饰品行业点评报告：中游库存去化，培育钻毛坯进口环比+41%

饰品 / 行业点评报告 / 2022.12.13 请阅读最后一页的重要声明！ 中游库存去化，培育钻毛坯进口环比+41% 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 联系人 李天阳 lity02@ctsec.com 相关报告 1. 《10 月印度培育钻裸钻出口高基数下同比+22%》 2022-11-12 核心观点 ❖ 印度钻石珠宝进出口数据跟踪：培育钻裸钻出口同比+23% 2022 年 11 月，印度培育钻石毛坯进口额为 0.77 亿美元，同比下降 13.96%，培育钻石裸钻出口额为 1.05 亿美元，同比增长 22.88%； 2022 年 11 月，印度天然钻石毛坯进口额为 13.30 亿美元，同比增长 24.22%，天然钻石裸钻出口额为 12.48 亿美元，同比下降 4.17%。 ❖ 培育钻出口端渗透率走高： 2022 年 11 月，印度培育钻石进口端渗透率为 5.49%，同比-2.09pct；出口端渗透率为 7.79%，同比+1.61pct。 美国正处珠宝销售旺季，下游需求旺盛，培育钻裸钻出口保持增长。经过 9-10月库存去化后，培育钻毛坯进口环比恢复。美国下游消费韧性强，天然钻石销售压力下出口端持续下滑，培育钻平替空间广阔，渗透率有望持续提升。 ❖ 投资建议：Q3 业绩落地，主要公司前三季度业绩保持高增，培育钻/工业金刚石/复合超硬材料景气度高企。淡季毛坯价格低点已过，目前正处美国珠宝消费旺季，下游需求保持韧性。终端贸易商、零售商备货补库，11 月印度培育钻裸钻出口额同比+23%。受益于需求端季节性向好，9 月底以来国内毛坯价格逐步企稳回升，上游龙头基于产能技术优势，业绩确定性强。建议关注 HTHP产能龙头中兵红箭（000519.SZ）、力量钻石（301071.SZ），以及 CVD 即将放量贡献增量业绩的四方达（300179.SZ）、国机精工（002046.SZ）、沃尔德（688028.SH）。 ❖ 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、企业产能投放不及预期。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.13） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 000519 中兵红箭 282.13 20.26 0.35 0.73 0.98 76.53 27.75 20.67 买入 301071 力量钻石 175.95 121.44 4.88 4.48 8.08 58.75 27.11 15.03 买入 300179 四方达 61.66 12.69 0.19 0.32 0.47 57.51 39.66 27.00 增持 002046 国机精工 64.61 12.21 0.24 0.45 0.63 61.26 27.13 19.38 买入 688028 沃尔德 36.16 33.00 0.68 0.56 1.16 67.82 58.93 28.45 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -31%-24%-17%-10%-4%3%饰品沪深300仅供内部参考，请勿外传 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 1 2022 年 11 月印度培育钻石裸钻出口同比+23% .................................................................................. 3 2 投资建议&风险提示 ............................................................................................................................... 5 2.1 投资建议 ............................................................................................................................................... 5 2.2 风险提示 ............................................................................................................................................... 5 图 1. 11 月印度培育钻石毛坯进口同比-14% ................................................................................................ 3 图 2. 11 月印度培育钻石裸钻出口同比+23% ............................................................................................... 3 图 3. 11 月印度天然钻石毛坯进口同比+24% ............................................................................................... 4 图 4. 11 月印度天然钻石裸钻出口同比-4% .................................................................................................. 4 图 5. 11 月印度培育钻石进口/出口渗透率分别为 5.49%/7.79% ................................................................ 5 内容目录 图表目录 仅供内部参考，请勿外传 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 1 2022 年 11 月印度培育钻石裸钻出口同比+23% 培育钻石下游需求持续提升，出口端高基数下保持增长。据 GJEPC 统计数据，2022 年 11 月，印度培育钻石毛坯进口额为 0.77 亿美元，同比下降 13.96%，培育钻石裸钻出口额为 1.05 亿美元，同比增长 22.88%；2022 年 11 月，印度天然钻石毛坯进口额为 13.30 亿美元，同比增长 24.22%，天然钻石裸钻出口额为 12.48 亿美元，同比下降 4.17%。 图1.11 月印度培育钻石毛坯进口同比-14% 数据来源：GJEPC，财通证券研究所 图2.11