电子行业2023年年度策略报告：半导体2023年年度策略，周期和成长共振

证券研究报告2022年12月05日【方正电子·2023年年度策略报告】半导体2023年年度策略：周期和成长共振分析师：吴文吉登记编号：S1220521120003分析师：吕卓阳登记编号：S1220522010001联系人：胡园园 陈瑜熙展望半导体2023年投资方向，我们认为周期与成长共振。一、周期性：IC设计存货周转天数见顶，毛利率见底，静待订单起色。库存：去库存或持续至1H23。1）客户：当前库存意愿排序为汽车/运营商/安防/家电/AIOT/TWS/手机/LED照明；2）渠道商：下游需求走弱，备库存意愿低；3）原厂：客户和渠道商将库存放到了原厂，三季度库存水位较高，四季度有望下调。二、成长性：1）半导体设计：电动化+智能化趋势确定，汽车电子、新能源国产替代黄金窗口；2）半导体设备：实现1-10的放量。3）芯片材料：将在设备后，接力进行0-1的突破。4）EDA/IP：将登陆资本市场，成为底层硬科技的全新品类。5）设备零部件：国产化的纵向推进使得产业地位凸显，板块将迎来历史级的发展窗口。建议关注：1）半导体设计：纳芯微、灿瑞科技、雅创电子、帝奥微、中微半导、国芯科技、紫光国微、中颖电子、晶晨股份；2）IGBT：宏微科技、东微半导、新洁能、士兰微、斯达半导、时代电气、华润微、扬杰科技；3）SiC：三安光电、山东天岳、天科合达、东莞天域、瀚天天成；4）半导体设备：北方华创、中微公司、盛美上海、万业企业、芯源微、沈阳拓荆、华海清科、光力科技、至纯科技；5）半导体材料：中环股份、晶瑞电材、沪硅产业、立昂微、神工股份、华懋科技（徐州博康）、彤程新材、鼎龙股份、安集科技、江丰电子、江化微、中晶科技；6）EDA/IP ：华大九天、概伦电子、广立微、寒武纪、芯原股份；7）GPU/FPGA/ASIC/CIS：韦尔股份、安路科技、格科微、芯原股份、紫光国微、景嘉微、思特威；8）设备零部件：北方华创（MFC产品）、神工股份（硅电极）、万业企业、新莱应材、和林微纳、富创精密、石英股份。风险提示：半导体景气度不及预期；半导体国产替代不及预期；晶圆厂产能扩张不及预期。投资要点2资料来源：方正证券研究所3半导体2023年展望——功率半导体投资框架半导体2023年展望——半导体材料投资框架2半导体2023年展望—— 半导体设计投资框架1半导体2023年展望——半导体设备投资框架3目录455064090099097016%41%10%-2%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0200400600800100012002019202020212022E2023F全球晶圆厂设备支出（亿美元）YoY图：2019-2023E年全球晶圆厂设备支出情况30.3%22.4%22.2%6.7%18.4%中国台湾韩国中国大陆欧洲/中东其他图：2022年全球晶圆厂设备支出地区结构◼ 根据SEMI 9月数据，2022年全球晶圆设备支出将达到990亿美元的历史新高；同时预计2023年全球晶圆厂设备支出将为970亿美元，继续保持健康发展。◼ 2022年支出结构上看，中国台湾依旧是晶圆制造设备采购的主力，投资金额达300亿美元，同比增长47%；中国大陆晶圆设备支出占比也近22%，达到220亿美元。2023年，随着台积电美国工厂建设加快进入设备采购期，预计2023年美洲地区支出将有所提升。晶圆厂设备支出：2023年970亿美元资料来源：SEMI，方正证券研究所整理430636005010015020025030035040020122013201420152016201720182019202020212022E用于布建28、20及16纳米制程产能、投入NAND Flash1y纳米制程研发约70%用于先进工艺的开发，其中大部分用在10纳米工艺技术台积电：下调22年资本支出，预期库存调整至23H1◼受消费需求疲软以及上游供应链影响，台积电下调2022年资本支出至360亿美元，此前预计为400-440亿美元。◼需求上看，公司也预计行业库存水位将在22Q3达到高峰，并于22Q4开始慢慢下降，完整的去库存调整周期预期将持续至2023年上半年。数据来源：wind、台积电官网、芯智讯、新浪、EET、方正证券研究所图：台积电2012年-2022年资本支出（单位：亿美元）28nm22年下半年量产4万片中国南京28nm22nm22年下半年量产4.5万片日本熊本28nm22nm25年完工2万片中国台湾高雄一期7nm6nm25年量产4万片中国台湾高雄二期5nm24年量产2万片美国亚利桑那州3nm22年下半年量产9万片中国台湾南科四至六期2nm目前仍在土地取得程序中中国台湾竹科制程量产时间月产能选址5国产需求：12吋已规划产能155万片/月数据来源：集微咨询，方正证券研究所企业／项目尺寸地点现有产能（2020年底）产能增加（2021年） 总目标产能中芯国际（北京）12北京505中芯北方12北京517中芯南方12上海0.601.4中芯国际（上海）12上海3.503.5中芯京城12北京0010中芯国际（深圳）12深圳004中芯国际（临港）12上海0010武汉新芯12武汉2.71.34.5合肥晶合集成12合肥4310广州粤芯12广州1.60.43.5积塔12上海000.5杭州积海12杭州002华虹无锡12无锡224华力微12上海3.503.5华力微二期12上海2.514.5长江存储12武汉4630长鑫存储12合肥4.53.530福建晋华12泉州/06士兰微厦门12厦门034华润微电子12重庆004上海闻泰12上海003杭州富芯12杭州003上海格科微12上海002总计1238.9 21.2 155.4 产能单位：万片/月企业／项目尺寸地点现有产能（2020年底）产能增加（2021年） 总目标产能中芯国际（上海）8上海11.5018中芯国际（天津）8天津7.34.515中芯国际（深圳）8深圳4.606积塔（原上海先进）8上海2.803积塔8上海1110中芯绍兴8绍兴549燕东微电子8北京1.53.55中芯宁波8宁波0.204.25芯恩8青岛004华虹宏力8上海6.506.5华虹宏力8上海506.5华虹宏力8上海706.5士兰微8杭州6.51.58华润微电子8重庆5.70.56.2华润微电子8无锡6.41.68中车时代电气8株洲103济南富元8济南003赛微8北京103比亚迪长沙8长沙002大连宇宙8大连102扬州晶新微电子8扬州005昂瑞微8杭州001总计874.0 16.6 135.0 产能单位：万片/月6扩张周期：21年底12吋存量产能近60万片，仍有95万片待扩数据来源：集微咨询、方正证券研究所现有产能（2020年底）总规划产能155.4万片/月8英寸12英寸135万片/月38.9万片/月74万片/月潜在扩产95.3万片/月潜在扩产44.4万片/月21年新增21.2万片/月需求3-4年需求2-3年2021年之后每年扩产25万片/月21年新增16.6万片/月每年扩产20万片/月7◼ 签订：2020/12/4；◼ 股权：中芯国际控股51%，国家集成电路基金II控股24.49%，亦庄国投控股24.51%一期：◼ 规划产能：12吋100k◼ 投资额：76亿美元