房地产行业周报(第五十一周)：解析地产“三支箭”的落地进展

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 解析地产“三支箭”的落地进展 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 新城控股 601155 CH 27.72 买入 金地集团 600383 CH 12.10 买入 招商蛇口 001979 CH 19.60 买入 万科 A 000002 CH 23.00 买入 滨江集团 002244 CH 13.23 买入 龙湖集团 960 HK 40.02 买入 华润置地 1109 HK 44.29 买入 中国海外发展 688 HK 28.00 买入 万物云 2602 HK 56.87 买入 华润万象生活 1209 HK 46.63 买入 中海物业 2669 HK 13.60 买入 保利物业 6049 HK 70.36 买入 招商积余 001914 CH 19.50 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 12 月 25 日│中国内地 行业周报（第五十一周） 本周观点：需对第一支箭报有耐心，二三支箭已发挥积极效果 11 月以来，房地产供给侧“三箭齐发”，我们梳理了这些政策的落地效果。第一支箭受地产销售和新开工下行影响，银企合作仍有待于项目层面的落地；第二支箭在中债信用增进、地方国资背景担保企业、集团担保助力下已发债逾百亿，推动地产债发行情况优于其它行业；第三支箭得到 A 股积极响应但落地流程较长，港股迅速配股募资逾百亿港元。展望后续，防控政策优化短期内对地产销售和新开工仍有负面影响，这意味着我们仍需对第一支箭的大规模落地报有耐心。从第二支箭、第三支箭的落地情况来看，效果正在逐步显现，我们预计将对抑制房地产信用风险的继续蔓延起到积极作用。 上周行情回顾 上周沪深 300 指数下跌 3.19%，房地产开发板块下跌 5.02%，房地产服务板块下跌 3.90%，其中物业管理子板块下跌 2.64%。 重点公司及动态 11 月统计局数据显示房地产基本面正在二次探底，但中央经济工作会议和副总理的地产表态均传递出积极的政策信号，我们看好针对市场托底和房企纾困政策的持续演绎。投资建议方面，我们仍然建议持续跟踪“第三支箭”以后各家房企的方案进展，本周重点推荐：1）A 股开发：新城控股、金地集团、招商蛇口、万科 A、滨江集团等；2）大股东具备资源的房企；3）港股开发：龙湖集团、华润置地、中国海外发展；4）物管公司：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余等。 风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 深深房 A 000029 CH 22.80 深振业 A 000006 CH 4.97 南都物业 603506 CH 4.33 阳光股份 000608 CH 1.45 空港股份 600463 CH 0.73 财信发展 000838 CH 0.54 凤凰股份 600716 CH 0.48 沙河股份 000014 CH 0.19 珠江股份 600684 CH (0.76) 三六五网 300295 CH (0.88) 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 万通发展 600246 CH (19.35) 广汇物流 600603 CH (16.59) 万业企业 600641 CH (12.03) 苏州高新 600736 CH (11.46) 招商蛇口 001979 CH (10.67) 中国武夷 000797 CH (10.47) 中交地产 000736 CH (10.31) 天保基建 000965 CH (9.72) 粤泰股份 600393 CH (9.18) 信达地产 600657 CH (8.98) 资料来源：华泰研究 (6.0)(4.5)(3.0)(1.5)0.012/1612/1812/2012/22(%)房地产开发房地产服务沪深300(7.00) (5.75) (4.50) (3.25) (2.00)物业管理房地产开发房地产中介业务园区开发(%)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.0教育和人力资源社会服务保险食品饮料传媒银行轻工制造计算机农林牧渔家用电器石油天然气交通运输证券房地产服务公用事业环保通信纺织服装航天军工建材商业贸易有色金属房地产开发医药健康煤炭汽车综合电子多元金融基础化工建筑与工程机械设备电力设备与新能源钢铁(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 本周观点 11 月以来，房地产供给侧“三箭齐发”，目前这些政策落地的效果如何？我们进行了简单的梳理。总结来看，第一支箭（信贷）受地产销售和新开工下行影响，银企合作仍有待于项目层面的落地；第二支箭（民企发债）在中债信用增进、地方国资背景担保企业、集团担保助力下已发债逾百亿，推动地产债发行情况优于其它行业；第三支箭（股权融资）得到 A股积极响应但流程较长，港股迅速配股募资逾百亿港元。 第一支箭——信贷：但受地产销售和新开工下行影响，银企合作仍有待于项目层面的落地。我们参考银行、房企官网进行不完全统计，截至 12 月 25 日，商业银行与房企间签订的意向性融资额度已达到 3.85 万亿元，涉及逾 30 家银行、50 家房企（部分战略合作未披露具体额度、完整房企名单），意向性融资额度普遍可以用于按揭贷款、开发贷、并购贷、地产债、保函等多个维度。但目前来看，受房地产销售和新开工下行的影响，银企合作更多只是停留在额度层面，还有待具体落地。根据国家统计局的数据，11 月房企到位资金中的个人按揭贷款同比下滑 42%，降幅较 10 月扩大 11pct；根据实操流程，房地产项目四证齐全（即具备开工条件）以后方能申请开发贷，而 11 月新开工面积同比下滑 51%，降幅较 10月扩大 16pct，使得能用于申请开发贷的项目不足。 第二支箭——民企发债：中债信用增进、地方国资背景担保企业、集团担保助力民企发债逾百亿，推动地产债发行情况优于其它行业。11 月 29 日以来，碧桂园、新城控股、美的置业、金辉集团、龙湖集团在中债信用增进担保下累计