金融地产基金投资指南

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2022 年 12 月 7 日 近年来，金融地产板块受政策等因素的影响，整体表现欠佳，估值已处于历史相对低位。今年以来，随着地产行业利好政策的出台，金融地产板块相对大盘整体表现较佳。本报告将 A 股和港股中的对应行业均纳入了金融地产板块，筛选了金融地产行业基金（主动+被动），并对其业绩表现、细分行业配置等方面进行了对比分析。  金融地产基金的筛选：采用事前分类的方法，并在具体分析中结合其真实持仓进行进一步筛选，将 A 股和港股中的对应细分行业均纳入了金融地产板块，覆盖了主动型和被动型两大类金融地产基金。  数量&规模：截至 2022 年 11 月 20 日，全市场共有 84 只金融地产基金（事前分类），总规模约 1,528.1 亿元。其中，主动管理型基金共 15 只，约175.5 亿元；被动指数型基金共 69 只，约 1,352.5 亿元。  主动型金融地产基金：大多数基金的行业契合度较高。  业绩表现：杨景涵所管理的华泰柏瑞新金融地产中短期表现较优，且风险控制相对优秀；黄春逢和金岚枫所管理的南方金融主题中长期表现较优；鄢耀所管理的工银瑞信金融地产超额收益稳定。  A-H 市场配置：工银瑞信精选金融地产、易方达金融行业、嘉实金融精选的港股配置比例较高。  行业配置：整体相对高配金融行业，低配地产行业。华泰柏瑞新金融地产、富国金融地产行业、广发金融地产精选、嘉实金融精选对房地产行业的配置比例相对较高，近三年配置均值均在 20%以上。  被动型金融地产基金：可细分为以下主题：金融+地产、金融、非银、券商、银行、保险、房地产。其中，券商主题的指数型基金数量最多、规模最大。各类细分主题被动型基金的情况详见正文。  长期稳定重仓金融地产板块的基金：国联安红利、金信智能中国 2025、中海优势精选、永赢惠添利、华宝价值发现。  近期大幅加仓金融地产的基金：周思越所管理的东方区域发展对金融地产板块的加仓幅度达到了 75%以上，2022 年中的持仓中，重点配置了房地产行业（占比近 90%）；陈富权所管理的农银汇理智增一年定开、李申所管理的天治转型升级在 2022 年中的持仓中，对房地产行业的配置比例均超过了 50%。  曾经较长期重仓金融地产、近期较大幅度减仓的基金：李武群和胡永杰所管理的华润元大量化优选自 2021 年末起即大幅降低了金融地产板块的配置比例；黄海所管理的多只基金在 2022 年中大幅降低了金融地产板块的配置比例。  风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金的行业配置等数据为时点数据，不能预示基金的未来投资方向，筛选所得结果仅供投资者参考。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 包羽洁 S1090519020002 baoyujie@cmschina.com.cn 金融地产基金投资指南 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 目录 一、金融地产板块概况 ................................................................................................................................................. 3 二、金融地产基金的筛选与比较 ................................................................................................................................... 4 1、金融地产基金数量&规模：被动型产品为主 ............................................................................................................ 4 2、主动型金融地产基金 ............................................................................................................................................... 6 2.1 业绩比较 ................................................................................................................................................................ 6 绝对收益：华泰柏瑞新金融地产、南方金融主题表现较优 .......................................................................................... 6 超额收益：工银瑞信金融地产超额收益稳定 ................................................................................................................ 6 近三年，南方金融主题的 Alpha 最高，创金合信金融地产的 Beta 最高，华泰柏瑞新金融地产风险控制优秀 ............ 7 2.2 A-H 市场配置：工银瑞信精选金融地产、易方达金融行业、嘉实金融精选的港股配置比例较高 .......................... 8 2.3 细分行业配置：整体相对高配金融行业，相对低配地产行业 ................................................................................ 8 3、被动型金融地产基金 ............................................................................................................................................. 11 3.1 金融+地产 ............................................................................................................................................................ 11 3.2 金融..............................................................