银行业11月社融-金融数据点评:企业中长贷继续放量,居民部门依然疲弱

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨银行 [Table_Title] 企业中长贷继续放量,居民部门依然疲弱 ——11 月社融&金融数据点评 报告要点 [Table_Summary] 11 月社融&金融数据疲弱,单月新增社融 1.99 万亿元,同比少增 6109 亿元;单月新增人民币贷款 1.21 万亿元,同比少增 596 亿元 ,总需求仍处于磨底阶段。基建继续拉动企业中长贷加速放量,单月同比多增 3950 亿元,而居民部门则继续大幅拖累。展望未来,预计基建仍将加码,预计政策性开发性金融工具将推出更多额度,同时银行也在大力投放制造业信贷,支撑需求回暖。更重要的是,房地产市场亟需企稳复苏,销售是关键。我们认为在经济企稳、修复的背景下,银行股存在估值持续回升的投资机会,重点推荐宁波银行、常熟银行。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 周李宾 SAC:S0490521120002 仅供内部参考,请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 企业中长贷继续放量,居民部门依然疲弱 ——11 月社融&金融数据点评 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 央行公布 11 月社融&金融统计数据:单月新增社融 1.99 万亿元 ,同比少增 6109 亿元 ;单月新增人民币贷款 1.21 万亿元 ,同比少增 596 亿元 。 事件评论  社融&金融数据依然疲弱,总融资需求仍处于磨底阶段。社融角度,单月仅新增 1.99 万亿元,同比大幅少增 6109 亿元,明显弱于往年同期,月末总量同比增长 10.0%,增速环比回落 0.3pct。社融&金融数据在 9 月冲高后,10 月、11 月连续回落,反映总需求仍处于磨底阶段。其中,企业债券、政府债券和人民币贷款明显拖累,企业债券新增 596 亿元,同比少增 3410 亿元;政府债券新增 6520 亿元,同比少增 1638 亿元;社融口径人民币贷款单月新增 1.14 万亿元,同比少增 1573 亿元。人民币贷款角度,单月新增 1.21万亿元,同比少增 596 亿元,月末余额同比增长 11.0%,增速再度回落。  基建继续拉动企业中长贷增长,居民部门仍然疲弱。1)企业贷款(含票据贴现)新增同比多增 3158 亿元,其中中长期贷款依然是增长主力,单月新增 7367 亿元,同比多增 3950亿元,月末余额同比增长 13.6%,增速环比上升 0.4pct,反映基建依然高景气。三季度投放 7400 亿开发性金融工具后,预计撬动 6~7 万亿总投资规模,配套贷款和实物工作量也预计在四季度及明年陆续落地。此外,四季度监管要求银行新增制造业中长贷 1~1.5 万亿,预计也有贡献,但需求受经济和出口制约。短期贷款则减少 651 亿元,主要由于上半年投放的短期贷款逐步到期。2)居民部门继续大幅拖累,新增同比大幅少增 4710 亿元。其中短期贷款增加 525 亿元,同比少增 992 亿元,中长期贷款新增 2103 亿元,同比大幅少增 3718 亿元。居民短期贷款受消费和疫情拖累,疫情措施优化后有望回暖;中长期贷款受房地产销售低迷拖累,而且居民主动提前归还按揭贷款也是主因。  预计基建仍将加码,期待地产周期复苏,销售是关键。三季度以来,基建投资大幅加码托底经济,但制造业投资需求逐步下行,房地产投资短期难有起色,因此实体经济的总融资需求依然低迷。我们判断,在新一年的“稳增长”要求下,预计基建仍将加码,政策性开发性金融工具将推出更多额度,基建将继续承担稳增长主力,同时银行也在大力投放制造业信贷,支撑需求回暖。更重要的是,房地产市场亟需企稳复苏。今年以来,银行在实际投放房地产贷款的过程中,存在很多堵点和约束,造成明显的“强预期 VS 弱实效”情形。11 月以来房地产融资政策迎来新一轮放松,改善了部分堵点。融资端的政策放松,有利于解决居民购房的后顾之忧,也能缓解房企的信用风险压力,但仅凭金融部门无法推动市场企稳回暖,2023 年房地产销售企稳仍是解决问题的核心。  投资建议:把握银行股周期复苏行情。我们认为 2023 年在地产复苏带动经济企稳、修复的背景下,银行股存在估值持续回升的投资机会。重点推荐宁波银行,在复苏预期推动下,作为当前银行股的白马龙头,有动力率先修复估值,且其本身没有房地产等重大风险瑕疵。继续推荐常熟银行,作为小微金融龙头,疫情影响改善有利于小微信贷需求回暖。 风险提示 1、信贷需求持续低迷; 2、经济持续下行,资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源:Wind 相关研究 [Table_Report] •《银行地产融资:强预期 VS 弱实效能否破局?》2022-11-30 •《存量房贷利率的趋势和逻辑——银行业深度解析二》2022-11-21 •《信贷回落,但不悲观——10 月社融&金融数据点评》2022-11-10 -31%-19%-7%6%2021-122022-42022-82022-12银行沪深300指数2022-12-13仅供内部参考,请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 图 1:11 月 M2 同比增速回升,社融同比增速继续回落 图 2:11 月人民币贷款同比增速继续回落 资料来源:中国人民银行,长江证券研究所 资料来源:中国人民银行,长江证券研究所 图 3:11 月单月社融新增金额明显同比少增(单位:亿元) 图 4:11 月单月人民币贷款明显同比少增(单位:亿元) 资料来源:中国人民银行,长江证券研究所 资料来源:中国人民银行,长江证券研究所 图 5:11 月企业中长期贷款明显同比多增(单位:亿元) 图 6:2022 年 6 月以来基建投资同比增速明显上行 资料来源:中国人民银行,长江证券研究所 资料来源:国家统计局,长江证券研究所 7%8%9%10%11%12%13%14%15%16%17%2015/032015/072015/112016/032016/072016/112017/032017/072017/112018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/11M2同比增速社融同比增速10%11%12%13%14%15%16%17%2015/052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/11人民币贷款同比增速0100002000030000400005000060000700

立即下载
金融
2022-12-13
长江证券
5页
1.16M
收藏
分享

[长江证券]:银行业11月社融-金融数据点评:企业中长贷继续放量,居民部门依然疲弱,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.16M,页数5页,欢迎下载。

本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
重点推荐公司估值表
金融
2022-12-13
来源:银行业动态点评:企业中长贷发力,居民存款高增
查看原文
各年度当月新增社会融资规模 图表11: 贷款、表外、直接融资同比增速
金融
2022-12-13
来源:银行业动态点评:企业中长贷发力,居民存款高增
查看原文
社会融资规模单月新增及余额同比增速 图表9: 当月新增社会融资规模结构
金融
2022-12-13
来源:银行业动态点评:企业中长贷发力,居民存款高增
查看原文
各年度当月新增人民币贷款比较
金融
2022-12-13
来源:银行业动态点评:企业中长贷发力,居民存款高增
查看原文
人民币贷款单月新增及余额同比增速 图表6: 当月新增人民币贷款结构
金融
2022-12-13
来源:银行业动态点评:企业中长贷发力,居民存款高增
查看原文
人民币存款单月新增及余额同比增速 图表4: 当月新增人民币存款结构
金融
2022-12-13
来源:银行业动态点评:企业中长贷发力,居民存款高增
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起