家用电器行业周报(第五十一周)： 家电消费缓慢恢复，市场期待后续复苏

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 家电消费缓慢恢复,市场期待后续复苏 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8321 3674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 美的集团 000333 CH 54.99 买入 海尔智家 600690 CH 28.05 买入 格力电器 000651 CH 44.30 买入 苏泊尔 002032 CH 65.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 12 月 25 日│中国内地 行业周报（第五十一周） 本周观点：家电消费缓慢恢复，市场期待后续复苏 中国防疫政策调整对国内地产链消费影响或较小，地产自身周期性影响更大，短期家电周度高频数据显示家电线上零售有所好转，但在地产政策空窗期，且场内流动性不足，全 A 日均成交不足 6500 亿元，12 月 19 日至 12月 23 日期间家电板块相对沪深 300 超额收益为 0，表现持平大盘。我们认为地产链主线仍将影响市场流动性分布，且市场也期待在疫情高峰后消费的恢复和反弹，同时中央经济工作会议也确认将着力扩大国内需求，支持住房改善等需求，中期还将在推动家电板块估值修复，但政策空窗期家电消费及出口的实际复苏情况仍将制约板块的基本面恢复和估值的抬升。 子行业观点 1）白电：看好低估值、价值属性，关注龙头估值中枢抬升。2）厨电：地产标签属性正向影响凸显。3）小家电：看好龙头企业竞争优势。4）黑电：关注面板价格变化。 重点公司及动态 公司推荐：1）美的集团：稳健转型，估值处于底部区间。2）海尔智家：零售表现相对领先，海外品牌业务推进稳健。3）格力电器：渠道转型稳步推进，估值受益于政策拉动。4）苏泊尔：看好业务稳健成长表现，盈利弹性逐步释放。 风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 雪莱 002076 CH 13.51 长虹华意 000404 CH 11.15 惠威科技 002888 CH 7.08 顺威股份 002676 CH 6.04 漫步者 002351 CH 5.86 亿田智能 300911 CH 4.91 奥佳华 002614 CH 2.65 九阳股份 002242 CH 2.53 倍轻松 688793 CH 1.83 依米康 300249 CH 1.28 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 毅昌科技 002420 CH (15.24) 日出东方 603366 CH (11.59) 极米科技 688696 CH (11.46) 莱克电气 603355 CH (10.13) 国光电器 002045 CH (9.00) 富佳股份 603219 CH (8.44) 盾安环境 002011 CH (8.40) 禾盛新材 002290 CH (8.21) 朗特智能 300916 CH (7.80) 小崧股份 002723 CH (7.69) 资料来源：华泰研究 (4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.012/1612/1812/2012/22(%)家用电器白色家电沪深300(6.00) (4.25) (2.50) (0.75)1.00厨房电器白色家电小家电视听器材材料和零部件(%)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.0教育和人力资源社会服务保险食品饮料传媒银行轻工制造计算机农林牧渔家用电器石油天然气交通运输证券房地产服务公用事业环保通信纺织服装航天军工建材商业贸易有色金属房地产开发医药健康煤炭汽车综合电子多元金融基础化工建筑与工程机械设备电力设备与新能源钢铁(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 本周观点:家电消费缓慢恢复，市场期待后续复苏 中国防疫政策调整对国内地产链消费影响或较小，地产自身周期性影响更大，短期家电周度高频数据显示家电线上零售有所好转（奥维云网线上显示，W1-51 累计销售额同比-0.6%，W1-50 累计销售额同比-1.3%，降幅有所收窄），但在地产政策空窗期，且场内流动性不足，全 A 日均成交不足 6500 亿元，12 月 19 日至 12 月 23 日期间家电板块相对沪深 300 超额收益为 0，表现持平大盘。我们认为地产链主线仍将影响市场流动性分布，且市场也期待在疫情高峰后消费的恢复和反弹，同时中央经济工作会议也确认将着力扩大国内需求，支持住房改善等需求，中期还将在推动家电板块估值修复，但政策空窗期家电消费及出口的实际复苏情况仍将制约板块的基本面恢复和估值的抬升。 12月 19日至 12月 23日申万家电指数-3.19%，同期沪深 300指数-3.19%、上证综指-3.85%，家电板块与沪深 300 指数跌幅持平。 图表1： 12 月 19 日至 12 月 23 日，各版块相对沪深 300 超额收益 资料来源：Wind、华泰研究 图表2： 行业涨跌热力图（涨跌幅，单位：%） 注：表内数值为行业各月涨跌幅，行业为申万行业分类，2022 年 12 月为截至 12 月 23 日数据 资料来源：Wind、华泰研究 (4)(3)(2)(1)01234美容护理传媒社会服务食品饮料银行综合轻工制造计算机商贸零售农林牧渔家用电器非银金融通信纺织服饰交通运输公用事业建筑材料房地产有色金属国防军工机械设备钢铁石油石化医药生物环保汽车基础化工煤炭建筑装饰电子电力设备(%)行 业 属 性名 称YTD当 季 至 今2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月上游煤炭11.40-16.03-4.2115.5310.81-3.889.731.58-7.937.851.69-12.587.34-10.51基础化工-20.39-2.15-10.599.71-9.33-11.9210.968.13-2.15-2.75-9.03-4.779.21-5.91石油石化-15.02-6.33-4.848.95-11.74-4.9013.43-3.35-3.654.14-5.23-8.8510.46-6.97钢铁-24.132.49-7.367.91-10.10-8.153.872.09-0.