轻工制造行业双周报(2224期)：11月家具零售额逆势收窄，阔叶浆外盘报价下调

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年12月17日超 配轻工制造双周报（2224 期）11 月家具零售额逆势收窄，阔叶浆外盘报价下调核心观点行业研究·行业周报轻工制造超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造 12 月投资策略-竣工带动大宗改善，家居消费复苏可期》 ——2022-12-15《轻工制造双周报（2223 期）-地产与防疫政策持续优化，看好估值率先修复》 ——2022-12-11《轻工制造 2023 年度投资策略-布局家居地产链拐点，看好需求复苏盈利修复》 ——2022-12-03《轻工制造双周报（2222 期）-地产与防疫优化政策出台，看好龙头估值修复》 ——2022-11-21《轻工制造双周报（2221 期）-造纸成本下行，双十一重点家具品牌销售亮眼》 ——2022-11-11行情回顾。12 月至今 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为中顺洁柔、滨海能源、博汇纸业、顾家家居、江山欧派；12 月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为舍图控股、设计都会、玖龙纸业、理文造纸、欧化。11 月家具零售额逆势收窄，出口额持续承压。11 月社零同比降幅扩大 5.4个百分点；家具零售额降幅逆势收窄，降幅较 10 月收窄 2.6 个百分点。全部工业品、造纸及纸制品业 PPI 分别同比-1.3%和-1.7%，环比基本持平；整体出口额、家具出口额分别-8.7%和-15.9%，家具出口压力仍较大。浆价纸价：11 月以来外盘报价和我国现货价格小幅回落。12 月 13 日巴西Suzano 宣布 12 月阔叶浆金鱼报价 820 美元/吨，下调 40 美元/吨。截至 12月 16 日国内现货浆价较上周持平，较 11 月初有所回落。地产数据：10-11 月部分城市二手房成交同比上涨，11 月下旬以来新房成交回暖。11 月地产开工、竣工和销售面积延续同比下滑趋势。二手房成交：10-11月大部分城市同比增速转正，其中无锡市增幅最为明显，10-11 月分别同比+45%/114%。商品房成交：一线城市于 12 月第二周转正，三线城市自 11 月第四周以来同比转正。二手房及新房价格：11 月房价同比持续下行。线上数据：10-11 月“喜临门/顾家家居/芝华仕”京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”三平台增速第一。1）重点关注品牌：重点关注品牌中，软体家具品牌 10-11 月在京东平台销售额增速亮眼，喜临门/顾家家居/芝华仕分别同比+114%/75%/59%；自由点在天猫、京东、抖音平台同比增速均位列个护家清类第一。2）重点关注品类：10 月住宅家具、全屋定制、家清个护品类实现正向增长，其中全屋定制品类同比+62.5%，增速亮眼。轻工板块公司公告、行业新闻。地产政策方面，“第二支箭”、“第三支箭”相继落地，支持民营房企融资，近期已有多家上市房企发布再融资计划。疫情防控政策方面，“新十条”进一步优化，各地政策陆续落实。风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。投资建议：看好短期政策催化估值修复、长期疫后复苏主线。家居行业困境下内生变革释放马太效应，预期转暖与基本面复苏在即，龙头长期成长性有望凸显，重点推荐欧派家居/顾家家居/索菲亚/喜临门/志邦家居/公牛集团。必选消费韧性凸显盈利拐点即将来临，重点推荐晨光股份/百亚股份。造纸产业链看好成本回落与需求提振，重点推荐太阳纸业。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603833欧派家居买入118.41721.304.585.4025.8621.92603816顾家家居买入41.91344.452.182.4719.2216.97002572索菲亚买入18.20166.051.261.5114.4412.05603008喜临门买入30.20117.001.621.9018.6315.89603801志邦家居买入27.5585.911.772.0615.5613.37603195公牛集团买入142.89858.995.296.2227.0122.97603899晨光股份买入53.40494.981.532.2034.9024.27003006百亚股份买入14.3261.620.430.5733.3025.12002078太阳纸业买入11.60313.711.071.2010.859.67资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾 ...................................................................... 4行业数据：11 月家具零售额降幅逆势收窄，本周漂阔浆金鱼外盘报价下调 ..............5消费端：11 月社零同比下滑，家具零售额降幅逆势收窄 ..................................... 5制造端：11 月 PPI 延续下行趋势，家具出口额持续承压 ..................................... 5浆价纸价：巴西金鱼阔叶浆报价下调，11 月以来外盘报价和我国现货价格小幅回落 ............. 6地产数据：10-11 月部分城市二手房成交同比上涨，11 月下旬以来新房成交有所回暖 ............ 7线上数据：10-11 月“喜临门/顾家家居/芝华仕”京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”三平台增速第一 ......................................................... 10重点关注品类：10 月天猫京东平台全屋定制产品增速亮眼 .................................. 13轻工板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 13公司公告 ............................................................................. 13行业新闻 ............................................................................. 14投资建议：看好短期政策催化估值修复、长期疫后复苏主线 ......................... 18免责声明 ..................................................................... 20仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究