电子-半导体行业2023年度投资策略：安全→复苏→创新

2022年11月30日——电子&半导体 2023年度投资策略安全 → 复苏 → 创新证券研究报告行业评级：看好分析师蒋高振邮箱jianggaozhen@stocke.com.cn 电话17621681296证书编号S1230520050002目录C O N T E N T S安全底层安全深化010203复苏产业周期拐点创新能源数据创新2pOpMoPmMyQrPqRqPsPoOvNbR9RbRmOrRsQoMeRqRoMjMmMpR7NpOmQuOtPsNNZrNnM1.3浙商蒋高振电子&半导体2023 #绝对收益投资策略Ø 安全：科技制裁背景下加速构建底层安全内外循环产业链Ø 复苏：聚焦从库存周期拐点到需求创新增量的IC设计标的Ø 创新：未来五年产业升级核心方向—能源革命与数据安全安全底层安全深化01Partone4点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题015p 国内IC设备、材料、零部件主要市场增量需求源于本土晶圆厂、设备企业。p 从当前时间节点展望2023年，关注本土晶圆厂/国产线扩产进度及节奏趋势变化（长存/长鑫、中芯、ICRD等）。p 制裁加剧背景下寻找从0→1：寻找对景气度波动敏感度低的领域，比如国产化率较低/具备0→1机会的细分领域，如前道量测设备、光刻机、光刻胶、掩模版等。图表：IC设备/材料位处产业链上游l 建议关注：华懋科技、路维光电、广立微、中科飞测等。资料来源：ittbank、浙商证券研究所底层安全：制裁加剧背景下寻找从0→1点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题016p 龙头芯片企业有望回归，Chiplet产业链充分受益。Chiplet也称为“小芯片” ，出于成本和良率等考虑，一个功能丰富且面积较大的芯片裸片（die）可以被拆分成多个小芯片，这些预先生产好的、能实现特定功能的小芯片组合在一起，借助先进的集成技术（比如3D封装）被集成封装在一起即可组成一个系统芯片。p 龙头芯片企业回归趋势下寻找先进封测相关产业链：如SoC测试机、先进封装厂、先进封装设备/材料等。图表：先进的多芯片封装演进线路图底层安全：龙头回归趋势下供应链受益资料来源： Cadence，浙商证券研究所l 建议关注：长川科技、伟测科技、通富微电、兴森科技等。底层安全：信创军工国产加速到兑现期01p 中美信息科技领域博弈持续升级，自主安全可控迫在眉睫。信创产业由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全组成，走向以CPU、操作系统等为核心的全IT产业链升级。目前，信创建设从党政军和关系国计民生的关键行业试点，未来将向“2+8+N”行业体系渐次推进。p 信创万亿市场空间，随着国家政策强力支持，有望加速兑现。根据亿欧咨询预测，信创产业市场空间广阔，2025年有望突破1.3万亿，未来增长可期。目前，党政军围绕办公信息化率先试点，电子公文信创改造向区县乡镇持续渗透，未来将进一步推行电子政务系统国产化替代。p 风险提示：底层关键技术攻关受阻、行业信创国产替代率不及预期、国产市场竞争加剧等。资料来源：亿欧咨询、艾瑞咨询、浙商证券研究所图表：打造“2+8+N”行业信创图表：信创产业规模突破万亿，高增长可期图表：美国加大对中国信息科技领域的制裁力度底层安全：信创军工国产加速到兑现期018p 特种IC行业是国防科技工业的重要组成部分。随着我国国力的增强，军费预算每年保持稳定增长。根据财政部数据，2021年军费预算为1.38万亿元，同比增长6.7%。随着我国传统武器装备智能化加速及国家对特种IC国产化诉求的不断增强，我国特种IC行业即将迎来黄金发展期。p 2023年特种IC投资逻辑：1）国产化诉求最强的细分领域，如FPGA等；2）下游应用空间大，增速快的领域，如星链，军工模拟等l 建议关注：振华风光、复旦微电、臻镭科技、振华科技，紫光国微等。资料来源：Wind、浙商证券研究所图表：我国国防开支保持稳定增长复苏产业周期拐点02Partone9添加标题0210产业复苏：IC设计从库存拐点到需求复苏p IC设计：泛消费类库存拐点已现，静待需求复苏。22Q3泛消费类IC设计公司原厂库存增长幅度边际减小，部分公司环比降低。渠道库存经过近一年的消化已基本接近健康状态。22Q4绝大多少IC设计公司业绩有望环比改善。p 2023年设计IC投资逻辑：1）看好库存见底且明年具备增量逻辑的IC设计公司。2）看好明年景气度仍维持较高水平的IC设计公司，如汽车芯片，民用FPGA等。证券代码证券简称上市日期22Q3存货环比22Q3机构持股比例688368.SH晶丰明源2019-10-14-25.19%22.90%603068.SH博通集成2019-04-15-8.66%44.32%300782.SZ卓胜微2019-06-180.33%39.85%688018.SH乐鑫科技2019-07-220.73%58.45%300458.SZ全志科技2015-05-152.74%1.94%688608.SH恒玄科技2020-12-165.86%44.46%300613.SZ富瀚微2017-02-206.88%36.13%300672.SZ国科微2017-07-129.00%47.60%603501.SH韦尔股份2017-05-0411.62%30.31%688595.SH芯海科技2020-09-2812.60%24.78%688099.SH晶晨股份2019-08-0812.89%64.61%300223.SZ北京君正2011-05-3113.88%36.80%688508.SH芯朋微2020-07-2218.13%10.84%688601.SH力芯微2021-06-2818.32%35.93%600171.SH上海贝岭1998-09-2419.72%28.31%证券代码证券简称上市日期22Q3存货环比22Q3机构持股比例688153.SH 唯捷创芯-U 2022-04-12-10.06%18.70%688332.SH中科蓝讯2022-07-15-3.81%0.38%301099.SZ雅创电子2021-11-22-2.85%10.24%688045.SH必易微2022-05-26-0.83%1.85%688728.SH格科微2021-08-184.80%5.51%688047.SH龙芯中科2022-06-248.94%26.27%688385.SH复旦微电2021-08-049.63%55.49%688381.SH帝奥微2022-08-2313.79%19.03%688259.SH创耀科技2022-01-1216.92%27.83%688107.SH 安路科技-U2021-11-1217.09%38.44%688439.SH振华风光2022-08-2617.23%36.23%688173.SH希荻微2022-01-2117.93%11.08%688325.SH赛微微电2022-04-2218.