建筑行业2023年度投资策略:稳增长,提预期,促发展
行业研究丨深度报告丨建筑与工程Ⅲ [Table_Title] 稳增长,提预期,促发展 ——建筑行业 2023 年度投资策略 仅供内部参考,请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 34 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 我们将明年建筑行业机会归结为稳增长、提预期、促发展 3 条主线:1)稳增长,在明年经济增长承压的背景下,基建仍有发力空间,叠加中国特色估值体系建设,基建央国企有望迎来价值重估;2)提预期,地产在经历较长时间的政策高压后迎来适度宽松,有望带动产业链标的基本面向上修复;3)促发展,伴随风光储建设发力,新能源赛道增量工程机遇可期,“一带一路”推进也带动“引进来”+“走出去”相关机会,此外,建筑产业链的新赛道,诸如高空作业平台与粮食工程,未来均具备较快增长机会,值得持续关注。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张智杰 SAC:S0490513080001 SAC:S0490522060005 仅供内部参考,请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 稳增长,提预期,促发展 ——建筑行业 2023 年度投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 稳增长:基建发力,明年不悲观 回顾 2022 年,经济各部门(地产、消费、出口等)在增长上存在的不确定性是基建板块行情启动的核心原因。2022 年 1-10 月,狭义、广义基建投资累计分别同增 8.7%、11.4%,环比增加 0.1pct、0.2pct,增速连续 6 个月回升。展望 2023 年,消费、出口、房地产投资仍面临压力,故基建仍有发力必要性,明年或仍将保持高位运行。从资金来源方面来看,尽管受到疫情影响财政资金或有一定压力,但政策工具箱尚未完全释放,今年以来发行的 7399 亿元政策性、开发性金融工具在明年仍将起到拉动基建的重要作用,叠加 10 月开始发行的 5000 亿地方专项债结存限额,全年到位资金并不悲观,我们预期 2023 年基建投资有望维持在 7%左右。当前,基建央国企估值较低,但整体基本面表现稳健,短期受益稳增长,长期在市占率提升+新业务转型的基础上或继续维持一定增速,且随中国特色估值体系建设,未来或有修复空间。 提预期:地产修复,展望宜稳健 今年受新冠疫情、政策高压以及需求下行等因素影响,地产数据明显下滑。2022 年 1-10 月地产投资完成额同减 8.8%,环比-0.8pct,10 月单月同比-16.0%。但在经历较长时间的政策高压之后,多部门出台大力度的稳楼市政策,覆盖面与刺激力度均大幅度增加,包括房企融资逐渐放开、加大对于刚性、首付和改善型住房需求的支持力度、政策性开发性银行提供“保交楼”金融服务支持等。促进房地产平稳健康发展和良性循环是政策基本导向,地产政策边际放松或将缓解市场下行压力,财税、金融政策工具并举有望助推房地产市场回暖、景气度回升,未来可关注装饰、设计、第三方工程评估板块公司。 促发展:多线并进,长期有保障 双碳发力,伴随火电、水电等电源建设的逐步饱和,新能源或更多用于满足增量用电需求,风光装机或将持续高速增长,同时因其发电的不稳定性带来储能需求,风光储共同推进带动工程建设。根据中国电建官网,“十四五”将在 200 个市县开工建设 200 个以上的抽水蓄能项目,开工目标 2.7 亿千瓦(总投资约 1.6 万亿)。除抽蓄外,已有 36 个光热、25 个压缩空气项目正在推进,这些项目的示范性有助于进一步降低建设成本,提高储能收益空间,带动更广阔的储能建设。建筑企业可深度参与风光 EPC(包括集中式/分布式 BIPV)、储能(抽蓄、熔盐、压缩空气、电化学等)EPC 等工程建设,提高增长预期。 “一带一路”倡议下,“走出去”+“引进来”并举,带动增量需求。1)“走出去”:许多“一带一路”沿线国家缺乏技术/资金/人才,基础设施存量低,增长空间大,相比于国内,盈利能力通常更高、回款也更好,更具吸引力;2)“引进来”:受地缘政治影响海外能源价格大涨,化工企业成本压力凸显,中国完备的基础配套+政策扶持强化其来华投资积极性,带动工程需求。 新赛道:细分领域增长亮眼,值得长期跟踪。1)高空作业平台:应用场景多元渗透,拓展广阔市场空间。高空作业平台依托自身经济性+安全性,对部分传统高空工艺形成快速替代,市场空间持续提升,未来有望保持高增速;2)粮食工程:顶层规划+需求拉动带动工程业务增长。 二十大报告指出,粮食安全是国之大计,是国家安全的重要基础。政策深入推进优质粮食工程“六大提升行动”方案,鼓励因地制宜升级改造仓储设施;冷链工程受需求拉动也有增长潜质。 风险提示 1、政策推进不及预期;2、疫情反复延误工期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源:Wind 相关研究 [Table_Report] •《基本面延续向好,政策进一步优化,央企估值有望继续修复》2022-12-05 •《低估值央国企,修复机会值得关注》2022-11-23 •《基建稳增长持续兑现,明年仍有发力空间》2022-11-17 -31%-17%-2%12%2021-122022-42022-82022-12建筑与工程Ⅲ沪深300指数2022-12-14仅供内部参考,请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 34 行业研究 | 深度报告 目录 稳增长:基建发力,明年不悲观 ................................................................................................... 6 基建托底:今年持续完成兑现,明年依旧可预期 ........................................................................................... 6 基建增速:受益金融工具释放,有望保持一定强度 ....................................................................................... 7 基本面优化+中国特色估值体系,价值发掘在路上 ......................................................................................... 9 提预期:地产修复,展望宜稳健 ................................................................................................. 11 促发展:多线并进,长期有保障 ....................................
[长江证券]:建筑行业2023年度投资策略:稳增长,提预期,促发展,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.91M,页数34页,欢迎下载。
