美联储12月FOMC会议点评：美联储紧缩进入新阶段

宏观经济点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 2022 年 12 月 15 日 《通往繁荣之路——2023 年宏观展望—宏观深度报告》-2022.12.8 《美联储或迈向更高加息终点——美国 11 月非农就业数据点评—宏观经济点评》-2022.12.4 《通胀连续下行，美联储内部可能分化——美国 11 月 CPI 点评—宏观经济点评》-2022.12.14 美联储紧缩进入新阶段——美联储 12月 FOMC会议点评 ——宏观经济点评 何宁（分析师） 潘纬桢（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790122110044 事件：美联储于北京时间 12 月 15 日凌晨 3 点发布 2022 年 12 月 FOMC 会议声明，宣布加息 50bp。 ⚫ 声明及发布会要点 1. 美联储宣布加息 50bp，缩表将继续按 5 月计划有序进行。 2. 美联储对美国经济情况保持较为乐观态度。美联储对美国经济的看法同 11 月份并没有改变。其认为最近的指标显示支出和生产有温和增长；美国就业市场近几个月保持强劲，失业率维持在低位，通货膨胀依旧维持在高位；将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响，同时如果出现可能阻碍相关货币政策目标实现，将会准备适当调整货币政策立场。 3. 美联储在此次会议上调经济增长预测与通胀预测，下调失业率预测，点阵图显示 2023 年预计将加息至 5%以上，较上次会议有小幅调升。点阵图方面，此次几乎所有美联储官员预计 2023 年将加息至 5%及以上，且不会降息。 4.发布会上，鲍威尔表态较为鹰派。从发布会上鲍威尔的发言和表态来看，其对于后续联储的加息政策的重心仍然放在保持限制性利率水平的持续时间上，并表示不会因实际利率上升降息，整体的表态较为鹰派。 ⚫ 美联储本轮加息终点预计已经临近 1. 通胀连续回落、劳动力市场韧性放缓带动本次加息幅度下降。在通胀已经在回落以及劳动力市场韧性放缓的背景下，考虑到利率水平的上升对于经济需求端的抑制需要一段时间才能发挥作用，若继续快速加息，可能会带来一定的紧缩过度的风险，叠加金融市场的可能波动与风险，本次加息幅度降至 50bp 是一个较为合适的选择。 2. 美联储加息终点预计已经临近。一则当前通胀水平的回落较为确定，不需要再进行快速大幅加息；二则当前美国经济增长逐渐放缓，因此需要放缓加息观察经济的可能走向，以避免造成严重的经济衰退；三则美国实际政策利率即将回正，因此美联储的政策目标已经接近完成。 ⚫ 市场已充分定价此次会议内容 决议发布后，市场整体走势保持微幅震荡。美股小幅收跌，美债、美元冲高回落。我们认为市场已经充分定价此次会议，而美股与美债当前走势的背离，反映的是对未来美国经济增长放缓的担忧。利率期货显示 2 月 FOMC 会议美联储加息25bp 概率为 74%。 ⚫ 风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，新冠疫情形势大幅恶化。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观经济点评 宏观研究 宏观经济点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 声明及发布会要点 .................................................................................................................................................................... 3 1.1、 美联储宣布加息 50bp，缩表将继续按 5 月计划有序进行 ......................................................................................... 3 1.2、 美联储对美国经济情况保持较为乐观态度 .................................................................................................................. 3 1.3、 经济预测再度上调通胀与失业率数据 .......................................................................................................................... 3 1.4、 发布会上，鲍威尔表态较为鹰派 ................................................................................................................................. 3 2、 美联储本轮加息终点预计已经临近 ........................................................................................................................................ 5 2.1、 通胀连续回落、劳动力市场韧性放缓带动本次加息幅度下降 .................................................................................. 5 2.2、 美联储加息终点预计已经临近 ..................................................................................................................................... 5 2.3、 市场已充分定价此次会议内容 ..................................................................................................................................... 6 3、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 12 月点阵图显示将加息至 5%以上 ..................................................................................