11月宏观经济数据分析：经济探底，静待回升

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 经济探底，静待回升 [Table_Title2] ── 11 月宏观经济数据分析 [Table_Summary] 投资要点: 受 国内疫情点多面广频发、出口放缓等因素影响，11 月多项经济指 标较显著回落。 ► 基建投资维持高增长，投资结构延续分化 1-11 月全国固定资产投资增长 5.3%，较前值回落 0.5个百分点。其中： 全口径基建投资同比增速为 11.7%，上升 0.3 个百分点。12 月中央政治局会议明确指出，积极的财政政策要加力提效。我们预计在财政资金的支持下，明年基建投资将继续保持较高增长。 制造业投资同比增长 9.3%，下降 0.4 个百分点。短期内制造业投资增速仍偏弱；中长期来看，应持续观察企业利润及订单修复情况。 房地产开发投资同比增速-9.8%，降幅继续扩大。11 月以来，有关部门“三箭齐发”支持民营房企融资，后续有望出现边际改善，应关注房地产政策落地情况和商品房销售回升节奏。 ► 零售降幅继续扩大，网上零售增长较快 11 月社会消费品零售总额同比下降 5.9%，较前值回落 5.4 个百分点。商品零售中不同类别零售增速出现分化，餐饮收入持续低迷。网上零售额同比增长 4.2%，占比进一步扩大。疫情防控政策持续优化，应持续关注疫情发展以及消费场景的修复节奏。 ► 就业形势基本稳定，城镇失业率略有上升 11 月全国城镇调查失业率为 5.7%，较前值上升 0.2 个百分点。青年失业率持续下降，但仍处于高位。 ► 未来经济增速有望回升 展望未来，中央层面近期连续出台多项政策，聚焦疫情防控优化和扩大内需等重点领域。随着疫情防控政策的逐步优化和各项后续政策的落地，经济将有望筑底回升。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 12 月 15 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138464 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 工业增加值增速有所回落 .......................................................................................................................................................................3 2. 服务业生产继续放缓 ................................................................................................................................................................................4 3. 基建投资延续高增长，投资结构持续分化 ........................................................................................................................................4 4. 零售降幅继续扩大，网上零售增长较快.............................................................................................................................................5 5. 就业形势基本稳定，城镇失业率略有上升 ........................................................................................................................................7 6. 静待经济筑底回升.....................................................................................................................................................................................7 7. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................7 图表目录 图 1 1-11 月工业增加值累计同比增长 3.8%........................................................................................................................................3 图 2 11 月全国服务业生产指数同比下降 1.9% ...................................................................................................................................4 图 3 11 月服务业商务活动指数为 45.1% ..............................................................................................................................................4 图 4 1-11 月固定资产投资同比增长 5.3% ..................................................................................................................