-12-18 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -29%-21%-14%-7%0%8%12/2102/2204/2206/2208/2210/22银行沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 34 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 工商银行 601398.SH CNY 4.25 2022/10/29 买入 5.33 1.01 1.08 4.21 3.94 0.48 0.44 11.82 11.66 建设银行 601939.SH CNY 5.53 2022/10/29 买入 7.61 1.26 1.35 4.39 4.10 0.51 0.47 12.15 11.86 农业银行 601288.SH CNY 2.87 2022/10/29 买入 3.53 0.72 0.77 3.99 3.73 0.45 0.41 11.69 11.43 中国银行 601988.SH CNY 3.13 2022/10/29 买入 4.23 0.74 0.79 4.23 3.96 0.44 0.41 11.00 10.80 邮储银行 601658.SH CNY 4.43 2022/10/29 买入 7.58 0.89 1.05 4.98 4.22 0.58 0.53 12.33 13.10 交通银行 601328.SH CNY 4.68 2022/10/29 买入 6.36 1.20 1.28 3.90 3.66 0.40 0.37 10.82 10.60 招商银行 600036.SH CNY 36.37 2022/10/28 买入 59.17 5.26 6.07 6.91 5.99 1.11 0.97 16.99 17.29 浦发银行 600000.SH CNY 7.19 2022/10/31 买入 8.13 1.60 1.66 4.49 4.33 0.35 0.33 8.14 7.87 兴业银行 601166.SH CNY 17.25 2022/10/28 买入 32.20 4.28 4.88 4.03 3.53 0.54 0.48 14.08 14.29 光大银行 601818.SH CNY 3.01 2022/10/29 买入 5.28 0.79 0.85 3.81 3.54 0.40 0.37 10.98 10.75 平安银行 000