东威科技(688700)拟境外上市再融资，助力设备产能扩张

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_Page] 公告点评|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 东威科技（688700.SH） 拟境外上市再融资，助力设备产能扩张 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 东威科技 22 年 12 月 12 日晚间披露《第二届董事会第七次会议决议公告》。会议审议通过《关于公司发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市及转为境外募集股份有限公司的议案》。 ⚫ 拟境外上市，提升公司核心竞争力与国际化战略。根据董事会决议公告，为满足公司业务发展的需要，进一步提升公司治理水平和核心竞争力，深入推进公司国际化战略，公司拟发行全球存托凭证（Global Depositary Receipts，以下简称“GDR”），并申请在瑞士证券交易所挂牌上市，GDR 以新增发的公司人民币普通股作为基础证券。 ⚫ 若顺利实现募资，有利于公司设备产能扩张。公司本次发行 GDR 所代表的新增基础证券 A 股股票不超过 1177.6 万股（包括因任何超额配股权获行使而发行的证券（如有）），约公司当前总股本的 8%。根据公告，公司本次发行全球存托凭证募集资金扣除发行费用后，拟将其用于拓展公司主营业务、推动公司设备产能扩张及升级、提升公司全球研发能力、布局境外销售网络，以及补充流动资金。 ⚫ 在手新能源设备订单饱满，产能扩张有望助力公司业绩增长。根据东威科技 2022 年 11 月 1 日-11 月 15 日投资者关系活动记录表，目前在手新能源镀膜设备订单已接近 300 台。加上 12 月 8 晚间公告的与胜利精密签订了《战略合作框架协议》，40 台设备订单，我们预计东威科技目前在手新能源镀膜设备设备订单达到 300 台以上。 ⚫ 盈利预测与投资建议：我们预计公司 2022-2024 年归母净利润达 2.49/ 4.02 /5.69 亿元。参考可比公司，给予公司 23 年归母净利润 60 倍 PE估值，对应合理价值 163.97 元/股，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：复合铜箔进度不及预期；PCB 行业景气度下行风险；毛利率下行风险。 盈利预测： [Table_Finance] 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 554 805 1,125 1,764 2,511 增长率（%） 25.6 45.1 39.8 56.8 42.4 EBITDA（百万元） 108 181 286 460 650 归母净利润（百万元） 88 161 249 402 569 增长率（%） 18.3 83.2 54.6 61.7 41.5 EPS（元/股） 0.80 1.09 1.69 2.73 3.87 市盈率（x） - 62.31 85.80 53.06 37.49 ROE（%） 24.5 20.9 25.2 30.0 31.1 EV/EBITDA（x） - 54.31 72.61 44.96 31.25 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 145.00 元 合理价值 163.97 元 前次评级 买入 报告日期 2022-12-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 范方舟 SAC 执证号：S0260522080001 021-38003800 fanfangzhou@gf.com.cn 请注意，范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 东威科技（688700.SH）:批量订单再至，设备迭代推动产业进程 2022-12-09 东威科技（688700.SH）:Q3业绩符合预期，拟投资扩产新能源项目 2022-10-24 东威科技（688700.SH）:合同累计 17 亿元，镀膜设备连下三城 2022-09-20 [Table_Contacts] -31%6%43%80%116%153%12/2102/2204/2206/2208/2210/22东威科技沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 [Table_PageText] 东威科技|公告点评 [Table_FinanceDetail] 资产负债表 单位：百万元 现金流量表 单位：百万元 至 12 月 31 日 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 至 12 月 31 日 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 739 1,331 1,731 2,643 3,554 经营活动现金流 112 89 168 139 509 货币资金 146 191 282 324 704 净利润 88 161 249 402 569 应收及预付 337 493 670 1,153 1,445 折旧摊销 6 8 12 16 20 存货 224 341 453 799 992 营运资金变动 3 -91 -93 -280 -81 其他流动资产 32 306 325 368 413 其它 15 11 -1 0 0 非流动资产 119 162 196 227 255 投资活动现金流 -55 -298 -46 -47 -49 长期股权投资 0 0 0 0 0 资本支出 -54 -47 -49 -52 -56 固定资产 47 51 102 139 168 投资变动 0 -251 0 0 0 在建工程 34 76 59 51 46 其他 0 1 3 5 7 无形资产 26 14 14 16 20 筹资活动现金流 -29 254 -30 -50 -80 其他长期资产 12 21 21 21 21 银行借款 0 0 0 0 0 资产总计 858 1,492 1,927 2,870 3,809 股权融资 0 313 0 0 0 流动负债 479 693 909 1,499 1,949 其他 -29 -59 -30 -50 -80 短期借款 0 0 0 0 0 现金净增加额 27 45 91 41 380 应付及预收 228 361 467 838 1,029 期初现金余额 119 146 191 282 324 其他流动负债 251 332 442 661 920 期末现金余额 146 191 282 324 704 非流动负债 22 31 31 31 31 长期借款 0 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 0 其他非流动负债 22 31 31 31 31 负债