石化行业周报：两大机构下调2023年需求预测，供需博弈持续拉锯

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 两大机构下调 2023 年需求预测，供需博弈持续拉锯 2022 年 12 月 18 日 ➢ OPEC 和 EIA 下调 2023 年需求预测，供需博弈持续拉锯。本周，三大机构发布了 12 月的石油月报，其中，EIA 和 OPEC 分别下调 2023 年需求预期 16 万桶/日和 5 万桶/日，IEA 则上调 30 万桶/日。从当前的市场情况来看，美国 11月零售额、工业产值均环比下滑，多项经济数据疲软使得市场对美国经济衰退的担忧进一步加剧。然而，随着中国疫情放开、稳增长继续发力，中国有望成为 2023年原油需求增长的主动力。供给方面，OPEC 数据表明，11 月 OPEC 减产成效显著，产量环比下滑 74.4 万桶/日，在 OPEC 的挺价意愿下，供给随着需求的衰减预期稳步收缩。此外，近期美加重要输油管道泄露，以及欧盟对俄油的禁令逐步推进，原油供应链的脆弱性再度显现，预计后续原油市场供需博弈将持续拉锯。 ➢ 本周美元指数下跌；油价上涨；气价上涨。截至 2022 年 12 月 16 日，美元指数收于 104.85，较上周下跌 0.08 个百分点；布伦特原油期货结算价为 79.04美元/桶，较上周上涨 3.86%；NYMEX 天然气期货价格为 6.61 美元/百万英热单位，较上周上涨 4.82%。 ➢ 美国原油产量下降，成品油产量整体上升。原油方面，截至 2022 年 12 月9 日，美国原油产量为 1210 万桶/日，周环比下降 10 万桶/日。成品油方面，美国炼油厂日加工量为 1613 万桶/日，周环比下降 46 万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为 826、176、377 万桶/日，周环比分别上升 10、38、22万桶/日。 ➢ 美国原油库存上升，主要成品油库存上升；欧盟储气率下滑。石油方面，截至 2022 年 12 月 9 日，战略原油储备为 3.82 亿桶，周环比下降 475 万桶；商业原油库存为 4.24 亿桶，周环比上升 1023 万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为 22358、3649、12017 万桶，周环比分别变化+450、-149、+136 万桶。天然气方面，截至 2022 年 12 月 15 日，欧盟储气率为 85.18%，较上周下降 4.23 个百分点。 ➢ 炼油产品价差整体扩大；化工产品价差整体收窄。1）炼油：截至 2022 年12 月 9 日，美国汽柴煤油现货价格分别为 3.35、4.75、2.73 美元/加仑，较上周分别变化-4.31%、-4.29%、+4.00%，和布伦特原油现货价差分别为 62.04、120.88、36.00 美元/桶，较上周分别变化+0.92%、-1.66%、+45.87%。2）化工：截至 2022 年 12 月 15 日，乙烯、丙烯和石脑油的价差分别为 240、250 美元/吨，较上周分别收窄 10.76%、7.03%；截至 2022 年 12 月 16 日，FDY/POY/DTY 的价差分别为 1812/1087/2362 元/吨，较上周分别变化-1.60%/ -4.77%/+9.03%。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600938 中国海油 15.84 1.48 3.02 3.10 11 5 5 推荐 601857 中国石油 5.11 0.50 0.85 0.87 10 6 6 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 12 月 16 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.石化周报：供应脆弱性加剧，需求担忧发酵，博弈短期持续-2022/12/11 2.石化周报：OPEC+或进一步减产夯实底部油价-2022/12/04 3.石化周报：欧洲降温，天然气需求开启上行通道-2022/11/27 4.石化周报：供给收缩对冲需求弱预期，油价下跌空间有限-2022/11/20 5.OPEC 月报点评：OPEC 下调原油需求，后续关注需求复苏节奏-2022/11/15 仅供内部参考，请勿外传行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ...................................................................................................................................................................................... 5 3 本周行业动态..................................................................................................................................................