纺织服装行业双周报(2224期)：扩大内需战略提振信心，关注消费复苏拐点

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年12月17日超 配纺织服装双周报（2224 期）扩大内需战略提振信心，关注消费复苏拐点核心观点行业研究·行业周报纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装 12 月投资策略-消费复苏提振信心，优质龙头估值修复》 ——2022-12-15《纺织服装双周报（2223 期）-防控优化鼓励消费，海外库存回落将利好出口》 ——2022-12-11《纺织服装海外跟踪系列二十四-露露乐檬三季度收入增长 31%，库存指引见顶回落》 ——2022-12-11《纺织服装 2023 年度投资策略-看好消费活力重现，布局制造格局优化》 ——2022-12-01《纺织服装双周报（2222 期）-双十一拉动品牌增长，国际品牌指引库存见顶》 ——2022-11-17行情回顾：近两周，A 股纺织服装涨幅榜前五公司分别如意集团、诺邦股份、浔兴股份、美邦服饰、金发拉比。近两周，港股纺织服装涨幅榜前五公司分别宝胜国际、佐丹奴国际、思捷环球、滔搏、申洲国际。数据跟踪：1）品牌零售方面，11 月服装社零下降 15.6%，10-11 月下滑主要受疫情封控影响，但从 CAGR3 角度，比 3-5 月要好（4/11 月 CAGR3分别为-6%/-4%）。2）制造出口，11 月越南出口小幅好转，中国纺织业仍疲软。8~11 月越南纺织品出口同比分别为 41%/21%/14%/0%，剔除基数影响，8~10 月同比 2019 年分别为 15%/-5%/2%/8%。11 月中国纺织品/服装同比出口增速均-15%，同比降幅进一步扩大。11 月布产量同比下降11.1%，近 1 周盛泽织机开机率平均 59.1%同比-17.9p.p.，同比降幅均环比扩大。3）成本端，内外棉价格继续向下。12 月以来，内外棉价格延续向下趋势，同时锦纶丝价格比上周下降 10%，纺织中游制造企业或继续受益成本改善。4）线上数据，10-11 月部分重点品牌表现较好。10-11月京东平台李宁/特步同比+21%/+126%，抖音平台安踏/耐克/报喜鸟/哈吉斯增长 19%/145%/22%/159%。行业动态：中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035 年)》、ZARA 母公司截至 10/31 前 9 个月收入增长 19%（11/1-12/8 全渠道增长 12%）、爱马仕已启动新一轮调价（幅度 5-10%）、H&M 第四财季销售额增长 10%（固定汇率口径持平）、Wedbush 分析师预计耐克圣诞节销量有望激增。风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。投资建议：消费端看好复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点。服装消费端，10 月以来疫情反复拖累线下客流，线上大促拉动增长，防控政策优化下中期复苏方向明朗，看好景气赛道保持成长优势。制造出口端，外需预期转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A 股重点推荐华利集团、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团、台华新材、伟星股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（RMB）（亿元）2022E2023E2022E2023E02331李宁买入55.714661.812.2730.824.502020安踏体育买入87.223672.973.7229.423.402313申洲国际买入71.310723.223.5322.220.201368特步国际买入8.72290.420.5120.717.003998波司登买入3.53740.220.2715.712.806110滔搏买入5.13170.390.3913.113.1300979华利集团买入52.96172.833.3018.716.0300888稳健医疗买入75.53223.624.4220.917.1002832比音勒芬买入25.31451.381.7118.414.8002154报喜鸟买入4.2610.360.4511.69.3605138盛泰集团买入11.7650.790.9914.811.8603055台华新材买入10.9940.410.7926.513.7002003伟星股份买入10.21060.730.8014.012.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾 ...................................................................... 4数据跟踪 ...................................................................... 4行业动态 ...................................................................... 9行业新闻和海外业绩 .................................................................... 9投资建议：消费端看好复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点 ................. 10免责声明 ..................................................................... 12仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 社会消费品零售总额和服装零售当月同比 ................................................ 5图2： 实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 .......................................... 5图3： 中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 ........................................ 5图4： 内外棉价（元/吨） ................................................................... 5图5： 锦纶丝 PA66 价格与变化 ............................................................... 6图6： 锦纶丝 FDY 和 DTY 价格与变化 .......................................................... 6图7： 纱、布产量当月同比 .............